公司在 2025 年給出相當好的未來展望，但隨著客戶進駐率不如預期，市場漸漸不青睞，也使得我分享公司文章至今跌了約 10%。
進駐率不如預期，一開始我還覺得能夠將一次性建置收入遞延到 2026 年，反而能讓 2026 年的營收數字比較好看，但後來我發現似乎不是這麼一回事。
再加上我發現公司給出的展望好像有點太樂觀了，所以我重新審視一下公司，對公司有不一樣的想法。
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公司現況
2025 年損益情況：
- 營收 39.44 億、YoY +4%
- 毛利率 52.6%、YoY +5.2ppts
- 營業利益 15.84 億、YoY +18.2%
- EPS 15.75 元、YoY +14%
營收成長遠不如公司自己年初的預期，公司之前提到：對於 2025 年的展望相當樂觀，有信心營收、獲利都會比過去 3 年的平均值要來的高（過去 3 年 CAGR 營收 10.6%、獲利 15.5%）！
2025 年營收展望落空，但營業利益有達標，雖然結果是好的，但我們還是得了解營收展望沒有達標的原因，最主要的原因是「進駐率」。
公司原本預期至 2025 年底的進駐率可以達 70%，但實際的情況卻只有 40~50%，不過不用擔心是銷售狀況不佳，目前銷售率仍然達 70%以上，所以導致進駐率不佳的原因是客戶並未如期取得 AI 伺服器，使公司在一次性建置收入減少及進駐率表現不如預期，這是 2025年 營收成長不如預期的主要原因。
但營收成長不如預期，營業利益怎麼卻可以達標呢？
因為 LY2 的規格是以 AI 伺服器可使用的規格，然而現在 AI 伺服器其實存在非常多樣的規格，這使得客製化建置的需求提升，客製化建置收入的毛利率比較高，不像過往普通的建置收入，這也是一次性建置收入比較高季度（1Q25、2Q25）的毛利率比較高的原因。
自行整理
我們再來看各營業項目。
1Q25、2Q25 因部分客戶的一次性建置收入，所以 IDC 機房的收入特別高，但 3Q25 之後就恢復以月租營收為主要的基本盤。
所以 3Q25、4Q25 的營收佔比，才會是公司目前常態的分布情況。
公司更詳細的介紹，可以觀看先前文整的個股分析
【個股產業資訊】台灣中立IDC龍頭 - 是方（6561），最新的AIDC啟用後，將在原有的成長基礎下，進一步推升成長空間
未來展望
IDC機房
