在中美互減關稅後，不甘認輸的川普轉頭從中東找回了面子。 16日，美國白宮宣布，川普在訪問阿聯酋期間敲定了總額2000億美元的合作協議，結合本週早前川普公佈的與沙特達成的6000億美元投資計劃及卡塔爾簽訂的2430億美元合作協議，此次特朗普中東行可謂是收穫滿滿，面子裡子齊活。
然而，在川普高調宣稱其中東之行「促成數萬億美元交易」之際，美國國內經濟的兩組數據卻透露出截然不同的信號：一邊是4月零售銷售大幅放緩，增速驟降至0.1%（3月1.7%），消費支出顯露疲態；另一邊是4月生產者價格指數（PPI）創收幅度下降0.5%，長期通脹”看似最大壓力下降0.5000.5%，但幾乎通脹。這種矛盾的局面，是否意味著聯準會即將如何重塑聯準會的政策路徑？
消費疲軟：高關稅下錢包看癟
根據ATFX專家分析，美國零售銷售額之所以顯著放緩，主要由兩個方面所驅動，一是由於關稅給美國經濟所帶來的不確定性仍然存在，零售數據在3月強勁增長後回落表明，消費者正在削減支出，這將加劇人們對經濟增長放緩的擔憂；二是消費者此前曾大量對商品進行提前採購以對其，而這將加劇人們對經濟增長放緩的擔憂；二是消費者購買力對商品進行提前採購以對其，而這在一定程度上受到了影響力。
隨著本週早些時候，美國和中國就緩和貿易戰達成臨時協議，這在一定程度上緩解了人們對美國消費者支出和整體經濟前景的擔憂。然而，川普警告說，這些關稅可能會再次飆升，這將為推高通膨和削弱經濟成長埋下伏筆。
降息預期：疲軟數據下的政策博弈
就在昨日，聯準會主席鮑威爾就貨幣政策框架發表演說。他指出，未來供應衝擊可能更頻繁，4月PCE通膨預計降至2.2%，但關稅可能推高物價。鮑威爾未直接評論當前政策，僅強調框架需適應多變環境，並可能調整「就業短缺」和平均通膨目標措辭。市場將其解讀為中性偏鷹，降息預期未獲提振。
一系列數據強化了其觀點。 4月零售數據大幅放緩凸顯消費動能減弱，但上周初請失業金人數持平於22.9萬，反映出勞動市場在川普貿易政策不確定性下的韌性。而本週二公佈的美國4月消費者物價指數（CPI）較去年同期上漲2.3%，較3月份的2.4%略有下降，是2021年2月份以來最低水準。核心和整體通膨均低於市場預期，未能反映關稅言論可能引發的通膨衝擊。
消費與通膨數據的疲軟，正推動市場重新定價聯準會的降息路徑。目前，市場預期6月維持利率不變的機率為91.7%，降息25個基點的機率為8.3%，到7月維持利率不變的機率為63.2%。在此情形之下，華爾街大行們也正快速重塑對聯準會政策的預期。高盛與巴克萊目前均已預計年內首次降息將在12月而非原先預計的7月，花旗則將降息時點從6月調整至了7月，摩根大通也將降息預期從9月推遲至了12月。
總結
短期來看，消費和通膨之間的博弈會影響市場的整體情緒。如果5月的消費者物價指數（CPI）顯示通膨有所放緩，市場對降息的預期可能會增強；相反，如果零售數據依然低迷，再加上關稅的影響顯現出來，那麼人們對經濟衰退的擔憂可能會超過對通膨的顧慮，從而促使聯準會更快地做出調整。
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