公司沿革與背景簡介
廣運機械工程股份有限公司（簡稱廣運）創立於1976年，由創辦人謝清福先生白手起家，早期從承接單機自動化設備製造起步。經過近半世紀耕耘，廣運已發展成為涵蓋多元事業的廣運企業集團，業務觸角從工廠自動化延伸至電子代工、太陽能及第三代半導體等領域。廣運於2002年掛牌上櫃（股票代號6125），現任董事長由創辦人長子謝明凱接任。公司母集團除主體廣運機械外，旗下還有金運科技（專攻電子代工與液冷散熱，正籌備興櫃上市）以及太極能源(4934)（從事太陽能電池與SiC材料研發）。在產業定位上，廣運是台灣智慧自動化系統整合領域的領導廠商。多年來累積橫跨高科技電子、傳產製造乃至公共工程的豐富工程經驗，培養出優秀的系統整合能力與競爭力。這種深厚背景，使廣運在面對不同產業景氣循環時，依然能憑藉多元客戶基礎保持穩健發展。
營運模式與客戶結構
廣運的營運模式以專案工程承包與系統整合服務為主軸。公司將自身業務分為幾大事業群，包括「自動化設備」、「熱傳散熱」及「半導體設備」等，提供從規劃設計、系統製造到現場施工的一條龍服務。主要產品和工程項目涵蓋整廠智慧自動化物流系統（如自動倉儲、輸送分揀線、無人搬運車等）、機電工程與公共建設專案（如機場行李處理、自動化書庫）、以及資料中心液冷散熱系統等多元領域。營收來源則相當分散：以2024年為例，整廠自動化物流系統占合併營收74%，太陽能設備占12%，電子零組件占8%，建材及營建工程約4%。可以看出物流自動化相關業務已成廣運營收的絕對大宗，而傳統太陽能與電子零件比重近年下降，顯示公司策略正聚焦於智慧物流與半導體等成長領域。
在客戶結構方面，廣運的服務對象遍及各行各業，從科技產業到民生領域皆有涵蓋。電子資訊、半導體廠、面板與光電業者、汽車製造、石化紡織、食品農產乃至政府公共單位等，皆曾導入廣運的自動化系統。例如，公司曾協助桃園國際機場第三航廈建置行李自動分類與輸送系統，為郵政單位打造智慧郵件儲運中心，並承攬國家圖書館南部館自動化書庫等公共工程。民間部分，廣運累積了在TFT-LCD面板廠、太陽能廠、電子代工廠的整廠搬運與倉儲系統實績。廣運強調，由於客戶產業橫跨廣泛，不會受制於單一產業景氣榮枯，抗週期能力較強。值得一提的是，2023年廣運手中在建專案訂單高達新臺幣50～70億元，包含多項大型公共標案，甚至在手訂單能見度已看到2028年，顯示公司接單能量充沛。這些遍布各領域的訂單，使廣運營運基礎更加穩固。
技術優勢與產品競爭力
身為老牌的系統整合廠，廣運在自動化、無塵室與機電整合方面擁有獨特的技術優勢。首先，在智慧工廠與物流自動化領域，廣運不僅能提供輸送機、自動倉儲、AGV/AMR（自主移動機器人）、OHT（無人化空中搬運車）等硬體設備，還研發了自有的倉儲管理軟體WMS，可將多種設備整合成一體化解決方案。其系統整合能力體現在能依據客戶現場需求，客製規劃整廠的生產及物流流程，交付「交鑰匙工程」。這種軟硬體整合實力讓廣運在面對不同產業客戶時，都能提出高彈性的自動化方案。
在半導體自動化方面，廣運近年成立半導體事業群，大力投入晶圓廠及封測廠的物料搬運系統（AMHS）開發。公司自主研發出適用晶圓廠的OHT空中搬運車（可搬運前開式晶圓盒FOUP/FOSB），以及針對後段封測廠低樓層高度需求的特殊OHT車型，並搭配自主移動機器人（AMR）完成地面運輸。廣運的OHT在今年已對國內半導體大廠出貨多批次，證明本土設備廠商有能力切入原先由國際大廠壟斷的晶圓廠搬送領域。此外，廣運展示的半導體自動化解決方案還包括設備前端的晶圓移載機、智慧料架、自動倉儲等模組，幾乎囊括了晶圓生產線的搬運環節。這種水平的系統整合能力，使廣運在國內同業中脫穎而出。例如法人指出，以往國際廠商在晶圓廠搬運設備上居優，現在廣運的AMHS已取得不錯的突破，堪稱技術層級提升的里程碑。
