Costco Wholesale Corporation（NASDAQ: COST）在2025年持續吸引機構資金與億萬富翁級別的投資人關注，使其成為基本面導向投資人不可忽視的重點個股。該公司在營收、獲利與會員續訂方面表現穩健，使其在股市波動中保持高估值。當華爾街對下一步布局進行評估時，投資人需要透過清晰的框架，深入分析Costco是否仍是一檔具備長期價值的堅實投資標的。以下將透過十個核心問題，全面解構Costco的當前狀況與投資吸引力。
首先，為何億萬富翁投資人對Costco青睞有加？從五年平均來看，Costco營收年複合成長率為10.7%，淨利潤成長率則達15.07%，即使在景氣循環不同階段，仍維持一致表現。其營運模式強調效率、會員忠誠與價格價值，對於重視抗風險能力與獲利穩定性的投資人而言，極具吸引力。截至2025年第一季，共有96家大型對沖基金持有Costco股票，其中包含16位億萬富翁投資者。
第二，機構投資人的配置比例同樣顯示出市場對Costco基本面的高度肯定。像是Ray Dalio與Ken Griffin等重量級投資人都在過去一年維持甚至增加其持倉比重。這類高淨值基金對Costco的長期信心，往往意味著其商業模式、競爭護城河與經營穩定性被高度認可。第三，分析師評價也持續樂觀。Bernstein在近期將Costco目標價由1,167美元上調至1,177美元，理由是其獲利動能強勁且客流量維持成長。Jefferies與摩根士丹利亦重申「買入」評級，並指出Costco在維持價格吸引力的同時，仍能維持庫存效率，這在零售市場中極為罕見，尤其在通膨趨緩的背景下更具意義。
第四，估值是否過高，是目前爭議的焦點。Costco目前的遠期本益比約為49.8倍，遠高於零售業平均（約20倍），也高於競爭對手Walmart（27倍）與Target（18倍）。儘管部分投資人願意為其可靠性與品牌價值支付溢價，但也有人認為這樣的估值恐難長期維持。過往經驗顯示，當企業本益比超過50而未能交出亮眼財報時，股價常出現顯著修正。
第五，近期美國新一波關稅政策是否將對Costco營運造成衝擊？拜登政府宣布對中國進口電動車加徵50%關稅，並有可能擴大至消費性商品，這對Costco而言可能意味著進口成本上升。不過，由於其自有品牌策略與供應鏈效率優勢，短期內能部分吸收成本，但若未來擴及更廣商品範疇，毛利率仍可能受壓。
第六，在經濟衰退期間，Costco的抗跌特性更顯價值。其核心銷售集中於低毛利的必需品，包括食品、家庭用品與汽油，即使消費信心轉弱，仍有穩定需求。全球會員數已突破1.32億人，提供穩定的經常性營收來源，使其在零售業中擁有獨特的抗周期能力。
第七，即使擁有強基本面，高估值本身仍構成風險。若Costco未能達到市場高預期，或調降財測，估值下修將迅速反映於股價。歷史數據顯示，本益比高於50的企業，一旦錯過財測或前景保守，股價短期內下跌幅度可能達雙位數。以目前股價接近歷史高點的情況，投資人應特別留意風險與報酬之間的平衡。
第八，國際市場拓展是Costco中期成長的重要支柱。其在亞太與歐洲市場的據點持續增加，包含日本、南韓、澳洲與中國。特別是在中國上海門市，單店業績創下紀錄，顯示其「高性價比」模式具備跨文化吸引力。這種地理多元化，將有效分散對美國消費市場的依賴。
第九，會員費是Costco獲利模式的關鍵組成。美國與加拿大的會員續訂率超過90%，全球也有88%的高續費率，展現極高的用戶黏著度。2025年初，公司已上調一般與高級會員年費各5美元，預期未來兩年可為每股盈餘年增約3%。這種定價能力不僅可提高獲利，也象徵品牌與服務價值的市場認可。
第十，在數位轉型方面，Costco正逐步強化其電商平台與零售媒體策略。公司投入大量資源於網站功能升級、物流效率提升與零售廣告平台開發。雖然目前仍在初期階段，但分析師預估，至2026年相關業務可為整體營收帶來額外2至3%的年成長，為高估值提供更多成長合理性。
綜合來看，儘管Costco目前估值偏高，其基本面依然具備高度吸引力。憑藉強大的會員模式、全球擴張策略、抗通膨與抗衰退能力，加上新興的數位布局，其在零售產業中具備少見的防禦性與成長潛力。對於可接受估值波動並重視穩定現金流的專業投資人而言，Costco依然是2025年最值得關注的長線標的之一。
