有各種複雜的因素會影響股市,而且在不同環境下造成的影響程度又不一樣,例如過去有一段時間美國的升息循環,意味著景氣處於擴張期,股市不會下跌,今年的升息則是讓股市大跌,如果要用升降息與股市波動建立關聯性,在不同環境下,兩者的關聯狀況並不一樣,需要知道升息或降息的背景原因才能判斷。
同樣的,所有股市裡常被提到的各種評估現象,例如本益比、淨值比、乖離過大、指標過熱、量價關係、融資、均線趨勢等,概略有其判斷的功效,但有時候因為環境背景或產業特性的差異,不一定能完全套用相同的標準,例如今年股市下跌讓許多個股看起來本益比很低,代表股價特別便宜?在景氣循環的不同位置,對於不同的產業而言,本益比代表的股價意義不一定相同,有些股票本益比低不一定是便宜。
目前的環境背景是各項景氣數據仍持續下滑,資金條件則趨向有利於股市表現,昨天最新的資料顯示,11月份外資淨匯入金額創單月歷史新高,推測股市波動是以資金行情為主,基本面對股價的影響程度降低,近日強勢的股票,有營運成長的企業也有衰退的企業,在資金行情的環境,即使基本面難看,股價也能上漲,新聞訊息經常以股價強弱來推斷企業前景,認為股價上漲代表前景看好,在資金行情的背景下,這樣的判斷就很危險,因為股價強弱和資金有關,和前景展望不一定有關。
理論上投資要找股價便宜(低本益比),要找基本面優異、前景展望好的股票,但在景氣衰退的資金行情環境,股價表現不一定會符合理論邏輯,有些營運衰退的企業股價更強勢、更吸引人,不過,投資該考慮並非只有股價會不會漲,相對應的風險也很重要,相對風險較高的股票即使股價會漲也應小心。