成長的代價是股東的錢包：深度解析 SoundHound AI 的「以股換增長」模式與資本黑洞

平衡報導，正、反面資訊都理性看待，付錢(投資)之前要知道自己買了什麼
長期持有的投資人，也應省思你需要比公司高層更忠誠嗎?
10月這一波操作更像是一個波段交易的專業投資人，逢高獲利了結。

📌 語音摘要

SoundHound AI (SOUN) 綜合投資風險評估報告：針對股權結構、資本配置與內部人交易行為的深度審查

1. 執行摘要與戰略背景分析

本次分析的核心任務在於解構投資人最為焦慮的三大支柱：結構性股權稀釋 (Structural Dilution)、營運現金流赤字 (Operating Cash Burn) 以及 內部人交易的信號意義 (Insider Trading Signals)。透過對公司 SEC 申報文件（包括 10-Q、8-K、Form 4）及多次併購案（Amelia, SYNQ3, Interactions）的條款細節進行交叉比對，我們發現 SoundHound AI 正處於一個典型的「高成長、高消耗」擴張週期。在此週期中，公司的股票不僅是交易代碼，更被管理層視為一種用於支付併購對價與員工薪酬的「貨幣」。

從宏觀視角來看，SoundHound AI 正試圖透過激進的併購策略，將其技術版圖從單純的語音識別擴展至更為複雜的「代理 AI (Agentic AI)」與客戶服務流程自動化 ³。然而，這種戰略轉型的代價是巨大的。公司在維持「零債務」資產負債表的表象下，實際上是將債務融資的壓力轉嫁為了股權融資的稀釋風險。2025 年前九個月，公司透過「市場價發行 (At-The-Market, ATM)」機制籌集了超過 2 億美元的現金 ¹，這雖然充實了現金庫存，卻也確立了其依靠不斷發行新股來維持生存的商業模式。

此外，儘管華爾街分析師普遍給予買入評級並設定了高達 26 美元的目標價 ⁵，但公司內部高管卻選擇在 20 美元左右的價位區間進行規律性減持 ⁷。這種「賣方分析師看多、公司內部人賣出」的背離現象，構成了本報告風險評估的關鍵切入點。

本報告將分為五個主要章節，逐層剝開財務報表與新聞稿的包裝，為投資人提供一個關於 SoundHound AI 真實投資價值的全景視圖。

2. 股權稀釋機制深度剖析：成長的隱形成本

股權稀釋對於成長型科技股的投資者而言，往往被視為不得不接受的副作用。然而，在 SoundHound AI 的案例中，稀釋並非副作用，而是其核心商業策略的燃料。透過詳細審查其資本運作軌跡，我們可以發現這是一個精密設計的稀釋引擎。

2.1 歷史性股本膨脹與趨勢解讀

追蹤 SoundHound AI 的在外流通股數（Shares Outstanding）變化，是理解投資者權益如何被逐步侵蝕的基礎。數據顯示，公司的股本擴張速度遠超一般軟體公司的有機增長需求。

根據宏觀趨勢數據與公司財報的歷史軌跡 ⁹，我們可以觀察到以下驚人的增長曲線：

• 2022 年期末：在外流通股數約為 1.90 億股。這一年標誌著公司上市後的初步擴張，同比增長率高達 190.92%，反映了 SPAC 上市後的資本結構調整。
• 2023 年期末：股數增長至 2.29 億股，增幅約 22.85%。這段期間公司開始利用股權進行小規模融資與員工激勵。
• 2024 年期末：股數進一步激增至 3.38 億股，增幅達 47.63%。這一年的激增主要源於 SYNQ3 的收購案以及為了償還債務而進行的股權融資活動。
• 2025 年 11 月：截至目前，在外流通股數已突破 4.00 億股 9。這意味著在不到三年的時間內，公司的股本總額翻了一倍以上。

