<p>美股: Philip Morris季報不佳重挫，替代煙決定股價未來</p>

PM的產品替代煙的爭議性：

目前這種替代菸仍有其爭議性，雖然PM所立足的論點在於，替代菸可以幫助降低抽菸的人數，使危害人體健康的風險減弱，但反方立場則在於它可以同時被看成誘導人們吸菸的替代品，且是否真的降低風險甚至達到戒菸效果都有待證實。

PM表示：香菸燃燒時的菸霧，含有超過五千種可能致癌的化學物，但電子菸原理是將含尼古丁的液體氣化，以加熱來取代燃燒過程，使其不含焦油，也令有毒物少得多。PMI的替代菸有iQOS和HEETs（又稱heatsticks）。

由於以上所述的故事背景，電子煙銷售的成敗將影響PM的未來，然而4/18 PM財報出爐了。

• PM雖然受惠於稅改行情，1Q18 EPS 賺了1美元，優於市場預期0.88美元，全年EPS預估將賺5.4美元（先前預估為5.2美元，但銷售成長率僅只有8%，市場預期為8.8％，其中受市場最大關注的電子煙銷量目前僅預估落在550~600億隻煙，先前預估為超過600億隻!
• PM第一季財報不佳，利空消息讓股價跌幅超過16％，4/20股價收盤價格為84.27美元，大約從2017年最高點120下滑近30%，目前這個水位幾乎等於回到2016年PM發表IQOS的起漲點。幫各位讀者整理了IQOS銷售的狀況，首先關於IQOS這種替代煙，目前美國與加拿大仍在審核當中，可能要等到能夠證明它們對兒童和青少年沒有吸引力。目前沒有足夠證據斷定電子煙有助於使用者戒煙。因此目前准許產品銷售的大日本與韓國就是重點關注國家，從下圖中可以看到這次兩個國家在銷售替代菸的表現是雙雙不如預期。

不過花旗仍看好公司未來長期表現，認為2018年PM的營收成長率仍相當不錯，替代煙的市場還處於早期階段，因此公司持續推銷替代菸的產品，以及協助產品在各國上架，因此花旗看好2019年後PM將有機會開始收割IQOS所帶來的果實。

市場評價:

公司的債信評等相當好，屬於Ａ等級

風險評估要點:

1. 外匯風險: PM所以的獲利都來自海外，所以美元的漲跌會影響公司的獲利，隨著主要經濟體開始準備結束QE，其他幣別的韌性將會越來越強。
2. 替代菸的後續發展: 目前市場主要關注IQOS的後續發展，所以產品銷售的好壞，以及未來美加等新市場的開放與否，都將影響其股價。