隨著美國國債規模不斷擴張，市場對其「無風險資產」地位的信心逐漸出現裂痕。即使違約機率極低，但若真的發生，將對全球金融體系帶來巨大衝擊。本文將從台灣的角度出發，整理出一份系統性的「台灣資產結構在美債風險下的脆弱點地圖」，希望幫助更多人理解風險所在，並提早做好資產防禦。
第一層：政府層級資產（主權曝險）
- 中央銀行（CBC）：外匯存底中約有超過5,000億美元配置在美債與美國機構債。一旦美債價格劇烈波動，將影響帳面評價與新台幣匯率穩定操作。
- 政府基金（勞退、退撫等）：若投資組合中包含高比例長天期美債，則可能遭受較大評價損失，建議提高透明度與情境壓力測試頻率。
第二層：金融機構（壽險業、銀行、投信）
- 壽險公司：長期保單需與長天期債券搭配，而這些資產多數為美債與MBS。一旦殖利率劇烈變動，將對資本適足率與現金流造成壓力。
- 銀行業：部分商業銀行將美債作為擔保資產。若信評調降或市場流動性不足，可能干擾短期資金運作。
- ETF與投信：高配債券型ETF（如00720B、00679B等）在殖利率變動期間面臨淨值下跌與贖回壓力的雙重風險。
第三層：資本市場（股市、債市、ETF）
- 台股：外資佔比高，若全球避險情緒升高，資金將回流美國市場，科技與金融類股首當其衝。
- 債券ETF與REITs：淨值波動將影響投資人信心，造成贖回潮並引發二次價格修正。
- 高波動中小型股：在資金退潮與流動性減弱的情況下，首當其衝承擔波動風險。
第四層：家庭與個人資產配置
- 美債ETF投資人：應留意殖利率與淨值反向關係，避免過度集中於長天期商品。
- 壽險保單持有者：留意回饋利率變動與保單公司財報中的債券曝險比重。
- 自主退休金配置者：應檢視是否過度依賴美元資產，適度引入多幣別分散與避險工具（如黃金、REITs等）。
第五層：風險傳導機制簡圖
美債風險事件 → 全球殖利率上升 → 美元強勢回流 → 台幣貶值、央行外匯評價損 → 壽險與ETF資產下跌 → 投資人信心受損 → 資產贖回與股市重挫
結語與建議
美國國債違約雖然是低機率事件，但因其影響牽涉全球資金定價與信心基礎，對台灣而言更是具有高度聯動風險。我們應以「低機率、高衝擊」的視角看待這類情境，及早盤點自身與制度層的曝險，進行風險預警設計與資產重配。
這不是恐慌的號角，而是財務韌性的提醒。
「真正的風險不是黑天鵝，而是你沒有看見的灰犀牛。」
歡迎分享這篇文章，讓更多人看見我們所處的脆弱與可調整的力量。
