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開始前先祝各位新年快樂, 2026準備好了嗎?
前幾天本僧看了個新聞, 有個AI 生成的假糖尿病醫師在youtube 的帳號達到了2.4萬追蹤, 這讓本僧看著自己微薄的人氣好氣又好笑, 辛辛苦苦從從容容結果連個假的都比不上. 希望各位如果覺得有幫助可以追蹤threads 或者vocus. 課長都無課都很歡迎.
2026 開局先送給大家, 本僧對於台灣壽險公司會計改變從IFRS 9改成IFRS 17對於股票投資的啟發. 本僧認為已經有部分的壽險公司提早在2025 就開始準備, 但仍有許多朋友們可想想的地方. 本僧這次先用gemini 跟大家說AI 答案, 補充自己猜測的部分.
Gemini 告訴你的壽險會計政策改變影響(以下為Gemini 生成)
台灣壽險業即將在 2026 年 1 月 1 日正式接軌 IFRS 17（國際財務報導準則第 17 號）以及 TW-ICS（新一代清償能力制度）。這不只是會計制度的變更，更是一場經營體質的「大手術」。
以下為您整理 IFRS 17 對壽險公司股票投資部位的深遠影響，以及給一般股票投資人的重要啟發：
一、 IFRS 17 對壽險公司股票部位的影響
在舊制下，壽險公司常用「賣股票、債券」來調節財報，讓當年度 EPS（每股盈餘）變漂亮。但在 IFRS 17 與 IFRS 9 合併運行的架構下，這種做法將走入歷史。
1. 獲利結構大翻轉：從「資本利得」轉向「股利收入」
* 處分損益不再計入 EPS：未來多數壽險公司的股票部位會分類在 FVOCI（透過其他綜合損益按公允價值衡量）。這意味著：賣掉股票賺的價差，只能轉入資本公積，不能列為當年度的 EPS。
* 獲利回歸保險本業：未來壽險股的 EPS 將主要來自「保險服務利潤（CSM 釋放）」以及「經常性收益（如股息、債息）」。這會讓壽險公司的獲利數字在股市大漲時不再顯得「暴利」，但波動度會降低。
2. 選股邏輯重塑：追求「高殖利率」與「低波動」
* 股息是救命錢：由於「賣股價差」不算 EPS，但「股票配發的現金股利」可以計入損益表。因此，壽險公司會更傾向持有穩定配息的大型權值股或高股息 ETF，以維持財報上的 EPS 表現。
* 降低風險資本占用：在新的 ICS 制度下，投資股票需要提撥較高的風險資本。為了避免資本壓力過大，壽險業會減少投機性操作，轉向風險係數較低、評價穩定的標的。
3. 接軌前的資產大調整
* 實現利得與重分類：在 2026 年正式接軌前，市場普遍預期壽險公司會進行「資產大搬家」，將過去長期累積的未實現利益透過處分來「實現」，以充實淨值或資本公積，應付未來的資本要求。這也是近期市場偶爾出現壽險調節賣壓的原因之一。
二、 對一般股票投資人的啟發
壽險公司是台股最大的法人主力之一（手握兆元資金），他們的動作就是市場的「風向球」。
啟發 1：跟隨法人的「防禦性布局」
壽險業為了接軌而轉向穩定配息股，這會為高股息、低波動、產業龍頭股提供長期的支撐力道。如果你是追求長期穩健回報的投資人，壽險業重兵駐紮的標的將具有更高的防禦性。
啟發 2：金融股投資評估「去標籤化」
* 不要再被高 EPS 騙了：2026 年後，別再單看壽險金控的 EPS 高低就衝進去。要看其 CSM（合約服務邊際） 的累積速度，這才是衡量保險公司未來獲利能力的「真功夫」。
