衛司特是我很喜歡的一家公司，每次去拜訪公司時，總是能夠聽到公司對於未來發展的一些期許，雖然這些展望並非立即在 1 年內即可實現，但確實是有一些進度。
像是 2024 年底提到：努力打進京東方。這件事也確實在 2025 年下半年做到了，今年 4 月將開始貢獻營收了，作為面板廠的龍頭，可貢獻衛司特的銅廢水也會相當驚人，好奇公司後續的發展就繼續看下去吧～
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公司現況
首先，我們先來看看衛司特 2025 年繳出的成績單。
- 營收 13.79 億、YoY 41%
- 營業利益 3.71 億、YoY 43%
- 稅後淨利 2.62 億、YoY 29%
營業利益 YoY 大於營收 YoY，這顯示出公司本業的獲利能力是在上升了，只不過因為 2025 年匯率的波動非常大，美元匯率從 33 元跌到 29 元，儘管後續從 29 元慢慢爬升至 31 元了，但對於公司的匯損及營收還是產生一定的衝擊。
除此之外，2025 年公司的毛利率也相較 2024 年下降 1.1%，這主要是因為產品組合的緣故，我在前一篇追蹤文有提到：2025 年耗材陽極鈦網的成長率相當高。
2025 年成長率將近 70%，相當於 2025 年成長的 4 億營收中，有將近 60% 來自陽極鈦網的貢獻，然而陽極鈦網是公司毛利率最低的產品，所以在低毛利的陽極鈦網高成長之下，公司整年度毛利率下降 1.1% 這是可以接受的。
更何況今年台幣匯率大幅升值，由於銅價都是以美元計價，這對於公司 BOO 產生的銅價收入會面臨挑戰，而且儘管毛利率下降，在營業利益率仍然優於 2024 年的 26.4%，我認為公司已經替股東維持很大的權益了。
再來看看產品組合
- 電解設備與耗材 7.34 億、YoY +78%
- 再生金屬 6.36 億、YoY +14.8%
「電解設備與耗材」營收第一次超過「再生金屬」，主要歸功於陽極鈦網的高成長（近70%），這部分在今年半導體及耗材仍然維持高成長的情況下，應該還是會維持大於「再生金屬」的營收。
2025 年再生金屬在匯率不利情況下，還能夠有 14.8% 的成長，也就是說在匯率持平的情況下，再生金屬的營收有可能會超過 20%。
這邊可以回顧先前所有衛司特的文章，建議先從第一篇開始看，我相信會讓你對公司有很深入的了解。
未來展望
未來展望的部分我拆成各項業務來說明。
