【目錄】
01 麥特的話
02 下週事件
03 財報更新 - CFLT / ANET / CEG
04 持股比例
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【麥特的話】
因為小兒子病情需要長期到醫院追蹤，經過半年的等待，我們終於被安排到了溫哥華的兒童醫院。因為要追蹤以前開刀的結果是否良好，所以本次要做核磁共振，一開始小兒子聽到要打針全身麻醉，就感到很不安，連我都幫他緊張了起來。後來醫生覺得小兒子的表現很穩定，也能很順利的溝通。所以醫生就跟小兒子討論，希望他可以在做核磁共振的時候，可以完全不動，就不需要打針麻醉。
接著醫生就帶小兒子到一間診療室，裡面是做核磁共振的模擬室，並且耐心地跟小兒子解釋，他會在過程中一直聽到不同的聲音，在這段時間內都要完全不動。醫生看小兒子都能夠配合檢查，也很乖的一動也不敢動，極度害怕打針，所以就決定試試看不麻醉進行核磁共振。因為這間是專屬兒童的醫院，所以他們還可以讓這些小朋友選擇要看什麼電影，小兒子挑完電影後，就很有活力的進去挑戰看看了。
在三十分鐘的過程中，我也在裡面陪小兒子，也不斷回想起，他不到一歲的時候，也有做過核磁共振，那時候都還不會走路，沒想到已經是四年前的事情了。這一路上的確有很多波折，但是幸好他發展的一切都很順利，也很感激這一切，想一想還真的是鼻酸。後來檢查順利完成啦，護士還特地去拿了禮物給小兒子，說這是他今天表現好的獎品。
本週會提到CFLT / ANET / CEG的財報，原本想要連CELH都一起寫一寫，不過時間真的是不夠了，所以讓我拖稿到下週吧，註：CELH基本面不變，我繼續持有著。
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【下週重要事件 (5/12至5/16)，如表1】
*** 我是利用軟體查詢各公司財報日期，實際還是要看公司公布日期 ***
表1：5/12 – 5/16 重要事件
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【CFLT FY2025Q1 Earning Review】
財報發布時間：20250502
【本季營收】
總訂閱收入年增 26% vs. 共識 23%，其營收也擊敗了營收指引上緣 $254M。而雲端業務年增 34% vs. 共識 34%，管理層在電話會議中指出，雲端業務為公司帶來了大量新客戶，這與市場的增長預期一致。CFLT報告顯示，自三月起，一些重要客戶在雲端業務方面開始減緩新專案的添加速度，並將重點放在成本優化上。相較之下，較小的客戶群的消費活動保持穩定。
比較意外的是，本次的平台業務年增 18% vs. 共識 11%，超出市場預期許多。CFLT在去年九月中啟動了OEM計畫，首波合作夥伴包括阿里雲智能、Infosys 跟 Mindgate Solutions。而在今年三月初新增了沙烏地雲端運算工作這個夥伴。簡單來說，CFLT目前公開的合作夥伴大多以國際市場為主。
本季的亮點表現是超過一百萬美金的客戶，一口氣增加了16家，也是最高的紀錄。而新客戶增加了340家，是CFLT這三年來最高的客戶增加數量。
【下季指引】
【麥特結論】
本次管理層為了因應總體經濟的不確定性，所以下調之前提供的全年營收，從$1.117B至$1.121B的範圍，下修至$1.1B至$1.11B。雖然有些券商的論述是，財報後大跌是因為下修了全年營收指引，但是我從電話會議中的逐字稿看到的，是謹慎的預期管理。根據上述的新資訊進入，我認為其CFLT基本面沒有改變，仍然看好CFLT的發展並且繼續持有4%的份額。
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【ANET FY2025Q1 Earning Review】
財報發布時間：20250506
【本季營收】
本季ANET仍是繳出很好的成績單，其營收結果大於自身指引上緣跟市場共識。
【下季指引】
本次管理層為了因應總體經濟的不確定性，所以沒有上調全年營收指引。可能是因為這點出現了失望性賣壓。
【麥特結論】
