筆記-財經皓角-25.06.30
**美股現況與市場週期觀察。
*當前美股已進入景氣擴張週期末段，行情挑戰性提高。*景氣擴張時間愈長，資產累積效果愈顯著，需重視投資自己與財富增值的能力。
**近期美股表現與結構分析。
*美股標普、納指再創歷史新高，盤中一度受壓，但反彈力道強。
*川普宣布中止美加貿易談判，源於數位稅爭議，市場多解讀為施壓手段，非全面貿易戰升級。
*美歐貿易協議預計7月前可達成框架共識，亞洲多國談判進展加速。
**估值與業績配合情況。
*納指創高但本益比未創新高，代表企業獲利快速追趕股價，AI泡沫仍屬溫和可控範圍。
*七大科技巨頭EPS持續強勢上行，推升整體指數表現。
*川普藉股市創高宣傳政績，實際行情受AI、貿易趨緩、降息預期影響較大，與個人領導關聯有限。
**政策事件與市場反應回顧。
*今年政策訊息起伏劇烈，從DeepSeek、關稅衝擊、Genius法案、Circle上市等事件交錯影響，市場雖多次動盪但最終仍創新高。
*本輪反彈屬於Hated Rally，市場氛圍悲觀中不斷上漲，類似2020疫情與2022庫存循環後的強勢走勢。
**市場結構與資金集中現象。
*風險資產、債券、大宗商品、信貸市場全面上漲，顯示景氣後段特徵明顯。
*美股V轉僅花89天，創史上最快速度，資金集中在AI概念股如輝達市值突破3.8兆，躍居市值王。
*整體漲勢集中，標普500創新高但僅22檔股票創新高，顯示市場寬度極度收斂。
**科技股貢獻與其他板塊邊緣化。
*資訊科技EPS年增21%，推升標普500整體EPS年增8%，科技領域貢獻壓倒性。
*小型股與非科技股表現持續弱勢，結構性集中趨勢未解。
**市場氛圍與外資動向。
*市場情緒逐步轉樂觀但未全面高漲，美銀建議勿追高，提醒流入資金規模逼近歷史高點，具不可持續性。
*美股高本益比與低漲幅形成反差，全球其他市場如韓國、德國、墨西哥、巴西表現亮眼，顯示資金轉向非美地區。
**美元、匯率與區域市場表現差異。
*美元貶值推升非美市場吸引力，韓股受惠低基期與韓元升值，年漲幅近40%，為今年最強股市之一。
*德、墨、巴、港股皆漲20–30%，美股僅約5%，資金流出美股趨勢明顯。
*台股表現例外，落後於全球多數市場與美股，需特別留意後續補漲或結構性問題。
**今年整體仍屬於避險資產表現突出的行情，黃金年初至今漲幅24%，但近期已稍有回落。
*歐亞股市上漲20%，比特幣漲幅14%，新興市場股市12%，納斯達克100指數上漲12%。
*美國小型股IWM成為少數仍收跌的主要資產。
*中型股、價值股、成長股、高收益債、短期國庫券與長天期國債，近期陸續轉為正報酬。
**黃金高漲反映市場戒慎恐懼，南美血黃金問題加劇。
*若黃金持續居於各大資產漲幅之首，代表避險情緒仍強，市場尚未全面轉向樂觀風險偏好。
*黃金大漲推升南美非法採金潮，秘魯、哥倫比亞、巴西毒販轉投金礦業務，洗錢便利，暴力升級。
*秘魯非法金礦出口占比達44%，10年前僅20%，導致工人被殺、軍警遇襲，檢察官遭炸彈攻擊。
*金價續漲關鍵在地緣政治與降息預期，目前地緣局勢觀察重點為烏俄戰爭。
**烏俄戰爭升溫：紅軍集結，地緣風險持續。
*烏克蘭空軍通報，遭遇477架無人機與60枚飛彈大規模攻擊，為今年第二大衝擊。
*ISW預估，俄軍東部集結11萬兵力，準備新一輪攻勢。
*地緣緊張有助黃金續強，需持續追蹤戰局變化。
**川普關稅協議、通膨。
*關稅談判為市場焦點，7月9日為關鍵節點，川普強調無意延長對多國對等關稅。
*市場傳出各國積極洽談，可能釋出亮麗條件，市場情緒一喜一憂。
*川普宣布終止美加貿易談判，因不滿加拿大數位服務稅，科技巨頭大力支持川普強硬立場。
*今年科技業已繳納約30億美元數位稅，美科企要求取消，加劇貿易施壓氛圍。
*川普政策下，加幣今年升值5%，為近十年最快，但仍不及台幣13%升幅。
**通膨暫未全面回升，降息預期未滅。
*3~5月通膨未見明顯反應，生產成本轉嫁緩慢，海外車廠選擇降價吸收25%關稅，維持美國市占率。
