最近00878 已經宣布了最新的配息，與我們在 7 月25 日說的一致，剛剛好被我猜中，這次是 0.4元。比起上一次的 0.47元。這一次的配息又再度的下降。對於129萬的股東而言，我個人認為是五味雜陳。這一次是00878 在這一年的第三次的降息，也是第三次的配息下降。00878 之前的配息高點是去年的第四季的0.55元。接下來是第一季的 0.5元，接下來是上一季的 0.47元，這一次則是 0.4元。
這一季的預期殖利為7.6%。今年以來00878 的報酬率為-0.76%、一年的年化報酬率為 -1.05%。目前算是蠻接近損益兩平，而00878 一直以來表現的都還不錯三年的年化報酬率有16.11%，5 年的也有14.06%。
金管會的配息指引
00878 這一次的配息下降，在新聞上，蠻多人提到有可能是金管會的配息指引，但是我個人不這麼認為。因為在一週之前，我就有預期00878 這一次的降息會下降了。這個其實還是與00878 經理人的操作特性有關。00878 以往的表現非常的「良好」。主要的原因為其經理人「保守」、「穩重」的特性。在股市下行年，00878 順勢地調降其配息，也是一個非常正常的行為。
00878 換股完畢，成份股分析
這一季，在00878 換股完畢之後，與我們前幾天提到的00919 一致，目前還是以金融股為主要的優先。第一大成份為國泰金、第二名則是我們之前也有提到的中信金。國泰金的比重也有高達10.01、中信金則有9.19%。和00919 不同的是00919 重點壓注的富邦金，在00878 這裡為第13 名，其比重為2.95%。
但是00878 對於MTK還是戀戀不忘，目前還是有4.17%。與00919 完全將聯發科出售完畢，也是形成鮮明的對比。雖然最近聯發科有宣布，在第三季可能會有大幅的衰退，之後，我們可以就聯發科和富邦金的表現，來看看這一次00919 和 00878 的換股的表現。
在這一季中00878 表現較好的有第一名的國泰金、日月光和光寶科的20.9%。表現比較不好的則是聯電的-9.88%。今年以來蠻多ETF在年初重點押注聯電，但是到了目前為止的表現可能都不是這麼好。也因此00878 在這一年，整體而言，也和前一頁說的一樣，大致上是「損益兩平」。
金管會的 ETF 配息指引
近日金管會提出了所謂的『ETF採用收益平準金作為收益分配的指引』。這個部分有三個原則:
第一個原則 :ETF的實際配息率原則不應超過參考配息率。
第二個原則 : 收益平準金的使用應訂有啟動標準和使用上限，啟動標準一是配息率低於參考配息率，啟動標準二是淨申購增加比率較前期增加達10％以上。
第三個原則: ETF應訂有收益分配優先順序，並依配息頻率估算優先科目使用金額。
ETF每次配息時，應優先使用已經產生的收入（股利、債息、資本利得），這些金額可以事先根據配息頻率估算，不需要等到這些收入「全部配完」才去使用收益平準金。
若是二與三或許我還可以理解，這個第一個原則，我認為是「擾民」。這個要求ETF的實際配息率不應超過參考的配息率。這個是違反，股票投資的原則。因為目前的高股息的配息，有蠻大一部分是靠「資本利得」的收入。
我們可以理解為，是趁低點買入其成份股，然後在高點的時候賣出。我認為金管會不應該得要求ETF或是高股息ETF不能超過參考配息率。因為假設00919的平均配息為 4%，這樣就沒有辦法配出超過4%，但是沒有辦法藉由，例如賣出聯發科的資本利得來配息。
這樣的作法，是會讓高股息ETF「置於死地」。基本上，就失去了我不想賣股，讓ETF的專業團隊來幫我操作的原意。
這個有失去「公平競爭」的原則，若這樣操作，會讓目前所有的高股息ETF完全失去競爭力。若要我自己賣，那我就直接買不超過參考股息的0050、006208就好了。
金管會發文澄清僅是公會指引!?
