一樣的開頭，這標題聽起來像詐騙，所以先破題，這是利用債券ETF的穩定債息，搭配期貨來降低投資本金，打造出高於持有債券ETF的債息殖利率。
這篇是接續我上篇文章 用債券期貨打造年化20%的月月配現金流 實單投資超過3個月後的心得。
不適合以下的投資朋友往下閱讀
⚠️不想了解國內期貨
⚠️只想無腦抱著領息不管帳戶
⚠️只想找高報酬又保本的商品
標的選擇
我選擇的是00937B (群益ESG投等債20+)，這檔也是目前國內規模最高的債券ETF，至於選擇他的主要原因是考慮到流動性，其他原因則分享在上篇文章中。用債券期貨打造年化20%的月月配現金流 。
ETF期貨操作方式
開戶、轉入保證金、轉倉以及其他期貨操作細節可參照我的上篇文章或是網路有更多的介紹，我這篇不是從0開始的教學文章 (如果有朋友想看，有機會可以詳細寫啦😂)，主要是針對00937B ETF期貨分享心得。
商品規格 (以下皆為2026/1/14盤後資料)
目前00937B期貨一口保證金為11,000元，一口期貨=10張ETF，截至今天收盤00937B現貨價格為15.24元，也就是一口期貨=10張ETF=市值152,400元；最少只要有11,000元即可持有152,400元的市值，相當於近14倍槓桿。
保證金
雖然一口保證金僅為1.1萬元，一口維持保證金為9000元，但一般不會將保證金放剛剛好，否則價格跌到9000元就會被強制平倉 (-2000元以15萬市值的ETF只要跌1.3%就會被強制平倉)；我自己放保證金的計算方式是: 原始保證金+預計跌幅損失的金額。我假設債券ETF將來可能會跌15%，以目前1口約15萬市值跌15%的金額(22500元)，加上1.1萬元，約等於3~3.5萬左右，這是我會放入的一口保證金金額，相當於能扛10~15%跌幅依然不會被強制平倉，槓桿大約4~5倍。個人會習慣入金約3倍的原始保證金，也就是持有一口保證金放3萬，其餘放高活存帳戶或定存領息；投資都會有風險，如果未來跌超過15%，就需要補保證金。沒錢補依舊會被強制平倉 (這不就是廢話😂)
期貨近、遠月
國內期貨能買到的是近月(當月)、遠月(下個月)和近3個季月(3、6、9、12月)，以目前1月來說，能買到的期貨就是1(近)、2(遠)、3、6、9月；舉例來說，我的債券期貨在去年10月建倉，能買到的最遠月就是今年6月 (10、11、12、3、6)。如果在去年11月買就能買到今年9月了(11、12、3、6、9)。
轉倉成本
手續費: 我的債券期貨目前是使用永豐期貨持有(上篇文章剛操作時是用群益，後來用過元大最後選擇永豐)；ETF期貨的手續費=小台手續費，我的手續費目前一口20元（要跟券商談，20元不算難），轉倉不管“先賣舊”“後買新”，或是直接使用“複試價差單”，手續費都是算2次，因此一口轉倉一次為40元；期交稅只有10萬分之2，一口不到5元幾乎可以忽略不計。
正價差: 債券因為有配息，轉倉幾乎都是正價差，也就是期貨價格永遠會比現貨貴，遠月也比近月貴。我近幾個月每天盤中觀察的結果，正價差通常落在一個月=0.03元，例如目前現貨價為15.24元，在沒配息前，近月期貨最便宜的賣價會落在15.27。遠月就是現價+0.03*配息次數，例如現在是1月，買3月期貨就是15.24+0.03*3=15.33元 (比較能買到的價格)；低於0.03個人認為是近期比較便宜的價格，或是掛著買價慢慢等，也能買到低於0.03正價差的價格。下圖是2026/1/14盤中截圖。
2026/1/14盤中截圖
以上圖為例，現貨價為15.25，盤中能"立刻"(看賣出價)買到的期貨有:
1月:15.30元
2月:15.34元
3月:15.37元
6月:15.44元
9月:15.57元