* 配息能力的轉變：雖然賣股利潤不進 EPS，但只要資本適足率（RBC/ICS）達標，資本公積仍可用來發放股利。投資金融股應更關注其資本充足率而非短期帳面獲利。
啟發 3：市場波動趨向穩定，但流動性結構改變
當大法人（壽險）從「短線頻繁進出」轉為「長線領息掛帥」，台股權值股的流動性可能會略微降低，但整體波動度有望隨之收斂。這對傾向價值投資的人來說是利多，但對短線當沖、波段操作者而言，權值股的「波動肉」可能會變少。
啟發 4：注意「結算日」與「制度變革」的市場震盪
在 2025 年底前，壽險公司為了優化接軌時的開帳數字，可能會有較頻繁的換股操作。這段期間市場可能出現「非關基本面」的異常拋補，投資人需區分這是「制度驅動的賣壓」還是「公司體質惡化」，避免在法人被迫換股時恐慌出場。
(其實本僧覺得gemini 寫得不錯, chatgpt 就慘不忍睹, 但本僧將其餘重點放下面, 本僧正文開始)
本僧猜測, 壽險的防禦股票策略會造成部分股價波動, 但談不上對市場影響紊亂
本僧看完六家壽險公司(國泰, 富邦, 南山, 新光, 凱基, 台壽) 的第三季報表並節錄如下. 六家壽險公司第三季總資產約29兆新台幣, 其中配置於股票約2.25兆台幣. 2.25 兆中各家約70-90% , 總共約1.6兆台幣配置於台股市場(註: 富邦只給總股票投資金額但沒有細項, 本僧猜測應該類似國泰7-3 比做假設), 1.6兆中分類做在交易為目的的FVTPL 約77%, 以拿股利為主的FVOCI 約23%.
1.6 兆是個怎樣的數字? 台股9/30市值82.4兆大概就是2% 不到的數字, 目前股市成交金額一天約5000 億台幣, 換句話說很多老牌經理人眼中的股票市場呼風喚雨壽險龐然大物, 其實占比也就這樣.
壽險採用IFRS 17後, 據部分猜測壽險的資產比例可能由目前FVTPL : FVOCI 77:23 往10:90 前進, 這中間創造的移動金流可能是9000億 – 1兆台幣或者更少, 只要持股的公司配些像樣的股利, 壽險大概就不換股只會做會計重分類. 老實說對於部分股票造成影響會有, 但是對於整體市場影響倒也還好.
IFRS 17 可能讓壽險公司的收入結構出現改變
如同上面Gemini 一之1點, “1. 獲利結構大翻轉：從「資本利得」轉向「股利收入」”在2025 前三季財報中, 六家壽險公司營收約1.75兆, 其中透過損益公允價值(其實就是交易已實現賺的錢)佔營收約34.9%. 收取股利與利息營收約佔29%. 大家也不妨可以猜猜, 如果以後壽險收入由資本利得轉向至股利收入, 個家壽險加起來的總收入會出現怎樣的變化?
(本僧沒列出今年壽險匯兌損失, 有興趣大家也可以自己翻翻)
所以看到這邊的信徒們, 恭喜你快結束了. 有幾件事情大概可以參透
1. 壽險會計制度改變是對於股票市場的大事情嗎?
2. 壽險會計改變下, 各家壽險公司會找尋怎樣的股票投資? 本僧認為有些不尋常的12月股價流動已部分解釋了.
(這部分可以看看上面Gemini 一之2點 )
3. 壽險會計制度改變對於各家金控獲利能力會出現怎樣的改變?
(不過各公司有保證, 股利應該不太受影響, FVTPL/ FVOCI 賺的錢都可以發股利)
進階一點的信徒可以思考
1. 在前述下, 壽險公司的新股票部位在怎樣的時間段會出現劇烈的波動?
2. 壽險公司這樣的操作是對於資金運用效率的減少還是提升?
3. IFRS 17 之下, 各家金控的股票估值如本淨比, 本益比和殖利率會與往常差不多? 還是會出現變化?股價會可能出現怎樣的情況?
新年快路, 祝各位投資萬馬奔騰.
