想要第一時間獲得市場上的最新資訊及分析嗎？
歡迎點擊下方連結訂閱【馬克觀點MKP】電子報，在即時更新資訊的同時，獲得最深入的分析～
要了解這個問題，我們需要先探討一件事：
即是不是有公司「什麼都還沒有做，只是扯到AI」，股價就「漲的比天高」？
最好的對比就是最近一次2022年，Mark個人定義為「電動車泡沫」的大熊市，此次熊市持續了一年，若以美股平均熊市幾個月的週期來說，算是影響非常久的了，而每一次的熊市都是一樣的，「有人賠錢，就有人從中獲利」，關鍵在於你是否辨認的出那是「泡沫」，而不要在那時候貪婪追高！
以2022來說，前一年的牛市中，特斯拉的表現令人驚豔，當時業績事實上也非常良好，不管model Y, model 3銷量都大爆發；再加上疫情之後無限QE政策使得利率幾近為零，消費者除了買車貸款幾乎不用利息，股市也因「熱錢」不斷湧入而形成大牛市。
當年一堆電動車新創出現，主打「對標特斯拉、幹掉特斯拉」等等的口號不勝枚舉，很多公司甚至只是推出個紙上概念或弄個官網，一台車都還沒實際造出，股價就衝一飛衝天；這種狀況其實就與.com bubble 當年非常相像，即「沒有實質生產力（或營收）的企業，得到市場完全不理性的瘋狂估值」，在2000年，只要以.com結尾的公司P/E ratio動輒三位數（而且當然也沒有像PLTR這麼亮眼的財報，PLTR目前可能的狀況如第七期所述）。
如今，雖然科技股佔標普五百的市值百分比為35%，與2000年三月時的33%相仿，但大型科技股的P/E，如NVDA:40, AMZN:37, MSFT:38, GOOGL:19.5, META: 28等等，總的來看尚未到全體嚴重脫離基本面的情況，標普五百中的科技股平均P/E則為35倍，尚未到.com bubble的程度。而許多新創AI公司因目前尚未盈利，尚無法計算傳統P/E，這會是後續需要關注的，一旦其估值大幅脫離基本面，各大權值股也幾乎全部高估，那才會是有可能的泡沫。
若近一步看席勒PE（可以簡單理解為通膨調整後的標普PE)，目前的狀況也還未像2000年時那樣，至少對比起25年前，目前的AI發展不是空口白話，也確實有在提升人類生產能力的基本面，這是最重要的一點！
(圖片來源：MacroMicro即時數據)
但目前整體指數接近2022前的峰值，考量到當時的熊市，因此若後續市場引發回調也不意外，惟Mark這裡的用詞是「回調」而非走熊，因為現今的時空背景與2022完全不同，當時也沒人能預料AI應用能發展到如今的程度，這條人類生產力轉型的道路似乎還遠遠未到終點，且極有可能是以指數型方式成長。
但大多數散戶投資人，甚至某些機構，其實並未意識到，為什麼？
這也許是源自於人腦其實生理上難以理解指數型分佈，因為我們日常生活中，生存所需的一切多半是線性的(如存糧剩多少?每日消耗多少?則幾日後會吃完?)，這也是百萬年來人類演化至今刻在我們基因中的記憶；也因此，往往到最後會財富自由的，都是那些勇於在所有人都恐懼時買入，在透徹研究基本面沒變差的前提下堅決不賣出的投資人，而Mark也建議，不要跟市場對賭，即便是在貪婪80以上出售(真的要也不要全賣)，若在牛市情境下連續貪婪(這是有可能的)，則你也可能賣飛，這是真實發生過的，而我們永遠也不可能準確預測市場的頂部；最好的方式就是「只在恐懼時加碼」然後買好門票後就「坐著不動」，沒必要位置越換越後排，如此你才有可能真的完整吃到投資學上講的「長尾效應」，因為很多時候，何時機構要入場來個爆發性增長再帶動散戶買盤，你是不會知道的，如果單純只看貪婪就售出，則長期你可能會錯過很多認知以外的機會，因為這也相當於是一種廣義的交易(trade)，除非你很確定這波貪婪以後接下來就是熊市…
而根據統計，除了鳳毛麟角的菁英，大部分的交易者都是賠錢的，至少我不覺得自己是鳳毛麟角，因此我選擇穩紮穩打。這樣即便後續真的市場暴跌時，我敢保證您帳上一定還是正的，至少這在心態上會讓您平穩很多。
最好的例子，便是1996年時，當時席勒P/E來到相當於1929年大蕭條前高點(市場情緒可說是絕對貪婪)，可能有人那時就選擇出售，但諷刺的是，股市仍持續貪婪，每一次的貪婪又比上一次高點更高，最後，更諷刺的是，2002年暴跌完畢後的市場底部仍比1996年11月時來的高，換句話說，若您是「主動型價值投資者」，其實您也無意中成為了廣義的trader(只是你看的不是K線)，在認知以外的行情中，你最後仍有可能買得比原來高，而且這中間心情必然或多或少受到影響，那就不一定是我們想要的了！
〖第7期文章傳送門〗