深度洞察：

這種指數級的股本膨脹意味著什麼？假設一位投資者在 2022 年底持有 SoundHound AI 1% 的股份，若他在這三年間沒有投入額外資金參與後續發行，到了 2025 年底，他的持股比例將被稀釋至不足 0.5%。更重要的是，這種稀釋發生在公司尚未實現 GAAP 獲利的階段，這意味著現有股東在承擔虧損風險的同時，其對未來潛在利潤的索取權（Claim on future earnings）正在被快速攤薄。

2.2 稀釋的雙重引擎：併購支付與 ATM 融資

SoundHound AI 的稀釋並非無序發生，而是由兩個明確的戰略引擎驅動：以股票為支付手段的併購（Stock-for-Action M&A）與機會主義式的 ATM 融資。

A. 併購策略中的股權支付結構 (M&A Currency)

公司管理層顯然將其高估值的股票視為一種廉價的收購貨幣。透過分析最近的三大收購案，我們可以清晰地看到這一策略的執行細節：

1. Amelia 收購案 (2024/2025)：這是一筆總價約 8,000 萬美元的交易，但其結構極其複雜且具備高度稀釋性。

• 支付結構：根據交易條款，支付對價包含了現金與股權的混合 11。具體而言，公司在交易完成時向賣方發行了 3,809,520 股 A 類普通股作為初步對價 13。
• 託管與潛在稀釋：除了首付款，公司還將 2,149,530 股 存入託管帳戶以作為賠償擔保 13。更關鍵的是「或有盈利支付 (Contingent Earnout)」。協議約定，若 Amelia 在 2025 和 2026 財年達成特定營收目標，SoundHound 將額外發行最多 16,822,429 股 給賣方 13。
• 風險解讀：這 1,680 萬股的潛在發行量懸在現有股東頭上，是一個巨大的「稀釋懸念（Dilution Overhang）」。這意味著如果併購成功帶來營收增長，現有股東只能分享部分成果，因為股本基數將隨之擴大；若併購失敗，雖避免了發行，但公司基本面將受損。這是一種「贏了被稀釋，輸了賠錢」的不對稱結構。

1. SYNQ3 收購案 (2023/2024)：在以 2,500 萬美元收購餐飲語音 AI 提供商 SYNQ3 的交易中，SoundHound 採取了更為激進的股票支付比例。

• 條款細節：SYNQ3 的股東僅收到 20% 的現金，其餘 80% 的對價完全以 SoundHound A 類普通股支付 15。此外，同樣設有基於 2026 年前營收目標的額外 400 萬美元對價條款 15。
• 戰略意涵：這種高比例的股票支付顯示了公司極度渴望保留現金。對於一家處於燒錢階段的公司來說，這在財務上是合理的，但對於股東而言，這直接證明了公司缺乏足夠的自由現金流來進行現金收購。

1. Interactions 收購案 (2025)：這筆約 6,000 萬美元的收購主要以現金支付 16，看似沒有直接稀釋。然而，這筆現金支出的來源，很大程度上依賴於公司在公開市場上的股票發行（詳見下文 ATM 分析）。換言之，這是一次「間接稀釋」——公司先向公眾股東賣股換錢，再用錢買公司。

B. ATM (At-The-Market) 股權分配協議的運作機制

除了特定的併購發行，SoundHound 最主要的日常融資手段是透過與 Cantor Fitzgerald 等投行簽署的股權分配協議 ¹⁷。

• 數據實證：根據 2025 年第三季度的 10-Q 文件，在 2025 年的前九個月中，公司透過這些股權分配協議籌集了驚人的 2.015 億美元 現金 1。
• 機制解析：ATM 機制允許公司在認為股價「有利」時，隨時向二級市場拋售新股。這解釋了為何在 2025 年 Q3 季末，儘管公司營運現金流為負，帳上卻仍能躺著 2.69 億美元的現金 18。
• 投資警訊：這筆 2.69 億美元的現金並非來自客戶的付款，而是來自股東的錢包。這種融資方式高度依賴市場情緒。當 AI 熱潮推高股價時，融資效率高；一旦市場冷卻，股價下跌，公司為了籌集同樣金額的資金將不得不發行更多股票，這可能引發「股價下跌 -> 發行更多 -> 稀釋更重 -> 股價更低」的死亡螺旋（Death Spiral）風險。

