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一、本季表現
1. 整體
- 營收為 150.04 億美元，年增 20%，季增 0.58%，優於指引的 149 億美元，以及市場預期的 149.75 億美元
- 毛利率為 79.4％，較上季增加 0.3％，優於公司預期
- EPS 為 1.03 美元（Non-GAAP EPS 1.58 美元），年增 134％，季減 9.6％，高於市場預期的 0.96 美元
公司表示本季營收成長主要由 AI 半導體業務持續強勢，以及 VMware 帶來的動能驅動。若看到部門分類：
2. 部門分類
2-1 半導體
- 營收入為 84.1 億美元，佔本季總收入的 56%，年增率自上季的 11% 加速至 17%，季增 2.5％，略優於公司預期的 84 億美元
- 毛利率約為 69%，較去年同期成長 67.6％ 與上一季的 68%，原因為受惠於產品組合推動
公司表示整體半導體部門的成長主要由 AI 需求推動，同時本部門又分為 AI 與非 AI 業務：
(1) AI 半導體業務
AI 半導體營收超過 44 億美元，年增 46%，季增 7.3％，已連續九季保持強勁的季成長。若細分來看，客製化 AI 加速器營收年增達雙位數，而 AI 網路產品年增逾 170%。
A. AI 網路業務
公司表示這端的成長尤以以乙太網路為基礎的 AI 網路表現最佳，占 AI 營收的 40%。同時乙太網路作為標準化開放協定，可透過單一 fabric 同時支援橫向（scale-out）與縱向（scale-up）擴充，因而持續為超大規模雲端客戶所青睞。
而 Broadcom 的 Tomahawk 交換器、Jericho 路由器與 NIC 等網路產品組合，是公司在超大規模 AI 叢集取得成功的關鍵。且管理層預期這股動能將隨本週發表的突破性 Tomahawk 6 交換晶片而延續。
Tomahawk 6 提供下一代 102.4 Tb/s 的交換容量，讓超過 10 萬顆 AI 加速器的叢集僅需兩層交換架構即可部署，無須傳統三層設計，此叢集扁平化可大幅降低延遲、提高頻寬並減少功耗，從而在訓練下一代前沿模型時帶來顯著效能提升。
B. AI XPU 業務
公司表示他們正在協助自身的三位客戶和四位潛在客戶部署客製化加速器，並且維持六個月前的觀點，仍預計最終至少有三家客戶將在 2027 年各自部署 100 萬個 AI 加速集群，主要用於訓練他們的前沿模型，且這些部署中很大一部分將部署到大型客製化 XPU 上。就算當前經濟充滿不確定性，這些合作夥伴也會堅持這項投資計畫。
事實上，公司最近反而看到這些客戶正在加倍投入推理，以便將他們的平台貨幣化。而考慮到這一點，公司預期 XPU 的需求在 2026 年下半年可能會加速成長，以滿足上述提到的除了訓練需求之外，在推理方面的迫切需求。因此公司現在預計 2025 財年的 AI 半導體營收成長率將持續到 2026 財年（本季為 25Q2 財年）。
所以展望下一季，公司預期 AI 智慧半導體營收將達到 51 億美元，年增 60%，季增 16％，為連續第十個季度的成長。
(2) 非 AI 半導體業務
營收 40 億美元，年減 5%，符合公司指引（上季公司表示受到無線業務、企業網路復甦緩慢及工業市場疲軟等因素影響，預期這端營收在 40 億美元左右），公司表示非 AI 半導體業務已經落底，雖然復甦相對較慢但也存在亮點：
- 寬頻、企業網路和服務儲存收入較上季成長
- 工業業務如預期下滑
- 無線業務也因季節性因素而下滑
綜上所述，公司預期下一季非 AI 半導體收入將維持在 40 億美元左右，其中寬頻企業網路將繼續連續成長，但服務儲存、無線和工業預計將基本持平。
2-2 基礎設施軟體（infrastructure software）
- 營收為 66 億美元，佔總營收的 44%，年增 25%，季減 1.4％，優於公司預期的 65 億美元
- 毛利率為 93%，優於去年同期的 88%，以及上一季的92.5%
在上一季公司對於原本服務買斷的客戶，逐漸將他們轉為訂閱模式，當時轉換率約六成。同時針對那些以前買斷的服務主要應用在計算虛擬化，也就是所謂的 vSphere。而後續公司也推廣客戶升級至完整堆疊的 VMware Cloud Foundation（VCF），讓整個資料中心都能被虛擬化，並讓客戶在本地建立私有雲環境，當時在最大的一萬名現有客戶中，公司表示已經約有 70% 的客戶採用 VCF。
備註：上述意即過去客戶買斷後通常只在伺服器層面用來跑 VM（Virtual Machine），網路與儲存仍靠第三方硬體／軟體，現在若升級到 VCF，相當於一鍵部署私有雲全套作業系統，把資料中心三大基礎資源 Compute／Storage／Network 都軟體化、統一管理。讓整個資料中心都能被虛擬化，客戶可以在本地建立私有雲環境。
因此本季的高成長反映了公司成功地將企業客戶從永久 vSphere 轉變為完整的 VCS 軟體類型訂閱。目前有越來越多的客戶開始使用 VCF 來創建現代化的私有雲，這將使他們能夠從公有雲中遣返工作負載，同時在最大的一萬名現有客戶中，本季已經有超過 87% 的客戶現已採用 VCF。
而展望下一季，公司預計基礎設施軟體營收約為 67 億美元，年增 16%，季增 1.5％。
二、後續展望
展望下一季，公司預期如下：
- 營收為 158 億美元，年增 21％，季增 5％，低於市場預期的 158.45 億美元
- 毛利率為 78.1％，較本季下滑 1.3％，主要反映了 AI 收入中 XPU 組合的增加
- 半導體收入約為 91 億美元，年增 25%，季增 8.2％，其中：
- AI 智慧半導體營收將達到 51 億美元，年增 60%，季增 16％，為連續第十個季度的成長
- 非 AI 半導體收入將維持在 40 億美元左右，其中寬頻企業網路將繼續連續成長，但服務儲存、無線和工業預計將基本持平
- 基礎設施軟體營收約為 67 億美元，年增 16%，季增 1.5％
三、其他重點
1. 長線需求展望
參照上述公司提到，由於看到這些客戶正在加倍投入推理，以便將他們的平台貨幣化。而考慮到這一點，公司預期 XPU 的需求在 2026 年下半年可能會加速成長，以滿足上述提到的除了訓練需求之外，在推理方面的迫切需求。
