日本通膨持續，增長乏力與市場波動加劇
關鍵通膨數據與政策挑戰
日本4月CPI數據顯示通膨壓力根深蒂固：
- 總體CPI年增率維持在3.6%，高於日本央行2%的目標
- 核心CPI升至3.5%，為逾兩年來新高
- 去除生鮮與能源的核心核心CPI升至3.0%
這些數據顯示價格壓力遍及各產業，對政策形成挑戰。
經濟放緩與實質薪資下滑
儘管通膨高企，日本第一季GDP季減0.2%，年化-0.7%。主要歸因於：
- 全球地緣政治與美國關稅導致進口成本上升
- 「春鬥」後工資上調，但經通膨調整後實質薪資連三月下滑
家庭購買力疲弱，也使日本央行政策進退兩難。
日本實質薪資趨勢｜來源：日本政府
日本公債市場與收益率攀升
隨通膨與財政疑慮升高，日本公債收益率震盪上行：
- 10年期JGB收益率接近1.65%
- 40年期JGB收益率升至3.7%，自4月起大漲100個基點
市場預期日本央行最快將於9月收緊政策。
日圓與資產市場展望
日圓受內部收益率與美元走弱提振，但依然敏感於全球利率與BoJ語調。市場觀望日本央行會否在抗通膨與避免衰退間取得平衡：
- 公債：長債殖利率可能續升
- 日圓：若BoJ轉鷹且全球利率穩定，匯率有望升值
- 股市：需警惕政策緊縮與日圓升值對企業獲利壓力
Kate 凱特｜Ultima Markets 資深市場分析師，擁有多年金融研究與交易經驗，擅長總體經濟脈動解析、央行政策與匯市互動的深度觀察。
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