2.3 或有對價負債 (Contingent Acquisition Liabilities) 的會計黑洞

在分析 SoundHound 的財報時，一個極易被忽視但影響深遠的項目是「或有收購負債的公允價值變動」。這一會計項目揭示了高股價對公司的反向殺傷力。

• Q3 2025 的財務衝擊：在 2025 年第三季度，SoundHound 認列了高達 6,600 萬美元 的非現金虧損，這直接導致其 GAAP 淨虧損擴大至 1.093 億美元 18。
• 機制原理：由於公司承諾給予 Amelia 等被收購方的 Earnout 是以「股份」支付的，這些未來的股份支付義務在資產負債表上被列為負債。根據會計準則，公司每季必須根據當前股價重新評估這筆負債的價值。當 SOUN 股價上漲，這筆負債的公允價值就上升，差額必須計入當期虧損。
• 深層意涵：雖然管理層強調這是「非現金」項目，投資人不應忽視其背後的經濟實質。這代表了 未來稀釋的真實美元成本正在上升。股價越高，公司實際上需要「兌現」給收購方股東的價值就越高。對於現有股東來說，這是一種雙重打擊：股價上漲帶來的帳面收益，被未來潛在發行股票價值的膨脹所抵消。這也解釋了為何公司股價在財報公佈後往往會出現劇烈波動——市場正在重新定價這些隱藏的稀釋成本。

3. 內部人交易與管理層信心全解讀：言行不一的訊號

在資本市場中，內部人交易（Insider Trading）往往被視為管理層對公司真實價值看法的最誠實指標。相較於財報電話會議上充滿願景的修辭，高管們對自己錢包的操作更能反映現實。針對 SoundHound AI 近期的 SEC Form 4 申報文件分析顯示，管理層正在利用當前的高估值進行一致性的撤退。

3.1 CEO Keyvan Mohajer 的交易模式與時機

作為公司的創始人兼執行長，Keyvan Mohajer 的交易行為具有風向標意義。2025 年下半年，他的股票處置行為呈現出明確的獲利了結特徵。

• 關鍵交易事實：根據 SEC 記錄，Mohajer 於 2025 年 10 月 8 日執行了一筆顯著的出售交易，共賣出 118,654 股 A 類普通股。這筆交易的加權平均價格約為 $20.00²⁴，總套現金額約 237 萬美元 ⁷。
• Rule 10b5-1 計劃的玄機：公司與媒體常強調這些交易是基於預先設定的 Rule 10b5-1 交易計劃，意在消除市場對「內線交易」的疑慮。然而，細究該計劃的細節可發現端倪：Mohajer 的這項計劃是在 2025 年 5 月 採用的 ⁸。
• 採用時機 (Timing of Adoption)：5 月份正值公司股價經歷波動後的修復期。管理層選擇在這個時間點設定在年底前（10月）賣出，且設定的觸發價格顯然捕捉到了 Q3 財報前的股價高點。這種「短冷卻期」（約 5 個月）的計劃執行，雖然合規，但顯示出管理層對於在 20 美元上方鎖定利潤的強烈意願。
• 持股佔比與心態：雖然有報導指出此次出售僅佔其持股的約 4.8% - 5.3% ²⁰，且他在交易後仍持有約 234 萬股 ⁷，但關鍵在於交易的方向。在過去六個月中，Mohajer 沒有進行任何公開市場的買入 (Open Market Purchase)，所有的交易記錄均為賣出 ²⁰。對於一家宣稱正處於 AI 革命前沿且股價將「飛升」的公司 CEO 來說，缺乏增持行為本身就是一種防禦性信號。

