【Walmart 季報解析】 應證關稅影響尚未浮現判讀：大環境不確定性、電商亮眼表現，將加速終端自動化投資

陳哲民 我認為有異同，像是walmart提到： 本季是復活節檔期，顧客仍然重視季節性活動、與親友團聚，以及在家用餐的體驗，銷售量明顯拉升，像是服飾類商品的表現亮眼，玩具類也在這一季表現強勁，特別是在假期檔期，且日用百貨類別的價格雖然下滑但購買量有在增加。 後續他們也會持續透過優質商品與像 Better Goods（Walmart 自有品牌）這樣的肉品生鮮系列，提供強勁價值主張。 另外除了到店消費，公司的「快速配送」評分是全公司所有服務中表現最好的之一，公司也將持續擴大「快速配送中心」的能力，包括同日、隔日、與兩日內配送。 而 Target 則表示他們有觀察到消費者在購買決策時非常謹慎，而最近消費者信心的下降使他們變得更加謹慎，且這個現象已經持續數季，不過他們仍看到戶外玩具、泳池配件以及夏季食品和飲料等類別的銷售勢頭強勁。其中女士泳裝、運動服和幼兒服裝等服裝類別增長強勁，季節性商品、書籍、農產品和花卉等類別也取得了增長。 另外他們也推出以價值為主張的新產品 Parachute（他們的自有品牌）並看到強勁的表現。 最後是他們觀察到本季他們的當日到貨服務（快速配送）成為帶動電商業績的重要驅動力，展現出高度價值。 所以整體來說我認為兩者對於消費者輪廓的描述差不多，都是季節性檔期時仍願意消費，支出變得更謹慎（價值主張自有品牌表現良好），同時願意為了快速配送這類附加價值服務做出額外支出，這樣的描述下其實表示美國消費者仍有足夠的購買力，並不是太悲觀。 兩間公司主要的問題比較像是 Walmart 的經營策略更尋求價值主張，以低價實惠著稱，同時食品佔比較高，所以在通膨與關稅環境中更具剛性需求；Target 高度依賴服飾、家居等可延後消費品，所以當消費者愈謹慎，銷售壓力愈大。 這也可以從以下討論內容中 Target 的毛利一向是比 Walmart 高的對照圖片中看出。 https://vocus.cc/post/683529affd89780001c5b996 此外儘管管理層沒有在法說提及，但目前有看到 Target 似乎受到 DEI 抵制，但 Walmart 沒有相關新聞，可能也有一定程度的影響。