一、產品營收結構與策略布局
盟立科技2024年產品營收結構以半導體自動化（47%）為主，其他依序為光電面板（21%）、智能物流（17%）、數位科技（5%）與其他產品（10%）。展望2025年，公司在手訂單約57~58億元，半導體自動化占比提高至50%，顯示半導體產業的自動化需求持續增強，智能物流的營收比重也將提升至20%，反映盟立將重點發展物流市場。
盟立未來布局主要聚焦於三大產業：- 半導體自動化物流系統
- 智能自動化物流系統（東南亞、美洲、歐洲市場）
- 人形機器人相關應用
盟立在手訂單佔比 資料來源: 盟立法說會簡報
二、產品運作原理簡介
盟立的半導體自動化物流系統包括關鍵自製設備如OHT、EFEM、Stocker、AGV及AI自動化控制軟體，實現工廠全面自動化，提升效率。此外，盟立也積極推動浸沒式水冷技術，預期2025年第二到第三季將有具體應用。
1. OHT（Overhead Hoist Transport）
就像是天花板上的空中吊車，它在晶圓廠的天花板軌道上跑，負責把晶圓盒（FOUP）從一個站移動到另一個站，避免地面阻礙、節省空間。像空中的輕軌捷運，負責「掛著」貨物在工廠內高速移動。
2. EFEM（Equipment Front End Module）
安裝在晶圓製程設備前端的機器手臂，會自動把晶圓盒裡的晶圓拿出來、放到機器裡處理，處理完再放回去。就像是工廠門口的接待員兼傳送帶，負責幫機器「接收與歸還」晶圓。
3. Stocker
是一個垂直倉儲設備，專門暫存晶圓盒，讓生產不會中斷。如果機器排隊太長，就先把晶圓盒送進 Stocker 裡「等一下」。像是自動化立體停車塔，讓晶圓暫時「停車」等著下個加工程序。
4. AGV（Automated Guided Vehicle）
地面上的無人搬運車，依照固定路線或感應導航，自動把物料從一地搬到另一地。可應用於工廠內部或倉儲搬運。像機器人送貨員，在工廠內搬貨。
三、人形機器人布局
布局策略
台灣市場：研發高階客製零組件、模組化產品
中國市場：掌握人形機器人製造規格與量產基地
盟英科技
盟立透過旗下關聯企業盟英科技(持股21.81%)，積極發展人形機器人核心零組件，如諧波減速器、關節模組、精密齒輪等。盟英科技源自工研院技術合作，生產品質已達國際大廠水準。然而，因自動化產業景氣不佳及尚未達成規模經濟，致2024年仍處於虧損階段。
諧波減速器的四大技術優勢：
- 高減速比與體積小
相較於傳統齒輪系統，諧波減速器能在極小空間內實現大減速比，有利於關節模組輕量化。 - 高扭矩密度與精度
它能承受高扭矩輸出，且無背隙（幾乎沒有傳動間隙），讓機器人在運動時能精準控制與回應。 - 運作平順、低噪音
結構具柔性特性，使其運作更平穩，對需要高靈敏度和靜音環境的場域特別重要，如醫療機器人或室內物流。 - 壽命長、保養簡便
採用少數幾個核心元件（波發生器、柔輪、剛輪），結構簡潔、耐用，維修與更換成本低。
在協作型與人形機器人普及化趨勢下，諧波減速器的需求可望大幅上升，人形機器人配備14個以上，硬體成本佔比7%~10%。然而，由於其加工難度高、核心材料與工藝技術需長期累積研發，具備生產與模組化能力的廠商（如盟英科技）具備明顯進入門檻與議價優勢。
結合盟立的系統整合與應用導向，該零組件的掌握也將成為未來拓展人形機器人應用場景的關鍵競爭力。
科盟創新機器人
科盟創新機器人有限公司(持股34.0%)是盟立與中國新能源車零件領導廠商——科達利，以及偉創電氣合資成立，專注於人形機器人「關鍵模組」的開發與量產。其技術優勢可歸納如下：
全產業鏈掌控能力：科盟創新規劃從零組件設計、模組整合到整機測試，打造具備自主知識產權的模組標準件與平台架構，能快速對接各類人形機器人開發需求。
精密製造技術強勁：科達利在新能源汽車零件的精密加工技術，結合盟英精密減速機與關節模組設計，讓產品具備高剛性、低誤差、輕量化特性，符合高階協作人形機器人的技術需求。
量產落地化進度領先：深圳新基地於2024年中投產，將成為中國首批可量產中高階減速器模組與關節模組的廠區之一，具備年產10萬台模組能力，有效降低供應鏈成本。
應用導向研發策略：與盟立、偉創共同開發機器人系統應用場景，強調可實際應用於工廠、倉儲與智慧物流系統。
此佈局不僅增加盟立於中國市場的製造彈性與成本效率，更讓盟立能專注於場景整合與系統平台發展，雙軸驅動策略有助於協作型機器人解決方案的競爭力。
四、財務表現與獲利能力分析
2024年盟立營收為75.02億元，營業毛利率18.4%。稅後淨利因業外投資虧損僅1.03億，淨利率1.37%。未來盟立預期毛利率將逐步穩定，新案毛利較低，但隨著量產與學習成本降低，盈利能力將逐步提升。
2024年雖呈自由現金流入，但2025Q1再度呈現流出，顯示營運表現衰退，但從盈餘再投資比率仍維持65%以上的水準來看，盟立仍持續投入技術投資、研發，可以觀察盟英、科盟創新機器人轉虧為盈的時間點。
資料來源: 財報狗
五、競爭優勢分析
盟立的競爭優勢在於具備全廠自動化整合能力，以及能夠製造客製化機器人零組件。由於人形機器人零件初期成本高，在尚未達成經濟規模前，較難獲利，因此盟立透過合資公司將部分標準零件在中國生產，以降低成本，提升市場競爭力。此外，盟立的物流系統整合能力，有望形成進入門檻。
六、未來策略發展方向
盟立未來發展策略聚焦於以下三點：
- 掌握關鍵零組件核心技術。
- 密切跟進市場技術趨勢。
- 積極拓展場域應用，尤其是人形機器人結合AGV、OHT等大型物流系統。
盟立計畫2025年在半導體產業、智能物流、EMS產業無人工廠等領域，推動人形機器人的實際應用場域，並透過與Nvidia合作，利用AI虛實整合平台建構智慧工廠，加速未來自動化系統的市場佈局。
整體來說，盟立的半導體與人形機器人業務前景明確，尤其在自動化需求持續攀升的背景下，具備高度成長潛力。
資料來源: 盟立法說會、兆豐投顧、華南永昌投顧、富途牛牛