3.2 高管團隊的集體減持現象

不僅僅是 CEO，SoundHound AI 的核心高管層在 2025 年下半年呈現出集體減持的態勢，且多數利用了 10b5-1 計劃作為護身符。

• Majid Emami (VP, Engineering)：在 2025 年 10 月 8 日（與 CEO 同日），Emami 出售了 41,167 股，套現約 82 萬美元。他的交易計劃是在 2025 年 3 月 採用的 ⁸。
• Timothy Stonehocker (CTO)：同日，首席技術官 Stonehocker 出售了 70,524 股，套現約 141 萬美元。他的計劃採用時間更早，為 2024 年 12 月 ⁸。
• Nitesh Sharan (CFO)：財務長 Sharan 的操作更為經典。他在 2025 年 10 月 14 日執行了股票選擇權（行權價僅 $7.5¹⁴），隨即在市場上以 $21.21 的價格出售了約 6 萬股 ²⁵。這種「行權即賣出 (Exercise-and-Sell)」的操作模式，顯示高管不願持有更多股票曝險，而是選擇立即將紙面富貴兌現為現金。

3.3 稅務理由 vs. 估值判斷

投資者常被告知，高管賣股是為了支付 RSU（限制性股票單位）歸屬時的稅金（即 "Sell-to-cover"）。然而，分析 SOUN 的交易記錄，我們可以區分出兩種不同性質的賣出：

1. 強制性稅務出售：通常在 Form 4 上會註記為「支付預扣稅義務」，這部分可以理解且不具預測性。
2. 自願性出售：如 CEO 在 10 月份的大筆交易及 CFO 的行權後出售，這些通常超出單純稅務需求的範圍。

結論：當一家公司的股價營收比（Price-to-Sales Ratio）高達 26-40 倍時 ²⁶，內部人的一致性拋售行為強烈暗示，他們認為當前的股價已經充分反映、甚至透支了公司未來的成長預期。他們用行動告訴市場：20 美元以上的 SOUN 股票，賣出比持有更具吸引力。

SOUN Insider Activity

https://www.nasdaq.com/market-activity/stocks/soun/insider-activity

4. 現金燃燒與財務永續性：繁榮表象下的資金黑洞

SoundHound AI 的財務生存目前建立在一個危險的循環之上：高成長帶來高估值，高估值支撐股權融資，股權融資填補營運虧損。要評估其財務健康度，我們必須穿透「調整後 EBITDA」的迷霧，直視現金流的真實狀況。

4.1 現金流斷層掃描：誰在為公司輸血？

根據 2025 年第三季度的 10-Q 文件，我們可以清晰地拆解公司的資金來源與去向 ¹：

• 營運現金流 (Operating Cash Flow) - 造血能力：2025 年前 9 個月，營運現金流為 淨流出 7,633 萬美元。這意味著公司的核心業務——語音 AI 服務與授權——尚未具備自我維持的能力。平均而言，公司每天在日常營運上就要燒掉約 28 萬美元 的現金。這是一個持續性的失血傷口。
• 投資現金流 (Investing Cash Flow) - 擴張成本：淨流出 5,696 萬美元，主要資金流向是為了支付 Interactions 等公司的併購對價以及資本支出。這顯示公司的成長是昂貴的，必須不斷投入資本購買外部資產。
• 籌資現金流 (Financing Cash Flow) - 外部輸血：這是唯一呈現正數的項目，淨流入 2.045 億美元。這筆鉅款幾乎完全來自 ATM 股權發行。

關鍵洞察：

SoundHound AI 帳面上看似充裕的 2.69 億美元現金餘額 ¹⁸，完全是由籌資活動貢獻的。如果扣除今年向股東籌集的 2.045 億美元，公司的現金庫存將處於極度危險的低位。這揭示了一個殘酷的現實：公司目前的「財務安全」是建立在股東的「錢包」之上，而非客戶的「訂單」之上。

