今晚美國即將公佈最新的通膨報告，這是聯準會下周利率會議前的最後一個關鍵數據點，市場預期美國8月CPI年率為2.9%（前值2.7%）；核心CPI年率預計維持在3.1%，顯示關稅對於通膨的升溫影響仍在顯現，但不足以成為降息的障礙。
自上周美國非農公佈後，市場認為聯準會下週降息已經明確，甚至預計今年餘下時間可能一共降息三次。週二最新公佈的非農修正值更是凸顯就業市場的疲憊，修正後的非農就業崗位平均每月增加約7.1萬個，而不是原先的14.7萬個。而周三公佈的PPI環比下降0.1%，顯示儘管川普總統的關稅措施導致成本上升，但企業上個月並未大幅提價。
個人消費支出指數（聯準會制定利率決策的關鍵通膨指標）7月份保持穩定，儘管扣除波動性較大的食品和能源類別的核心通膨率同比上漲2.9%，略高於6月份的2.8%，為2月份以來的最高水平，核心通膨指標的上升是主要由於核心服務業的增長。
整體通膨預計進一步顯現關稅政策帶來的影響，但仍處於可控範圍。聯準會的「褐皮書」顯示，所有聯邦儲備區都報告了與加徵關稅相關的價格上漲。摩根士丹利估計，截至8月，關稅可能已為核心通膨累計貢獻了約30個基點。
雖然聯準會準備降息，但物價上漲和就業成長放緩（通常被稱為滯脹）的疊加，帶來了難以同時應對的風險。降息過快或幅度過大，都可能導致通膨加速。維持當前利率水平，可能面臨就業市場進一步疲軟的風險，所以預計聯準會本次降息也不會對外釋放過於鴿派的立場。
若通膨數據符合或低於預期，顯示關稅推動的通膨可控且未廣泛擴散，將為聯準會在年內（如12月）繼續降息提供空間。若通膨數據顯著超預期，特別是服務通膨再度升溫，令聯準會在後續的降息決策上更為謹慎，降低年內三次降息的可能性。
對主要資產價格的潛在影響
隨著更多數據顯示勞動市場降溫，投資人對即將公佈的關鍵通膨數據做好了準備，報告將有助於為下週的聯準會會議以及到2025年底的寬鬆政策範圍定下基調，也將決定華爾街股市和黃金能否延續漲勢。根據彭博彙編的數據，選擇權交易員押注標普500指數在CPI報告公佈後將出現小幅波動，預計漲跌幅均在0.6%左右，遠低於過去一年的平均實際漲幅。
低於預期的通膨數據可能最初會被美股市場解讀為“好消息”，因為它鞏固了聯準會降息乃至寬鬆週期的預期，可能刺激股市，尤其是對利率敏感的科技股短期反彈。顯著高於預期的通膨數據，可能引發對聯準會政策轉向的擔憂，美股可能面臨回檔壓力，特別是估值較高的成長股。
黃金價格目前已突破3,600美元/盎司關卡創下新的記錄高位，若通膨數據溫和，鞏固聯準會降息預期，實際利率下行的預期將繼續支撐金價，更多的新高位還在途中。若通膨超預期，黃金的抗通膨屬性將會發揮。同時，滯膨風險（經濟和就業成長放緩+通膨維持高位）的擔憂也可能提升黃金的避險吸引力。
原油市場目前主要受全球需求前景疲軟和供應過剩擔憂的主導，即便通膨數據超預期，短期內可能因美元走弱等因素給油價帶來喘息，但難以根本扭轉其下行趨勢。市場更關注通膨數據背後反映的經濟需求強弱。若通膨數據低迷，加劇了對經濟衰退和需求減少的擔憂，油價可能繼續承壓。
以上分析由ATFX亞太區首席分析師Martin Lam提供。 （以上分析僅代表個人觀點，市場有風險，投資需謹慎。ATFX不會為直接或間接使用或依賴此資料而可能引致的任何盈虧負責。）
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