近日來，美日關稅持續在川普政府及石破茂政府的強硬態度中進行角力，其中日本稻米進口議題，以及汽車關稅被視為達成關稅協議的最大爭議點，當然，近在咫尺的日本參議院改選可能也是日本態度如此強硬的原因之一。
月初川普公布的兩波關稅名單中，日本被課徵25%的關稅，甚至比4月份的看板關稅高1%……沒想到在4月份最被看好的日本會落入這步田地。
而身為一個投資人，當然是想在其中尋找能夠獲利的機會，於是，我看到了「日本米高漲」這個議題，在好奇心的驅使下，我開始研究日本米高漲的背後原因。【日本政府的公開聲明】
這波日本米價的波動，或稱「令和米騷動」，其實自2023年就有了苗頭。
2023年創紀錄的高溫致使日本米產量下降，造成收穫的稻米無法支撐市場需求至隔年收穫，於是米價開始波動，而2024年同樣因高溫致使收穫量持續降低，最終造成我們所看到的「日本米價高漲」。
根據日本政府公開的資訊，這波米價上漲是許多原因疊加的結果：
- 高溫→稻米產量下降
- 疫後旅遊復甦→稻米需求量增加
- 烏俄戰爭使小麥價格攀升→稻米需求量增加
- 南海地區地震預警使民眾囤積糧食→稻米需求量增加
- 有心人士高價向農民收購再轉賣→流通至零售端的稻米減少
每個原因都有其道理，但我們不妨可以思考一下，米食作為日本的主食，為何會輕易地受到不同因素而大幅波動？顯然背後有其他的原因。
【日本米波動主因：「減反政策」造成的緊張供需】
1960年代初期，日本引進麵包、義大利麵等小麥製品，增加了日本民眾的主食選擇性，同時日本也漸漸地朝著高齡化社會發展，老人比例增加、糧食需求量降低，日本國內對稻米的需求量達到頂峰後漸漸下落。
1970年代，日本米的產量穩定高於需求量，米價緩緩下滑。
為避免米價下跌對農民造成傷害，日本政府推出「減反政策」，設定每年稻米生產量，並將產量分配給各地農民，以限制耕種數量的方式，降低稻米產量；另設定「轉作補助金」，鼓勵農民轉作其他農作物，就在這樣的政策下，稻米產量開始下降，近一步避免了供過於求產生的價格暴跌。
減反政策一直實施到2018年，由安倍晉三政府取消，相較於全盛時期，稻米耕種面積已降低50%以上，日本米的產量僅略高於國內需求，同時轉作補助金仍持續發放，至今日本稻米的生產目標，仍維持略高於國內需求。
綜上所述，可想而知如果出現了稻米產量不足預期時，將會破壞供需平衡，造成米價大幅波動。
那麼有沒有這樣的狀況可以借鏡呢？答案是有的！
1993年日本遭逢80年一遇的冷夏，稻米產量減少30%，以致稻米數量不足以供應到來年收成，造成米價大幅上漲，史稱「平成米荒」，而隔年稻米的大豐收，填補了米荒缺口，才使得稻米價格回落。
【日本米的定價方式】
了解日本米價波動的主因後，我原以為只要來個豐收年，就能抵銷米價產生的波動！但事實並非如此，這就得談談日本米的定價方式。
日本農產耕種、收成、收購、定價一直到消費者手上的過程中，有一個非常重要的組織，叫做「日本農協(JA)」，而這個組織對於農產品的定價具有實質的影響力。
以稻米為例，JA會根據當年度的生產預期及銷售前景，估算出「概算金」，以「概算金」向農民收購農作物，依照「概算金」定價後將商品流通到零售市場，最終再根據銷售情形回饋給農民，所以，「概算金」對零售價格的會產生決定性的影響。
為保障農民、JA的收入，且近年來耕種成本不斷上揚，JA所決定的概算金經常「就高不就低」，即使供過於求，如果降低概算金意謂著來年的概算金基礎也會降低，於是，稻米價格的緩升是可以預見的未來。