4.2 調整後 EBITDA 與股票薪酬 (SBC) 的陷阱

公司管理層在財報會議上反覆強調預計在 2025 年第四季度實現 調整後 EBITDA (Adjusted EBITDA) 的盈虧平衡 ²。這是一個精心挑選的指標，投資人必須警惕其誤導性。

• SBC 的真實成本：「調整後 EBITDA」最大的調整項是 股票薪酬 (Stock-Based Compensation, SBC)。在 2025 年前 9 個月，SOUN 的股票薪酬支出高達 6,095 萬美元 ²⁹。
• 為什麼這很重要？：雖然 SBC 是非現金支出，但它對股東是 真實的成本。公司發行股票給員工，增加了股本，稀釋了股東權益。如果將 SBC 視為真實的人力成本（它本質上就是），公司的虧損幅度將遠超 EBITDA 所顯示的水平。因此，即便公司宣稱 Q4 達成 EBITDA 平衡，從 GAAP 淨利角度看，極大機率仍是鉅額虧損。

4.3 債務管理與資產負債表重組

值得肯定的是，公司在債務管理上採取了積極措施。

• 債務償還：公司在 2024 年第二季度提前償還了 1 億美元 的債務 30。這一舉動雖然消耗了大量現金，但預計在貸款剩餘期限內可節省超過 5,500 萬美元的利息與費用。
• 零債務狀態：截至 2025 年 Q3，公司宣稱擁有 零債務 ¹⁸。這確實降低了破產風險，但也意味著公司失去了債務槓桿的效應，未來的每一分錢資金需求都必須通過股權融資（稀釋）或營運獲利（目前為負）來滿足。

5. 戰略併購與整合風險：Interactions 收購案的雙面刃

SoundHound AI 近期對 Interactions Corporation 的收購被描述為進軍「代理 AI (Agentic AI)」的關鍵一步。然而，深入分析這筆交易的技術與財務細節，會發現這是一把雙面刃。

5.1 技術與專利佈局：防禦性護城河

Interactions 的核心資產在於其擁有的近 400 項專利 及其專有的「適應性理解 (Adaptive Understanding)」技術 ¹⁶。

• 技術互補：SoundHound 擅長完全自動化的語音識別，而 Interactions 的強項在於處理複雜的、非結構化的客戶對話。其「虛擬助手架構」專利 ³¹ 能夠評估 AI 的信心指數，並在 AI 無法處理時無縫切換給人工。
• 解決幻覺問題：在大型語言模型 (LLM) 容易產生「幻覺 (Hallucination)」的當下，Interactions 的技術提供了一種 人機協作 (Human-in-the-loop) 的解決方案，這對於金融與醫療等對錯誤零容忍的行業至關重要。這也是為什麼 SoundHound 願意支付溢價的原因——它買的是企業級的可靠性。

5.2 利潤率的挑戰：人力成本的重擔

然而，Interactions 的「人機協作」模式在財務上是一個沈重的負擔。

• BPO 模式的陰影：Interactions 的業務模式在某種程度上接近於業務流程外包 (BPO)，需要維持一定規模的人力來輔助 AI 理解 ³³。相較於純 SaaS 軟體高達 80% 的毛利率，這種模式的毛利率通常較低。
• 毛利率壓力：這一點直接反映在 SoundHound 的財報中。2025 年 Q2 的 GAAP 毛利率一度降至 39% ³⁴，Q3 雖然回升至 43% (GAAP)，但仍顯著低於純軟體公司水平。這是因為併購進來的業務包含較低利潤的服務成分。
• 整合陣痛期：管理層預計要到 2026 年 才能完全實現每年 2,000 萬美元的成本協同效應 ²。這意味著在未來 12-18 個月的整合期內，SoundHound 將不得不背負 Interactions 較高的營運成本結構，這將持續拖累其轉虧為盈的進度。