- 公司作風保守：從開始追蹤ANET這間公司，就發現管理層是很保守的。舉個例來說，公司通常會在每年年底給予明年的全年營收指引，公司FY2024年初的時候，公司給予的全年指引是10% - 12%，而最後公司在年底的實際營收成長達到了20%。公司常針對市場進行預期控管，並且在每次財報中，確認營收趨勢正確，再逐步慢慢提高其指引。然而，管理層在此次的電話會議中，明顯表達了對於關稅的不確定性，我自己覺得表現得有點過頭了。鑒於關稅可能帶來的影響，公司這次維持了全年營收指引，沒有進一步上修。
- 乙太網四大客戶：
- 前兩大客戶 META + MSFT，ANET有35%的營收都來自於這兩大客戶。公司也重申了，這兩大客戶都會在年底前，放量生產50,000至100,000個GPU大型叢集專案。
- GOOG，動作相對慢一點，但是也在進行中。
- ORCL，動作也比較慢一點，並且沒有什麼討論到。
- AI 帶來的機會：公司管理層本次也維持了前端跟後端網路都可以各貢獻$750M的營收，除此之外，也維持了前後端網路1:1的觀點。
- 結論：在看完逐字稿跟券商論述以後，我認為本次財報並無重大資訊更新，電話會議討論的內容也跟上季相近，討論重心還是放在乙太網的四大客戶，並且期待全年營收指引能夠逐步上修。我認為持有ANET的理由依舊存在，因此我保有10%的份額。
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【CEG FY2025Q1 Earning Review】
財報發布時間：20250506
【本季營收 & 下季指引】
【全年指引 & 市場共識】
CEG只有給予今年的EPS目標，而目前市場定錨在$9.4，其餘的數字則是當前市場共識 (2025/05/07 更新)。
【麥特結論】
- 收購Calpine：
- CEG在上季收購了北美最大的天然氣公司，而天然氣比傳統的石油跟媒更清潔，但是碳排放量還是遠高於核能跟再生能源。
- CEG原先的核能發電量 = 22GW，這次收購會再加26GW的天然氣。建造的是全國最大的清潔、可靠的零碳和低碳資源艦隊。
- 除此之外，管理層提到希望能在今年完成對Calpine的收購。
- 監管問題：
- 在討論這個問題之前，我們先重溫一下兩種併網方式
- 前端併網，也就是把工廠接到市區的大電網。
- 後端併網，也就是用戶端儲能，也就是不連接大電網，電廠直送電到資料中心。
- 照理來說，後端併網這種方式，是可以直接給資料中心供電的。但是資料中心的電量太大了，但這樣電網業者就會抗議，因為他們沒辦法拿到利潤，就會變成需要討論的 "灰色地帶"。
- 公司管理層不斷強調，CEG可以依照客戶想要的方式，不論在電表後或是電表前供電，或是有沒有共址供電都可以。但由於FERC (Federal Energy Regulatory Commission, 也就是美國能源警察) 討論時間太長，當前也沒有相關法規，因此，客戶正想要選擇前端併網的方式，也就是直接連接到電網。
- 資料中心的電網需求
- 管理層本次也有提到，針對於資料中心的電力需求評估。他們參考很多方的計算，比如說ERCOT （德州） / MISO & PJM (賓州、紐澤西、馬里蘭) 的預測，到FY2030 資料中心將需要140GW。
- 但是管理層也有發現，這些報告的計算，很有可能是重複計算。比如說在A地要蓋一處資料中心，而兩份報告都重複把該資料中心的需求計算進去。基於上述理由，管理層已經把資料中心的電力需求打折，發現需求還是很驚人 (第三方顧問則認為是75GW，對於CEG來說還是很多)。
- 整體用電量大幅成長，未來電價也很有可能會進一步上漲。
- 結論
- CEG擁有美國最大的核電廠機組，業務遍及了48個州，加拿大和英國。本次的財報的新資訊進入，沒有影響到當初的持有理由。我們仍看好在資料中心的蓬勃發展下，其電力需求不斷持續擴張。根據我們之前的討論，可以認定核能是當前的趨勢，各國政府也正在大力推動核能作為主要發電能源。
- 因此我仍持有5%的CEG份額，看好其未來發展。
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【持股比例更新】