另一方面，廣運早在2018年即前瞻布局液冷散熱技術，成立熱傳事業群專攻資料中心與高功率設備的散熱方案。廣運是亞洲第一家獲Intel認證的雙相浸沒式液冷方案供應商。目前公司開發的水冷/液冷產品涵蓋水對氣、水對水及單相、雙相浸沒式等技術，且散熱效率領先同業。廣運的液冷解決方案已成功應用於五大領域：資料機房、伺服器、5G基地台、車載電子以及儲能系統。值得驕傲的是，其產品已打進廣達、緯創、鴻海等台灣一線伺服器代工廠的供應鏈，在高階伺服器散熱市場中佔有一席之地。因應AI運算帶來的巨量熱能挑戰，廣運正全力衝刺雙相浸沒式冷卻技術的研發與商品化，以期掌握新世代資料中心升級潮的商機。
除了硬體與設備實力，廣運在數位工具與軟體技術上同樣不遜色。公司積極採用數位孿生（Digital Twin）技術來強化系統整合效率。舉例而言，廣運攜手Rockwell的Emulate3D模擬軟體，將大型物流專案在虛擬環境中預先建模驗證。例如在桃園機場第三航廈行李輸送系統建置中，透過數位分身預先模擬數公里輸送帶的運作，完成產能驗證與控制軟體調校，大幅提升實際部署效率。Rockwell也稱廣運為台灣智慧系統整合的領導廠商，讚許其運用數位分身技術來優化物流系統設計流程。此外，廣運也與NVIDIA生態系接軌，導入Omniverse數位平台進行工廠虛實整合模擬。這些新技術的應用，顯示廣運不僅在機電整合硬實力上突出，亦擁有軟體數據能力，能提供客戶更聰明的智慧製造方案。在工業4.0趨勢下，廣運這種「軟硬兼備」的競爭力，正是其產品在市場上脫穎而出的關鍵。
財務表現與法人看法
檢視廣運近三年的財務表現，可謂走過一段高低起伏但前景轉佳的過程。營收方面，2021年廣運合併營收約53.6億元，2022年微增至約55.5億元。2023年受惠於自動化設備訂單湧現（如桃園第三航廈、中華郵政等標案陸續執行），全年營收成長至55.5億元左右，創下新高。然而，2024年營收驟降近半至26.97億元。主要原因在於公司將熱傳散熱事業重組切分，移轉至子公司金運科技，造成財報認列口徑變動；加上半導體客戶拉貨時程影響，出現營收銳減的情況。不過此屬於一次性調整因素，非長期營運趨勢。
獲利能力方面，同樣出現先揚後抑的走勢。2021年廣運仍處虧損（每股虧損約1.16元），但2022年隨著營收增長及產品組合改善，毛利率上升至18.6%，帶動稅後淨利轉正並達每股盈餘1.91元。2023年在自動化與散熱雙主軸動能下，毛利率進一步提升至20.7%，全年稅後純益率約11.5%。每股盈餘EPS達3.20元，創近年新高，代表公司當年盈利創造力顯著增強。然而2024年由盈轉虧，全年EPS為-0.56元。這部分反映了上半年處分子公司造成的一次性損失，以及營收腰斬對固定成本吸收的衝擊。所幸2024年下半年起營運已明顯改善，單第四季即接近損益兩平，顯示最艱難的時期或已過去。2025年第一季EPS為0.12，轉虧為盈主因為投資國內上市櫃股票未實現評價損益及國外營運機構財報換算差額。25Q2獲利表現預計會受到台幣升值影響拖累。
對於廣運的未來表現，法人機構普遍持正面看法。多家法人報告指出，2025年廣運營收與獲利有望大幅反彈，主要驅動力在於半導體自動化業務的爆發成長。公司預計2025年來自半導體領域的接單量將較2024年成長兩倍以上，尤其是晶圓廠與先進封裝廠的新建產能，帶來大量自動搬運與倉儲設備需求。廣運總經理柯智鈞在今年法人說明會也透露，目前整體在手訂單約70億元，創歷史新高，且訂單能見度長達三年。這其中約30%為半導體相關訂單，比重明顯提升。法人預期，隨著這批高毛利的半導體自動化專案在2025年陸續認列，廣運將由2024年的虧損快速扭轉為獲利。甚至有樂觀的券商推估，若順利取得中國子公司廠房拆遷補償款入帳，獲利表現有望提升。雖然這些預測需後續驗證，但整體而言，法人對廣運的成長前景抱持“轉機在即”的期待。總體而言，廣運近年財報雖有波折，但在AI、自動化浪潮帶動下，市場對其中長期成長潛力依然充滿信心。
今年6-7月走勢?