6. 綜合估值風險與市場預期：完美定價的脆弱性

最後，我們必須審視 SoundHound AI 目前的市場估值是否合理。

6.1 估值溢價的極端性

SoundHound AI 目前的交易價格對應的 股價營收比 (P/S Ratio) 高達 26 倍至 40 倍 (取決於使用 LTM 或 NTM 數據) ²⁶。

• 同業對比：相比之下，成熟的軟體行業平均 P/S 僅約 4.8 倍，即使是高增長的 AI 同業，平均估值也多落在 16-23 倍區間 ²⁶。
• 含義：SOUN 的股價不僅反映了當前的成長，更已經定價了未來 3-5 年的完美執行（Perfect Execution）。任何一次財報的營收不如預期，或是獲利時間點的推遲，都可能引發估值的劇烈修正（Multiple Compression）。

6.2 分析師預期與現實的脫節

雖然 H.C. Wainwright 等機構給出了高達 26 美元的目標價 ⁵，但投資人應注意到，這些目標價通常基於對「代理 AI」爆發式增長的樂觀假設。

• 市場反應：值得注意的是，在 Q3 發布創紀錄營收和上調指引後，股價在盤後及後續交易日反而出現下跌 ³⁶。這是一個經典的「利多出盡 (Sell the news)」信號，顯示市場對於「虧損收窄但稀釋加劇」的財報品質存有疑慮。聰明的資金開始意識到，營收的增長是用股權稀釋換來的，每股價值的增長並沒有營收數字看起來那麼漂亮。

7. 結論與投資建議

綜合上述針對股權稀釋、內部人交易與財務結構的全面分析，我們得出以下結論與建議：

核心見解 (Insights)

1. 稀釋是確定的且正在加速：SoundHound AI 的商業模式本質上是透過「印股票」來購買營收（併購）與支付員工（SBC）。只要公司無法產生正向自由現金流，稀釋就不會停止。Amelia 收購案中潛在的 1,680 萬股 Earnout 是一顆未爆的稀釋定時炸彈。
2. 內部人正在離場：當 CEO 與高管們在 20 美元價位利用 10b5-1 計劃積極套現，且完全沒有公開市場買入行為時，這傳遞了明確的信號：他們認為當前的風險收益比已不如過往，現在是鎖定利潤的時刻。
3. 現金充裕的假象：公司宣稱的「零負債、現金充裕」是建立在不斷向股東索取資本（ATM 發行）的基礎上。這不是健康的有機造血，而是依賴市場熱度的融資能力。一旦市場對 AI 的熱情冷卻，這種融資管道可能枯竭。

投資建議 (Recommendations)

針對您提出的疑慮，我們提出以下具體建議：

• 對於現有持股者：
• • 防禦性操作：鑑於極高的估值倍數與確定的稀釋風險，建議不要將 SOUN 視為核心的防禦性持倉。若目前有獲利，強烈建議參考 CEO 的操作模式，執行 分批獲利了結 (Trim positions)，僅保留部分倉位參與長期的 AI 趨勢。
  • 監控紅線：密切關注 GAAP 淨虧損的收窄速度 以及 營運現金流 (Operating Cash Flow) 何時轉正。如果 Q4 財報顯示營運現金流赤字沒有顯著改善，應視為離場警訊。
• 對於潛在買家：
• • 耐心等待：目前的股價隱含了過高的完美預期，且面臨 ATM 發行的持續賣壓。建議等待更好的入場點，或是在公司證明其能依靠「本業」而非「融資」生存後再行介入。
  • 避開財報日：由於包含鉅額的「或有負債公允價值變動」，SOUN 的財報數字極易出現會計上的大幅波動，造成股價劇烈震盪，不宜在財報前後進行賭博式交易。

