2025 年 4 月，特斯拉（Tesla）的股價跌破每股 235 美元，此價位先前被川普時代的商務部長霍華德·勒特尼克（Howard Lutnick）形容為「便宜」的歷史低點，適合長期佈局。然而，股價跌破此關鍵水平，不僅動搖市場對特斯拉估值的信心，也引發更多投資人對其基本面及長期競爭力的質疑。面對這一波修正，專業投資人應從多個層面審視特斯拉的基本面、產業趨勢與財務策略，以重新評估其投資價值。
首先，特斯拉跌破 235 美元背後有多重因素交錯影響，包括需求放緩、交付量下滑、地緣政治風險升溫，以及美國對中國進口零組件重啟關稅政策。根據《Business Insider》報導，特斯拉 2025 年第一季交付量較去年同期下滑 13%，凸顯定價優勢正在消退，需求彈性疲弱。同時，川普政府重新實施貿易限制政策，也讓成長型股票承受更大壓力，特斯拉作為其中最具中國曝險的企業之一首當其衝。
關稅影響是此次成本結構惡化的關鍵因素。美國針對中國製汽車零組件徵收 25% 關稅，預估每台特斯拉車輛生產成本因此上升約 4,000 美元。根據《Barron’s》報導，此舉可能使特斯拉的毛利率進一步下滑，而在 2024 年第四季其毛利率已從 23.4% 下跌至 17.1%。若無法將新增成本轉嫁給消費者，公司獲利能力將進一步承壓。先前勒特尼克曾表示，特斯拉跌至 235 美元是「難得的買點」，此一說法意圖傳達對基本面的信心。然而，市場不但未在此價位止跌，反而繼續下探，代表投資人已不再視該價位為合理估值區間。這不僅削弱散戶與機構投資人信心，也可能觸發更多程式化與技術性賣壓，導致股價波動擴大。
在分析師預期方面，市場態度已迅速轉向保守。Wedbush 的分析師 Dan Ives 一向被視為特斯拉多頭，卻於 4 月大幅下修目標價，從 550 美元下調至 315 美元。他指出，除了關稅衝擊外，馬斯克個人的爭議發言與政治立場也引爆品牌危機，嚴重損害企業形象。截至目前，華爾街對特斯拉的平均目標價已滑落至 298 美元，反映市場對其未來風險與估值的重估。
品牌危機是另一項不容忽視的隱憂。馬斯克近年在社群媒體與公開場合的高爭議發言，已引發特斯拉消費族群與投資人的反彈。《MarketWatch》指出，特斯拉多個展示中心遭到抗議活動，預期未來訂單量恐下滑至少 10%。品牌形象不僅影響銷售，亦可能導致 ESG 型基金或大型機構減碼持股。
在全球競爭格局方面，特斯拉已不再是電動車市場的唯一主導者。中國的比亞迪（BYD）、蔚來（NIO）、小鵬（Xpeng）等車廠快速崛起。2024 年第四季，比亞迪在交車量上首次超越特斯拉，並持續受惠於中國政府補貼與低成本供應鏈優勢。在歐洲市場，大眾、BMW 等傳統車廠也積極投入新能源車市場，提供具價格競爭力與在地生產的車型，逐步瓜分市佔。
面對壓力，特斯拉仍有若干策略可供採行來緩解短期財務衝擊。其中包括擴大北美在地化生產比例，以降低進口關稅壓力；亦可重新議價供應鏈合約，或強化如 FSD（完全自動駕駛）訂閱等高毛利軟體服務比重。然而，這些轉型措施仍需時間發酵，短期內難以完全抵銷成本上升的壓力。
消費者情緒是另一個現階段的重要變數。2025 年 3 月最新調查顯示，特斯拉的淨推薦指數（NPS）較去年同期下降超過 10 個百分點。第一季交車量年減幅創下疫情以來最大紀錄，反映品牌聲譽與產品吸引力同時下滑。特斯拉雖已推出多項促銷與軟體升級來刺激需求，但效果有限。
從產業趨勢來看，全球 EV 市場正進入結構性重整。多國政府強化環保法規、鼓勵在地化生產，使得特斯拉在部分地區面臨政策逆風。此外，利率上升壓抑資本估值，導致整體電動車板塊進行估值修正。雖然長期成長趨勢仍未改變，但投資市場已由「先成長再獲利」的邏輯，轉向要求「先有現金流，再談擴張」。
綜合觀察，未來一至兩季內，特斯拉的股價仍可能面臨高度波動。雖然對逆勢投資者而言，當前價格具吸引力，但在關稅、品牌、競爭與財務壓力未明顯改善前，整體風險仍偏高。除非特斯拉能在短期內展現營運韌性、恢復銷售動能，否則股價恐難重返歷史高點。
總結而言，特斯拉跌破 235 美元，象徵的是市場對其估值、競爭優勢與經營策略的再評估。對專業投資人而言，未來佈局應更聚焦於利潤能力、資產靈活性與品牌修復計畫的執行狀況。特斯拉依然是全球電動車產業的關鍵角色，但其股票已不再享有「完美定價」的光環，而這，可能是投資人最該關注的訊號。