同業競爭比較
在台灣自動化設備與廠務工程領域，廣運面臨的同業競爭者不少，其中既有傳統機電整合大廠，也有新興的設備製造商。我們選取幾家具代表性的公司——系統電子（5309）、漢唐科技（2404）、帆宣系統科技（6196）、均華精密（6640）——與廣運做一番比較，了解各者在接單能力、利基市場和技術層級上的差異。
- 系統電子（5309）：系統電子工業股份有限公司（又稱Sysgration）雖然公司名稱帶「系統」，但其主營業務其實與廣運有所不同。系統電聚焦於汽車電子、UPS電源與工業能源產品等電子設備製造。它並非專注於廠務工程或物流自動化，因此嚴格說來並非廣運直接競爭對手。在產業定位上，系統電屬電子零組件業（如電源供應器、車用電子模組），毛利率約在20-25%上下。近年該公司也開始涉足智慧充電設備等領域，但整體而言，它與廣運在產品線與客戶群上交集不多。因此，廣運主要競爭對手應從下述廠商中觀察。
- 漢唐科技（2404）：漢唐是台灣半導體廠務工程的龍頭之一，長年承攬台積電、聯電等晶圓廠的新建廠房與機電工程。漢唐的強項在於無塵室設施與機電整合，尤其在先進晶圓廠的空調、超純水、氣體管線等廠務系統領域經驗豐富。相比之下，廣運擅長的是廠內自動化設備（搬運、倉儲系統等）。兩者接單領域略有區隔：漢唐多半承包晶圓廠整廠興建與機電總包工程，案子金額動輒數十億至上百億元；廣運則聚焦於廠內的物流自動化專案，規模相對較小但技術含量高。因此在接單量上，漢唐營收遠高於廣運（漢唐2022年營收逾200億元），不過廣運在大型廠務專案中的角色日益增加，近年也切入一些半導體廠內設備案。技術層級方面，漢唐偏重土建機電的統籌整合，而廣運強在自行開發設備與控制系統。可以說漢唐與廣運是上下游互補大於直接競爭的關係：廣運的物流設備有時會由漢唐統包專案採購使用。
- 帆宣系統科技（6196）：帆宣同樣是半導體設備與廠務工程領域的重要玩家。帆宣的定位略有不同——它早期以半導體設備代理起家，代理銷售國際半導體製程機台，同時提供高科技廠房之無塵室規劃與設備安裝服務。近年帆宣也投入自有品牌設備的開發。和廣運相比，帆宣較擅長與國際原廠合作，切入晶圓廠的製程設備供應鏈（例如化學過濾系統等）。利基市場方面，帆宣強調其在高科技產業廠務工程的整合能力，與漢唐並稱半導體廠務雙雄。然而帆宣自己不製造物流設備，若有無人搬運或自動倉儲需求，也可能與廣運協作或分工。因此競爭上，帆宣更多在承攬大型高科技廠工程上與漢唐、亞翔等競爭；在自動化設備領域，則與廣運交集有限。值得注意的是，帆宣近年營收規模約在百億元級距，也明顯大於廣運，但其毛利結構較薄（工程性質居多）。廣運若能提升自動化設備接單量，利潤率表現可能比帆宣更佳。
- 均華精密（6640）：均華是精密自動化設備的新銳廠商，與廣運在半導體領域有所交集。均華與母公司均豪（5443）同屬神盾集團，專注於先進封裝製程設備的開發，產品包括晶圓級封裝所需的揀晶機、固晶機等精密設備。這些屬於半導體後段製程的關鍵設備。相較之下，廣運在半導體的著力點是晶圓廠及封測廠的搬運與物流系統。所以在技術層級上，均華專攻製程設備，技術門檻高但範圍聚焦；廣運則屬系統整合，強在跨領域組合應用。兩者的利基市場不同：均華受惠於CoWoS、晶片先進封裝趨勢，在OSAT廠商投資潮中接單暢旺。其2023年毛利率高達39%，每股純益1.64元。廣運則以智慧工廠物流見長，在需要大範圍自動搬運的場合更有競爭力。未來若廣運也開發半導體製程設備（如先前與盛新材料合作研發的SiC晶體生長爐），那將與均華產生更直接的競爭關係。目前看來，廣運與均華處於各擅其長的局面：前者布局智慧物流廣度夠大，後者深耕先進封裝精度見長。兩家公司都有各自的成長曲線，在半導體大趨勢下可能相輔相成，共同擴大本土設備能見度。
綜上，廣運在自動化物流系統整合這一利基領域的競爭對手不算多，國內能同時提供大規模客製設備與系統服務者屈指可數。像盟立（2464）這類廠商（主要產品有智慧輸送設備、機器人工作站等）其實與廣運更直接競爭。但總體而言，廣運因兼具工程整合與設備製造雙重能力，在同業中建立了獨特定位。隨著產業往智慧製造發展，各家競爭者也可能從不同方向切入廣運的地盤（如機器人廠商進軍智慧倉儲，工程業者開發AGV等等）。廣運必須持續強化自身技術與服務價值，才能在競爭中保持領先。