總結一句：SoundHound AI 是一家技術領先但在財務工程上極度激進的公司。投資該公司不應被視為投資一家成熟的軟體企業，而應被視為參與一場由股權資助的 AI 版圖擴張賭局。贏面取決於其能否在現金燒完與股本稀釋至極限前，徹底壟斷語音 AI 市場並實現真正的獲利——而在那之前，普通股東將是這場豪賭的主要資助者。

引用的著作

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2. SoundHound AI (SOUN) Q3 2025 Earnings Transcript | The Motley Fool, 檢索日期：11月 17, 2025， https://www.fool.com/earnings/call-transcripts/2025/11/07/soundhound-ai-soun-q3-2025-earnings-transcript/
3. SoundHound AI Strengthens Its Leadership in Agentic AI with the Acquisition of Interactions, a Pioneer in AI for Customer Service and Workflow Orchestration, 檢索日期：11月 17, 2025， https://www.soundhound.com/newsroom/press-releases/soundhound-ai-strengthens-its-leadership-in-agentic-ai-with-the-acquisition-of-interactions-a-pioneer-in-ai-for-customer-service-and-workflow-orchestration/
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5. SoundHound Stock Just Got a New Street-High Price Target. Should You Buy SOUN Here?, 檢索日期：11月 17, 2025， https://www.barchart.com/story/news/36024140/soundhound-stock-just-got-a-new-street-high-price-target-should-you-buy-soun-here
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12. Grab This AI Stock Under $10 After Its 'Transformative' Acquisition - Nasdaq, 檢索日期：11月 17, 2025， https://www.nasdaq.com/articles/grab-ai-stock-under-10-after-its-transformative-acquisition
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14. 檢索日期：11月 17, 2025， https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1840856/000121390024066351/ea0210680-8k_sound.htm
15. SoundHound AI to acquire SYNQ3 Restaurant Solutions for $25m - Verdict Food Service, 檢索日期：11月 17, 2025， https://www.verdictfoodservice.com/news/soundhound-ai-to-acquire-synq3/
16. SoundHound AI Acquires Interactions For $60M Cash Plus Milestone Payments - Webull, 檢索日期：11月 17, 2025， https://www.webull.com/news/13481810399810560
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30. SoundHound AI Reports 54% Growth and Record Q2 Revenue of $13.5 Million; Closes Quarter With Over $200 Million in Cash, 檢索日期：11月 17, 2025， https://investors.soundhound.com/news-releases/news-release-details/soundhound-ai-reports-54-growth-and-record-q2-revenue-135
31. Interactions Expands Its Industry-Leading Technology Portfolio with Two New Patents, 檢索日期：11月 17, 2025， https://techedgeai.com/news/interactions-expands-its-industry-leading-technology-portfolio-with-two-new-patents/
32. Interactions Expands Its Industry-Leading Technology Portfolio with Two New Patents, 檢索日期：11月 17, 2025， https://www.interactions.com/press-releases/interactions-expands-its-industry-leading-technology-portfolio-with-two-new-patents/
33. BPOs' AI Pivot Playbook: Future‑Proof CX Profitability with AI, 檢索日期：11月 17, 2025， https://yuma.ai/bpos-ai-pivot-playbook-future-proof-cx-profitability-with-ai
34. SoundHound AI (SOUN) Q2 Revenue Up 217% - Nasdaq, 檢索日期：11月 17, 2025， https://www.nasdaq.com/articles/soundhound-ai-soun-q2-revenue-217
35. SoundHound - Public Comps and Valuation Multiples, 檢索日期：11月 17, 2025， https://multiples.vc/public-comps/soundhound-valuation-multiples
36. Earnings call transcript: SoundHound AI Q3 2025 beats EPS expectations - Investing.com, 檢索日期：11月 17, 2025， https://www.investing.com/news/transcripts/earnings-call-transcript-soundhound-ai-q3-2025-beats-eps-expectations-93CH-4340805