每一份協議，都是信任、風險與智慧的交錯。
在創投的世界裡，最讓人頭痛、卻也最關鍵的文件之一，就是「投資協議（Investment Agreement）」。
它不只是法律文件，而是一場關於信任、風險與人性的心理戰。
權利與義務的平衡
一份投資協議，首先要釐清「雙方的權利與義務」。
投資人出資後，通常會擁有知情權、董事席次、資訊揭露權，以及重大決策的表決權； 創業者則需定期提供報告、遵守治理規範，讓公司保持透明。這些條款看似程序化，但其實是一種「信任的框架」。
投資人買的不是股份，而是對創業者執行力的信任；
而創業者簽下的，不只是文件，而是一份願意被看見、被要求的承諾。
為什麼條款這麼多？
每次談協議，創業者最常問的一句話是：「為什麼要這麼多條？」
其實，每一條背後都有故事。
附買回條款（Buyback Option），是雙方為「最壞的情況」先約好出口。
當公司未達預期，投資人能否要求創辦人回購股份？ 或反過來，若投資人中途想退出，創業者是否能買回？ 這不是不信任，而是對風險負責的體現。
控制權（Control Right），則決定了「誰說了算」。
董事會席次、否決權、重大決策的門檻， 看似繁瑣，其實是防止公司失速的保險機制。
股權稀釋（Dilution），是另一場隱形的戰爭。
當公司進行下一輪募資，早期投資人的持股會被稀釋， 因此「反稀釋條款（Anti-Dilution）」成了保護早期支持者的防線。 就像你早早買票支持一場音樂會，不能因為後來場地升級就被趕到後排。
最後是 退出機制（Exit Mechanism）。
投資人不是永遠的股東，他們需要知道何時、以何種方式退出： IPO、併購、股權轉售——若沒有明確設計，一場好合作也可能變成拉扯。
這些條款看似冷冰冰，但其實是在替未來「怎麼一起走、怎麼好好分開」預先寫好說明書。
為什麼這麼燒腦？
因為它考驗的不只是專業，更是人性。創業者希望保有主導權，投資人希望確保風險受控。雙方都沒有錯，只是角度不同。
我曾經談過一份協議，討論到凌晨兩點。
桌上堆滿標註、圈選、註解的文件，大家誰都不願退讓。 隔天早上醒來，我看著那些紅筆痕跡，突然明白—— 真正燒腦的，不是條款的複雜，而是人與人之間的拿捏。
有時一句話太直接，就會讓對方覺得被懷疑；太模糊，又可能埋下日後的風險。 在這些灰色地帶裡，談判的節奏與心態，比文字更關鍵。
我的體會
後來我發現，真正好的投資協議，不是最嚴密的，而是「雙方都覺得合理的」。 它要能保護風險，也要讓創業者有成長空間。
每當我再打開一份投資協議，看著密密麻麻的條款，我不再覺得那是冷冰冰的文字。 那是一段關係的開始—— 有人拿出夢想，有人拿出資金，兩個世界開始交會。
協議讓彼此有共同的語言。
而創投這條路，最終拼的不是誰談得更漂亮， 而是誰能在條款之外，仍然相信對方。
條款能寫的，是權益；寫不出的，是人心。
#創投日常 #投資協議 #創業現場 #DreamcoFounder #創業筆記 #Summer投資觀點
