美股工業需求強，亞德諾ADI上調Q4展望

亞德諾Analog Devices(ADI)受工業需求帶動，上調Q4營收至30億美元與調整後EPS至2.22美元，均優於市場預期；第三季工業與車用銷售年增逾二成，股價盤前一度上漲約4%。 美國關稅政策出現變動，帶動部分製造商提前拉貨。高性能類比晶片大廠 Analog Devices(ADI)表示工業端訂單與在手訂單持續增加，需求穩定下調升財測，對下半年營運展望轉趨正向。 **工業需求續強，營收動能明確** ADI第三季工業部門營收達12.9億美元，年增23%，且工業營收占比約45%，是公司最核心的成長引擎。公司指出，工廠自動化、感測與控制系統的投資仍在進行，帶動健康的訂單動能與在手訂單成長。受此支撐，第三季整體營收達28.8億美元，高於市場預期的27.7億美元。執行長 Vincent Roche 表示，工業端的訂單與在手訂單持續上升，顯示需求並未因外部不確定性而轉弱。 **關稅變動影響，拉貨帶動訂單** 在美國關稅政策轉變的背景下，部分製造商選擇提前拉貨以降低未來不確定成本，推升ADI近期訂單與在手訂單。公司強調，即使存在關稅不確定性，目前整體需求仍維持穩定。這股「提前出貨」與「庫存預備」的力道，有助填補短期波動，讓公司在第三季看到更佳的訂單與出貨走勢。不過，投資人仍需留意拉貨效應在未來季度的持續性與節奏，是否轉回較正常的補庫存步調。 **Q4財測上修，EPS優於預期** ADI預估第四季營收約30億美元（正負1億），顯著高於市場預期的28.2億美元；調整後每股盈餘（EPS）預估2.22美元（正負0.10），也優於市場預期的2.03美元。公司並未見到需求急凍的跡象，反而受惠於工業端穩健與車用電子需求延續。受利多激勵，股價於盤前上漲約4%。整體來看，這份指引展現公司對訂單能見度的信心，若後續供應與關稅因素維持可控，Q4成績有機會落在區間中高端。 **車用市場成長，產品組合受益** 第三季車用部門營收達8.506億美元，年增22%。車用電子含量持續提升，包括先進駕駛輔助、電動車電源管理、車內感測等，都需要ADI的類比與訊號處理解決方案。這讓公司在車用循環中受益，即使整體汽車市場波動，單車半導體價值仍在上升。隨著新一代車電平台導入，ADI在高階電源、電池管理與感測器的產品組合，有望支撐未來數季的毛利與出貨結構。 **Josh 評論** 短期來看，這份展望對類比半導體族群是一劑強心針。工業與車用需求並未顯著降溫，加上在手訂單成長，支撐Q4營收與EPS上修。不過影響後續股價走勢的關鍵，仍在於拉貨效應的延續性、終端庫存回補是否順暢、以及美國關稅政策與總體製造業景氣走向。若FED路徑與景氣無大波動，ADI與同業評價有機會維持穩健。 受惠標的包括Analog Devices(ADI)本身，以及同在工業、車用類比領域具高占比的Texas Instruments(TXN)、NXP Semiconductors(NXPI)、ON Semiconductor(ON)、Microchip Technology(MCHP)。若後續關稅或需求轉弱，消費性比重較高或庫存仍偏高的業者，表現可能相對承壓；相對而言，工業與車用占比高、產品組合偏高附加價值者，具防禦與成長雙優勢。 工業與車用撐起需求，ADI上修財測傳遞正向訊號，但仍需追蹤拉貨可持續性與關稅變數。