*密大消費者信心顯示，未來一年通膨預期下滑，民主黨人看淡通膨，共和黨人認為通膨仍在發酵。
*核心PCE指標短期回溫，長期趨勢續降，目前位於2.7%。
*川普強調，美國油價創2021年來新低，美國為全球最大產油國，若持續放鬆石油監管，有利壓制大宗資產價格，支撐降息預期與股市估值擴張。
**川普大而美法案進入審議階段，共和黨國會占多數，預計7月中至月底可望順利通過。
*最高法院近期判決偏向川普，包括：
-IEEPA國際經濟緊急權力法可持續運用，保障關稅戰工具。
-以6比3判決，下級法院不得發布全國性禁制令，有助行政命令推動。
-美國大學DEI（多元、平等、包容）戰爭升溫，川普打壓DEI政策，維吉尼亞大學校長James Ryan因不撤DEI計畫辭職，更多校園保守勢力回歸。
*最高法院支持德州HB1181法案，成人網站須驗證年齡，保護未成年人，違者罰款。
*各州獲授權限制未成年上色情網站，保守政策推進，反映保守派全面掌握最高法院與政策方向。
**美股結構與AI行情觀察。
*費半雖然位階低，但反彈幅度從3000點到5500點，漲幅達40%至50%。
*近年行情高度集中在科技7巨頭，2022年10月以來，7巨頭漲幅達140%，遠超大盤50%與科技板塊漲幅。
*市場現象兩面性：一方面認為AI產業帶來生產力提升，另一方面也擔心形成集中式泡沫。
*現階段AI題材存在結構性泡沫，但因部分企業獲利明顯提升，屬於周期性擴張階段，尚未達極端泡沫。
*市場對AI的解讀因角度不同而分歧，股市利多利空看法皆合理，最終仍須依據週期與策略判斷行動。
**操作策略與市場情緒。
*美股自4月後，分析師不再明確看多，但每次回檔仍有逢低承接空間，行情持續靠情緒與資金推高。
*當前位置操作屬短線交易成分偏重，非純投資思維。
*投資操作關鍵：依據自身周期判斷，決定加碼、減碼或觀望。
**特斯拉與政治干擾。
*特斯拉近期股價表現弱勢，與馬斯克批評川普、大而美法案有關。
*馬斯克稱大而美法案為荒唐且擴大赤字，黨內民調顯示超過半數共和黨選民認同此觀點。
*特斯拉與川普的鬥而不破 關係，可能與市場操作或股價聯動有關，投資人需謹慎看待政治雜音對市場影響。
**台股與新台幣觀察。
*台股以美元計價的ETF（EWT）已創歷史新高，但台幣計價指數仍在22500點附近震盪。
*外資台指期空單累積至52681口，疑似利用股票做多掩護匯率套利，呈現資金流入但不看多現象。
*台幣強升受台美關稅談判進展刺激，近期行政團隊赴美磋商，市場升值預期加劇。
**新台幣快速升值帶來產業衝擊。
*台幣對美元升值13.8%，對日圓、韓圓升值2%以上，升幅居亞洲第一。
*升值帶動企業出口競爭力下滑，尤其與日本、韓國、中國大陸產品重疊度高的產業。
*台積電魏哲家曾提及，台幣每升值1%，毛利率下滑0.4%，現階段升值已影響企業獲利4%以上。
*不少中小企業因匯率不確定性，選擇暫停出貨或觀望，擔心接單即虧損。
**市場氛圍與消費信心。
*台灣6月消費者信心指數降至63.7，創14個月新低，股市投資信心降至23.96，為兩年新低。
*股市持續上漲與民眾體感經濟落差擴大，形成兩極化結構，資本市場獲利集中在大型科技股與有避險能力企業。
*中小企業缺乏匯率避險機制，快速升值帶來經營風險，反映為總體經濟結構性隱憂。
**國際與政策干擾。
*日圓升值停滯，日方政策干預明顯，台幣成為東亞區域內獨強貨幣，對出口企業不利。
*台美關稅談判進展優於美日、美韓，官方信心強，但同時限制央行過度干預匯率，以免遭受國際指控。
*外資態度觀望，實質買股、佈空單結合套利操作，短期市場結構偏脆弱。
**美股結構性集中，AI行情尚在合理擴張階段，但需留意泡沫邊際風險。
*台幣升值受政策與談判推動，利多股市表面指數，但實質上中小企業競爭力下滑、出口壓力增大。
*台股美元計價創高但本地計價疲弱，外資操作複雜，須謹慎解讀市場訊號與匯率動態。
*投資人需結合週期觀察、政策判斷、產業結構變化，避免單純情緒化交易，維持策略紀律。
