適應變遷是投資的重要能力

每年的三四月份，台股上市櫃企業會公布當年配息數字，這時所謂高殖利率題材會吸引一定程度的注意力，不過，除了殖利率高低之外，還有其他應該要考慮的因素，例如除息後必須要能夠填息，投資人才是真的賺到股息，能否填息比殖利率高低還更重要！企業營運的穩定性或成長性，是能否填息的重要因素，同時，外在環境也很重要，股市多頭時期，相對比較容易填息。

當定存利率只有1%，股息殖利率有5%時，股票是相對具有吸引力的，但是若定存利率有3%，股息殖利率仍是5%，會為了2%差距而選擇風險相對較高的股票？股票是否還有吸引力？這恐怕有點疑慮。過去幾年的低利率是存股概念或高股息選股興起的重要原因，只是過去的績效不代表未來表現，經濟與金融情勢隨時在改變，過去可行的投資方法，過去可以獲利的標的，都可能因情勢變化而出現不如預期的表現，當低利率的情勢改變，在升息階段，所謂高殖利率股票是否還能如以往受資金青睞？填息的能力會不會改變？

上述只是利率變化而影響投資評估的眾多考量之一，其他例如企業的資金借貸成本不一樣，可能影響未來的獲利，或是整體經濟的資金緊縮對於通膨的是否壓抑有效？會不會還沒控制通膨之前，已經先傷了經濟？利率的變化必然對經濟與股市造成影響，但多大幅度的利率變化才會造成影響？影響程度如何？很難事先預知，股市對於難測的未知風險特別敏感，這是近期美國股市波動劇烈的原因之一。