比特幣稍早創出歷史新高，並接著突破 110,000 大關。
不過，投資人應該有發現手上的 #MSTR 今日下跌，即便盤後時段也只是止穩。
為何比特幣創高的同時，持有比特幣、並以溢價作為股價動能的微策略會是下跌的？
這其實主要與做空機構的對沖策略有關，越來越多機構透過「做空微策略」以對沖手上的比特幣多單部位風險，實現類似 Delta Neutral 套利（只賺取錯價、波動、時間價值）的過程。
我先前在 MSTR 突破 400 時有講過，這支股票過去在 400 以上的時間非常短暫，意即空方會在這個區間加大做空力道，瞄準的就是價格上的錨定效應（Anchoring effect）。
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投資人可以怎麼辦？
1.維持固定比例的微策略/比特幣 多單，做動態平衡。
這也是最單純的方式，長期來說獲利預期有限（但也已經不低），但同時要承受，特定時期可能面臨較大下跌波動的風險。
2.模仿機構套利模式，空微策略對沖 BTC
打不過就加入他！如果不想砍 BTC 主部位的人可以考慮，但比較複雜的做空策略，並不是那麼容易執行，如果沒有足夠經驗者，一定要提前寫下策略、並嚴格執行。
3.尋找空頭投降時機
這也是我正在做的，這是因為，空單始終不是萬靈丹，空方之間也存在競爭關係，一樣會有人踩人風險。
當空頭無法再抑制股價時（Gamma Squeeze 發生），MSTR 也會出現帶量逼空走勢。
上一次空方被迫投降，是在 2024/11，當時 MSTR 在四個交易日內，最高上漲了超過 60%（339>543）。
投資人若想嘗試抓到這種暴力上漲，首要觀察的就是 BTC 走勢，這次我在 ATH 之上主要看的位置會是 114,000，若這裡也快速被突破，我預期做空機構的壓力將會很大。
另一點，我會重點觀察 #MARA、#RIOT 的籌碼變化，當然還有 MSTR 本身的 IV、空單狀況。
（如果 MSTR 出現 call/put ratio 失衡，就考慮用 ITM call 來追價）
投資人若能嗅到這種破局臨界點（例如突破前高且未被壓回），是有一定機會用小部位博取高報酬的。
圖：MSTR 在 2024/11 的逼空走勢
