債券ETF怎麼選? 台股72檔債券ETF空投績效回測
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2024年台股投資人經歷過一次債券送分題，
大概都已經知道債券區分為存續期間長短和評等高低；
存續期間越長，對利率敏感波動越大；評等越高(如美債)，則債息越低；
以下是我簡畫的四象限債券類別圖:
要高息，就選非投等債；想用波動賺價差，就選長天期!
但真是這樣嗎? 行情多頭時當然買什麼都會賺，那空頭時呢?
非投等債低風險又高報酬?
營業員推薦的債券操作策略
上面是我的群益營業員在去年2024年8月募集的00953B 群益非投等債；
順便分享一下他自己的配置。
用美債正2 (00680L)等降息後賺債券價差。❌🐸
用非投等債 (00953B) 在還沒大跌時穩穩領高債息。
從2024年9月降息4碼至今，美債正2 (00680L) 由 2024/8月的9元，
跌至2025/1月 最低僅剩7.03元，事後證明這部分是完全看錯的!
市場永遠不缺送分題的話題
那非投等債呢?
低風險又高報酬?? 目前台股從2024/8月至2025/1持續創高，在多頭行情顯然看不出風險在哪，但當空頭來臨時呢?
台股各類債券ETF，空頭與多頭回測:
目前台股有72檔債券ETF，在2020年疫情前發行，完整經歷2020年1-3月的台股崩跌；
我用發行日期排序，挑選美債、投等債、非投等債各一檔來回測2020年績效，
分別為:
00679B 元大美債20年、00720B 元大投資級公司債、00727B 國泰優選非投等債；
再加上00646(S&P500)代表美國指數，以及台灣加權指數；
另外再加一檔台股較少見的短天期投等債: 00860B 群益1-5Y投資級債；
回測從台股2020/1/2 -2020/3/19
開盤台股歷史高點12110，大跌至大盤點數8523點，
再回測2020/3/29 - 2020/7/28 持續大漲創下波段歷史高點，13010點。
資料來源: 櫃買中心
*以下為不含息回測* (債息多為4-6%左右，回測僅半年時間，含息報酬約誤差-+3%內)
2020/1/2~2020/3/19 區間漲幅
上圖回測期間為2020/1/2~2020/3/19 區間漲幅，可以看到3月初台股起跌時，
僅有美債漲幅明顯與股票反向，直至3月中旬恐慌下殺，股債同跌!
儘管經歷了2020/3/19當天股債同跌，依舊有7.12%報酬，是唯一的正報酬!
空頭時期:
加權指數: -28.26%
元大S&P500: -27.5%
元大美債20年: +7.12%
元大投資級債公司債: -21.25%
國泰優選非投等債: -16.69%
公司債無論評等高低，幾乎與股票同向，完全沒有避險效果!
元大投等債之所以跌得比非投等債多，
是因為元大投等債追蹤 彭博美國20+年期BBB公司債流動性指數，
而非投等債通常存續期間僅為1-5年，
非投等債雖然評級較差，但存續期間短，波動回測實際上比長天期投等債略小。
所以我多回測了一檔群益1-5年投等債: -4.71%，
一樣的存續期間，評等高的比評等低的抗跌!
接著回測2020/3/19~2020/7/28 台股大漲階段:
2020/3/19~2020/7/28 區間漲幅
多頭時期:
加權指數: +44.99%
元大S&P500: +34.69%
元大美債20年: +11.44%
元大投資級債公司債: +35.89%
國泰優選非投等債: +10.60%
群益1-5Y投等債: +5.40%
在行情多頭時，股債齊漲，只有賺多賺少的差別。
空頭時能避險的債券ETF:
接著回測在2020年之前發行的72檔ETF，以報酬(不含息)做為排序:
空頭時債券ETF區間報酬排序
基本上在大跌時，只有美債能與股票漲跌反向，越長天期避險效果越好；
短天期美債在股票大跌時報酬約1-3%左右，
比較像類現金定存方式，價格幾乎無波動，能穩定領息!
至於投等債與非投等債，完全不具備避險效果。
多頭時債券ETF區間報酬排序
台灣發行的公司債，即使是命名為投資級債，大多含有BBB級，且是長天期債券，
不管股票大跌大漲，幾乎與股票同向，波動甚至比非投等債大。
空頭時，跌幅僅達大盤跌幅一半的債券ETF
除非選擇僅含有AA級以上或是短天期公司債，波動才會有顯著降低。
跌幅僅有大盤指數跌幅的一半。
回測總結
最後依據回測台灣的債券ETF結果，做以下幾點結論:
- 公司債(投等債、非投等債)與股票雷同，波動較股票小，報酬也較低，適合無法承受股票波動的人，但不具備避險效果。喜歡高股息股票的人可以考慮。
- 台灣發行的投等債ETF大多為長天期，波動可能高於非投等債。
- 非投等債ETF常常聲稱買了一籮筐債券不怕違約，但不違約不代表價格不會跌。
- 長天期美債才具備避險效果，股債配唯一選擇!
- 短天期美債與公司債，看似波動小，還能穩定領息，但債息較低與美金定存利率相當，其實持有現金也能有類似的效果! 僅適合短暫的資金停泊。
- 金融債ETF可能不是想像中的低波動，空頭時，跌幅幾乎與股票相當!
- 00853B 統一美債10年Aa-A，並不是美債，而是10年美元公司債!
債券ETF怎麼選?
✅已經有股票，需要股債配: 選美債，越長天期效果越好。如00768B、00764B。
✅不敢買股票，怕波動: 選投等債，漲跌幅較股票低。如00720B、00725B。
✅投等債也不敢買: 選A級投等債或短天期(1-5年)，跌幅更小。如00792B、00820B。
✅只想領息，害怕任何虧損: 短天期美債(0-1年)或許做得到，但債息趨近於美金定存，不想換成美金的人可以考慮，類現金。
2020年疫情大跌時，區間跌幅3%內的債券ETF，往後多頭漲幅也僅5%內
✅想要領高息: 等待美債或公司債的債息進入合理範圍(股價下跌)即可入手，但須承受價格波動。
❎低風險高報酬: 經回測，高報酬的債券ETF，都伴隨高波動(空頭跌幅多)!
台股72檔債券ETF，2020年多空頭時期回測:
以下為72檔2020年前發行的債券ETF回測報酬:
非投等債，低風險又高報酬?
如果將多頭行情報酬，減掉空投行情負報酬(取絕對值)，會得到做右邊那行數據:
72檔中唯2的非投等債ETF均為負值，也就是:
多頭行情漲不多，空頭行情卻跌很多!
用美債正2 (00680L)等降息後賺債券價差。❌🐸
用非投等債 (00953B) 在還沒大跌時穩穩領高債息。⁉️
回測後，還覺得非投等債是低風險高報酬嗎😂