【面對高米價，日本政府的作為】
誠如日本政府所述，「令和米騷動」是來自氣候異常高溫、疫後旅遊復甦、烏俄戰爭小麥價格上揚、民眾囤糧及有心人士收購等原因造成的供需失衡，但歸究其根本原因，是來自減反政策造成的緊張供需。
而本次騷亂日本政府也不是沒有做出應對之策。
2025年4月起，日本宣布每月將投放一定數量的儲備米，以其儲備米能夠減緩供不應求的價格上漲，但讓日本政府大跌眼鏡的是，米價仍然持續上漲，儲備米的功效甚微。
為什麼會這樣呢？
觀察幾個月以來日本政府投放儲備米的方式，採用「競標制」，那麼儲備米失效的原因顯而易見，當多數儲備米被JA、有心人士拍走時，根本起不了降低米價的功能…根據統計，約只有7%的儲備米真正投放到零售市場彌補稻米供給，正因如此，日本政府於幾個月後一改儲備米投放方式，以「簽約制」實施，對象也以零售商為限，以期能真正緩解市場需求。
但回過頭來，這都只是治標不治本的方法，要想真正解決米價波動，還得從擴大耕種面積、增加產量下手。
【投資機會】
談到這裡，我想我們可以用兩個指標來判斷當年的稻米供給是否能滿足需求，近一步推斷米價是否會上揚：
- 每年6月份民間稻米庫存量
- 每年7~9月氣溫
經查2025年5月民間稻米庫存量只有148萬噸，根據過去數字的統計，6月民間庫存量在180~200噸，米價較不容易發生大幅波動，如果5月只剩下148萬噸，那麼也不用談6月了。
而氣溫的部分，2023、2024年7~8月日本米主要產地的最高氣溫都達到33度以上，顯見2023、2024年的稻米收成量都比預期低，更可以預見2025的米價會隨之上漲。
既然我們握有這兩個關鍵數據，那是不是意味著，我們能夠先買入日本米期貨，再等著他上漲呢？甚至，我們可以在收成前做空，吃到供給補上時米價回落的波動？
很可惜的，我們沒辦法…
根據東京證券交易所公布的消息，日本米期貨因JA嚴厲反對、流通性不足等因素，已於2021年終止交易…
可以想像我當時查到這個訊息時有多失落！！！！！！！
日本不行那總可以看國際稻米吧？
2025年日本國內對稻米的需求約在每年700萬噸左右，假設日本國內需求的10%改採進口方式，也僅僅是全球稻米出口量的1.4%，無法造成全球稻米價格的波動。
意即，日本米對投資者而言，除非在日本國內成立公司直接購買稻米，否則是沒有投資機會的…
【總結】
- 日本米價波動表面原因是多重因素引發的供需不平衡，深層原因是來自長達50年的減反政策造成的緊張供需。
- 日本政府若想改善米價波動問題，可以從增加耕種面積、降低JA壟斷米價方面著手。
- 日本米價觀察指標：6月份民間稻米庫存量、7~9月氣溫
- 投資機會：目前暫時沒有適當投資機會
研究至此算是告一個段落了，第一次做這樣期貨的研究，有些資料真的很難找…比如上述兩個指標得去農林水產省、氣象廳的網站翻找，那個google翻譯的精準度，以及圖表無法翻譯的窘境真的大大影響資料搜尋的體驗，推薦大家如果想要找類似的資料可以善用AI！
至於本次的研究，雖然沒有找到什麼投資的機會，但對我來說，算是一個相對容易入手的商品，這個沙龍未來也會不定時分享各種投資商品的分析，歡迎大家挑選有興趣的商品查看，也可以在我的研究基礎上進行更深入的研究！
另外，如果我的研究有錯誤、寫得不好的地方，歡迎大家留言補充～