最近的政府並不是特別的討人喜歡，金管會的指引，我認為是「擾民」假設ETF超配，應該就直接懲罰ETF。這個指引，會造成高股息ETF「消滅」。這會造成數百萬的高股息ETF股民的大量損失。
政府的談判不利，現在因為莫明其妙的指引，讓高股息ETF的投資人信心動搖和股價下跌。難道是真的要要與投資人過不去嗎? 00878 有超過 170萬人，0056 有超過148萬人、00919 有超過132 萬人。金管會這個指引。明確地會讓這些投資人遭受損失。
也因此，金管會發文澄清，這個僅僅是公會指引。
我認為不是不能改革，但是現在政府和股市的局勢，並不是真的這麼合適做這樣的工作。金管會應該要審時度勢。因為絕大部分的ETF都是符合之前訂定的規範在執行。若真的要改革，也希望廣邀投信和傾聽這數百萬投資人的心聲。不要這麼衝動地做出不合適的政令指引。
若高股息ETF真的不超過參考股息
若是高股息ETF若真的不超過參考股息，那可能就會成為「特定題材」的「純領股息」的ETF。若沒有辦法透過資本利得來配發的話。這個應該會變成沒投資價值的商品。這樣的商品是沒有市場競爭力。股民們將會大量地賣出。
當然以我們今天提到的00878 或是00919 和0056。其投資的都是台灣數一數二的好公司，也因此，若是長期持有，且不超過這些成份股的平均配息的話。它可能會變成沒有台積電的小類市值型ETF。
長期而言，也確實可以增加其產品的競爭力。但是更多時候，我想若真的這樣一刀砍下去的話，這些高股息將會面臨市上最大的「逃命潮」。對於這些動輒數千億高股息ETF而言，若有逃命潮，可能會造成台股的激烈動盪。
若ETF的「實際配息」不得高於參考配息的話 :
•高股息ETF失去其市位定位
•高股息ETF恐釀逃命潮
•高股息ETF的殞落恐造成台股動盪
00919 的股息走向
最後上一集朋友們在討論，在金管會可能要大幅度地對於高股息ETF開刀之際，00919 的部分在下一季的股息會怎麼走呢?
首先，00919 本身就是一個比較「積極」的高股息ETF，與相對沉穩的00878 和 0056 不同。我個人認為，若是法規允許，00919 還是會想要努力地維持「高配息」。這樣的做法，可以讓它承接，想要高殖利率的投資人。這時候，可以承接來自己0056 或是 00878 的資金。這時候00919 的可能的配息會是 0.533元以上。
第二，00919若是沒有辦法維持的話。我相信，它也會捉對廝殺0056 和 00878 。我覺得合理的會在 8 % 左右。這個值會略高於目前的00878 的7.6%。若是以 8 % 來計的話，00919 的預期的配息會在0.426元。
但無論是高配的 0.533或是低配的0.426都是比現在的0.72元少蠻多的。因為現在面臨九月還有一個月左右的時間，這時候還是要看一下最近的情勢發展而定。
00679B站回 25 元
最近隨著各國對於川普關稅的妥協，美元也開始走強，台幣也持續地貶值。台灣的關稅目前是高於日、韓的20%。但是在賴總統和外國媒體的討論。台灣還是有機會在關稅上往下調。若真的可以往下調，因為週五的股市並沒有下跌，這也說明，若是關稅有下調的可能，對於台股則會成為一個利多。
現在的元大美債20年，雖然因為美國的經濟數據不錯，FED九月不降息的機率又高於5 成了，但是元大美債20 年也持續地上漲。目前站回了25 元。誠如我們前一集說的，若是美債持續走強，對於我們今天和之前談到的 00878 和 00919 可能會是一個潛在的利多。
00878 的後勢走弱
回到我們今天的開頭，00878 的配息持續下降，從這兩個交易日來看。股民對這樣的下調可能相對還是有一些不滿意的。目前00878 的走勢有點下降。投資00878 的朋友們，您會趁此逢低買進，還是琵琶別抱呢，也歡迎留言與我們觀眾們分享。
以上就是我們今天所有的內容，若是喜歡我們以上的內容，也歡迎幫我訂閱、按讚和分享，我們下次再見嘍，BYEBYE
SZ的存股筆記 - 00878配息連三降，金管會新指引與高股息ETF的投資對策