以上月份我都不會買，真要買會選擇買6月的期貨，因為最便宜 (雖然以0.03元來說6月應該買在15.43會比較好，但6個月只比理想中貴0.01元是我可以接受的價格)；當然上面是以賣價來看，要買更便宜價也可以掛你想要的價格慢慢等，但債券期貨流動性真的很差，可能掛買數天都還不一定買的到。
債息率(預估)
00937B 目前月配息0.072元，扣除買時的正價差0.03元，等於一口期貨能月配0.042元，也就是每月實拿420元（一口期貨=10張ETF)。如果再扣掉手續費40元，一個月不到400元，因此我偏好選擇直接買遠月的省點手續費，6個月轉倉一次，一個月手續費平均僅7元（就我的觀察遠月也較容易出現相對便宜的正價差）。一口期貨1年實拿的利息為為420*12(配息12次)-80(年轉倉2次)=4960元；一口保證金放3萬，債息率(年)為4960/30000=16.53%。如果能"掛買"到正價差0.02元，債息率就能提升到20% (掛遠月就很有機會買到低於0.03元，目前我持有40口轉倉都是買到低於0.03元的價格，因為有半年可以慢慢等😂)
配息方式
債券期貨配息會以調整權益數的方式配息。以元大期貨為例，遇到配息會在出入金那邊直接"入金"加給你。見下圖
永豐期貨則是在債券"成本"那邊做調整，所以未實現損益會變多(見下圖)，但不管那種方法，都是立刻反映在權益數上。
永豐期貨遇到配息，會在當天晚上寄送對帳單，裡面會有成本調整明細
對帳單
從去年9月開始從10口期貨開始建倉，試單階段使用群益、元大期貨已實現各約1萬元。最後選擇用永豐期貨先下10口近月期貨，轉倉後已實現獲利約3萬元，直到目前持有40口最遠月期貨，未實現獲利為8萬元。
風險
投資不是定存也不是儲蓄險，並不具備保本的效果! 但這裡不就各式商品贅述優缺點了，主要就00937B期貨風險討論。個人認為主要還是流動性風險。 00937B市值規模已經將近3000億，全台股ETF排名第6，債券型ETF排名第1，但期貨未平倉量近遠月加總卻不到4000口 (光我一個人持有就佔總量的千分之一以上)，另一檔月月配的公司債ETF 00772B，總口數甚至不到100口，可見債券ETF的期貨在台股市場仍未受投資人青睞。其他風險大致與持有公司債券ETF現貨差不多，不外乎是匯率、信用風險利差等，個人曾在2025年初回測過台股歷經2020年股災時全市場72檔債券ETF的表現，可以參考看看 👉債券ETF怎麼選? 台股72檔債券ETF空投績效回測 。最後，任何投資都有一定機率遇到黑天鵝，至於什麼風險是黑天鵝? 如果知道就不叫黑天鵝了嘛🤣
總結&心得
當初想操作債券ETF期貨，並不是為了固定領息，而是想做資產活化。我將自己定位成積極的投資人 (甚至已經接近投機了😅)，心裡帳戶卻還是根深蒂固，一邊利用股票質押取得更多資金，一邊卻還是有個緊急預備金帳戶的閒置資金，這種矛盾的狀況，自從接觸期貨並實際操作後，就大大改善了心裡矛盾的現象。以我目前持有40口 00937B為例，等同於持有現貨市值已經超過600萬，保證金卻只放100萬左右(同帳戶的保證金甚至一起用來扛500萬的大盤市值)，看似槓桿超過10倍，實際上我在活存裡同時放上超過500萬的現金，這些現金留在身邊滿足了我心裡帳戶的人性，同時也幫我打造一組被動投資策略，大盤上漲也不缺席。投資工具沒有好壞，可以備而不用，但如果面臨主動投資VS被動投資，或是遇到下圖的問題，這題或許就有解了。
最後，我認為期貨的最大優點，是獲利時能在繼續持有投資部位的狀態下，將獲利提領出。在近期大盤突破3萬點，且債券持續提供配息同時小賺價差的情況下，近半個月已經將獲利出金60萬。
利用永豐大戶+永豐期貨，能將獲利隨時出金同時保有投資部位，更能拿到大戶VIP+資格。
🟢邊做邊學，後續心得會再持續更新🟢
