日本經濟現況及展望2024年下半年

近日3/19日本決定取消負利率政策，是日本17年來首次升息，而這項政策對於日本以及總經有什麼影響呢?

日本近期經濟

日本近10年實質GDP增長率

從上圖可以看到除了新冠肺炎疫情期間，基本上近10來日本GDP以緩慢的步調持續成長，但隨疫情結束增長率卻未明顯成長，2023四季的增長率分別為2.6%、2.3%、1.6%、1.2%，可見日本經濟成長趨緩。

日本實質GDP組成變動

而從上圖可以看到，日本2021年GDP增長如此陡峭主要來自於2020-2021間出口大幅成長。近年2023成長趨緩主要受到民間消費減少之影響(民間消費往年皆占日本GDP五成以上，而其近四季增長率為3.1%、0.2%、-0.2%、-0.5%)。

日本貿易量

近年來日本進出口皆穩定成長，但進口多大於出口，存在貿易逆差。而2024Q1進出口皆大幅下降，可見日本2024第一季表現堪憂。

日本消費者物價指數

上圖可看到，目前日本核心 CPI 年增率已連續 22 個月高於日本中央銀行 2%通膨目標。結合實質GDP成長率，兩指數的增長率皆下降，表示近期日本經濟成長明顯減緩。

日本每月薪資

然而，實質薪資卻未有大幅成長，即便GDP與物價上漲，但薪資卻未能跟上經濟成長，這也解釋近年日本民間消費為何減少。在失業率部分，則有逐年下降的趨勢今年2024Q1更是大幅下降。

小結，大致上來說，近年來日本景氣復甦、經濟逐步成長，市場看好日本經濟，但近期成長不如預期，也為何日本政府採取財政政策試圖影響現況。如何促進國內需求、增加民眾消費、提高實質薪資，以正向成長造成的通膨，會是投資人樂見的。

下半年預期

日經225

自1989年12月29日歷史高點3萬8957點後，日股持續低迷，直到今年2月22日，超越歷史高點，盤中來到3萬9156點，可說終於走出失落的30年。而造成股市上漲主要原因包括

1. 2023企業財報優於預期
2. 隨著低利率與貶值，以及台積電設廠等利多消息吸引外資

然而日圓貶值造成消費力降低，雖消費者信心指數有上升趨勢但仍未超過50，可見日本民眾對於經濟大致仍不太樂觀。

日本採購經理人指數

而在產業端部分，企業信心雖大致於0呈上升趨勢，企業大致期望下半年表現會更加，其中以非製造業更為看好；採購經紀人指數更反映出此現象，服務業PMI大於50然而製造業PMI小於50，分別呈上升與下降趨勢，可見日本製造業下半年景氣可能不甚理想。

小結，雖日本經濟2024第一季表現不甚理想，但下半年經濟預期無法斷言為悲觀，隨著旅遊旺季到來、日本財政政策的實施，有望看見經濟的成長。

升息後反應

日本匯率、股市、債券升息後反應

自2024/03/19宣布取消負利率政策後，美元對日圓不減反升，日圓持續貶值。不升反貶主要因為市場早有預期，在三月初已做出反應。而日本股市也持續熱絡，不如一般升息一樣股價下跌。在債券方面則一如既往，隨著升息債券價格下跌所以殖利率上升。

後續根據經濟學家預測，由於日圓未能如預期升值，央行可能加速升息，更預期會在今年10月前採取動作。故能預期，近期將是買進日圓待升息後出售的良好時機；而日本公債近期可能不是最佳投資選擇，隨著下半年持續升息的話，其價格將會再次下跌，目前非合適進場時機。

最後在股市方面，從目前的日經225指數看不出市場對2024年第一季日本經濟表現的不樂觀反應，表明投資者對日本經濟仍持樂觀預期。故樂觀預期的話隨著下半年景氣表現超越升息影響的話，股市會持續走強，可期待一定獲利；然而悲觀預期，下半年日本表現持續貧弱加上升息影響，股市會大幅衰退，可能進入熊市。

(若要樂觀預期日本股市，本人認為重點在於政府能否採取動作提高實質薪資水平、進而促進民間消費達到正向循環)