資料來源: 財報狗
AI、自動化、人形機器人題材布局
近兩年，全球吹起一股AI、自動化熱潮，甚至延伸出人形機器人的未來願景。廣運作為工廠自動化的重要推手，自然也被捲入這波浪潮之中。首先在AI題材方面，廣運憑藉其資料中心液冷散熱技術，成功卡位NVIDIA等AI伺服器供應鏈的一環。廣運的水冷方案已獲得廣達、緯創、鴻海等伺服器大廠採用，用於高功率AI伺服器的冷卻。這意味著在ChatGPT帶動的AI算力基礎設施建設潮中，廣運扮演著供應鏈角色。黃仁勳（NVIDIA執行長）在2023年底的演講中曾點名包括廣運、和碩等台灣企業已布局AI硬體供應鏈，強調未來AI將落地在自動化工廠與機器人上。事實上，國際AI趨勢讓廣運的散熱業務大放異彩。市場預料歐美對新建資料中心的能耗限制，將加速採用液冷技術。廣運順勢在2025年與英國石油BP旗下Castrol熱管理部門策略聯盟，共同推廣AI資料中心液冷方案於亞太地區。這些佈局顯示廣運正積極擴大在AI基礎設施領域的版圖。
自動化與電動車（EV）方面，廣運也有所涉獵。雖然廣運並非Tesla電動車的直接零組件供應商，但其散熱產品已應用於車載電子和充電樁領域。例如，廣運研發的液冷技術可用於電動車充電站和電池儲能系統的溫控，這與Tesla超充站等應用不謀而合。此外，廣運在汽車產業的智慧物流方案也有市場——汽車製造廠導入無人搬運與自動倉儲系統，廣運皆具備交付能力。可以說，電動車時代背後的充電基礎建設、自動化生產線，都存在廣運發揮的空間。雖然目前Tesla供應鏈多數是電子零組件廠稱霸，廣運這類系統整合商並未直接進入名單，但長遠看，汽車智慧工廠以及相關物流系統升級，廣運潛在受惠。馬斯克曾公開強調「未來的工廠本身就是巨大的機器人」——這其實與廣運所做的工廠自動化如出一轍。特斯拉如果在全球新建先進工廠，勢必需要大量自動搬運與智慧倉儲技術，廣運具備成為合作夥伴的實力。
至於近來炙手可熱的人形機器人題材，廣運更是被市場視為概念股之一。自從Tesla展示了人形機器人Optimus的原型影片後，引爆全球對未來勞動力機器人的想像。台股中凡是與機器人、自動化相關的公司股價紛紛上揚，廣運也名列其中。廣運本身並不製造人形機器人，但它的技術儲備卻與此題材緊密相連。原因有兩點：其一，人形機器人的大規模應用場景之一正是在智慧工廠與物流中心——廣運深耕的主戰場。如果未來工廠裡佈滿機器人協助生產搬運，廣運作為系統整合者，將負責把機器人納入整體自動化系統。屆時廣運的角色類似「總工程師」，提供機器人運作的場域佈局、軟體控制系統，以及周邊配套設備。輝達執行長黃仁勳在2024年Computex演講時即提及，廣運採用Nvidia Omniverse平台整合機械手臂與軟體系統，打造虛實整合的智慧工廠。他以廣運為例說明未來所有工廠都將是機器人的應用現場。獲得AI龍頭點名，讓廣運瞬間成為人形機器人概念股，股價一度亮燈漲停。其二，廣運的機器人相關經驗不容小覷。公司早在自動化專案中運用了許多工業機械手臂、巡檢移動機器人等技術。這些類人型機器（雖非雙足行走，但具備部分人工作業替代功能）的應用，使廣運具備整合機器人工作的know-how。例如廣運曾打造智慧倉庫揀貨系統，結合機械手臂和AI視覺做自動分揀。未來若人形機器人進化到可從事揀貨、搬運，廣運完全有能力將其納入系統、發揮最大效率。
總結來說，廣運面對AI、自動化及人形機器人趨勢，並非被動跟風，而是已做好相當程度的戰略布局。從液冷散熱卡位AI伺服器供應鏈，到掌握智慧工廠系統整合以迎接機器人時代，廣運在新題材下的故事性十足。當然，我們也要理性看待風險：人形機器人離全面商用尚有距離，短期內廣運營收還是主要來自既有的自動化專案。但這並不妨礙廣運成為市場上炙手可熱的未來題材股。畢竟「十年河東十年河西」，站在現在往後看十年，台灣產業中能同時搭上AI、半導體、自動化三大趨勢的公司並不多，廣運機械工程正是其中一檔值得關注的成長潛力股。
（資料來源：公司年報與公開資訊、法人說明會紀要、財報數據；2023-2025年各項新聞報導；以上資料截至2025年6月）
