你，想要明牌嗎？

最近發文的速度有點慢，先和大家抱歉一下。主要的原因是發現了一些有趣的公司，因此我花了更多時間在研究股票。其次，即使現在的文章是非訂閱限定，我仍然希望持續能夠維持每一篇文章給讀者一個新的想法的質量。

不論是名牌還是明牌，大家都愛，我也想要。不過今天不討論名牌，只討論明牌。深究一般人為何想要明牌的心理，除了顯而易見的懶惰因素，最底層的還是為了提高勝率。基於一般人只喜歡炫耀投資成功的經驗卻鮮少檢討投資失敗（報喜不報憂）的心理，於是散戶總有一種錯覺，就是別人家的股票總是不會令人失望。自己買的股票，一買就跌，一賣就漲，就好像有人在盯著自己的操作一樣。一想賺快錢，二想提高勝率，於是即使不斷的失敗和賠錢，投顧老師的生意永遠都不缺會員。

如果我們大膽假設聽來的明牌準確，它真的能夠為我的績效帶來決定性的影響嗎？答案是否定的，而多頭市場永遠不缺賠大錢的人。後知後覺的人先不論，即使是先知先覺的人也是常常買在起漲點，也賣在起漲點。因為他知道得早，買的太早，買進後可能盤整一年後才噴出，這種例子也不少見！今天我要分享一個操作的祕訣，不用提高勝率也可以提高績效。最終你會發現一且都只是數學邏輯和機率而已，只是人把它變得複雜。

我們先來看勝率這件事。除了公司的高層和大股東以外，應該最了解公司的就是分析師們了。理論上這些最了解公司的分析師和研究員，因為了解公司價值應該勝率相對為高。不過研究和操作完全是兩回事，就我的觀察，厲害的研究員最後也未必能夠成為厲害的操盤人，而厲害的操盤人也未比真的都很深入的了解公司。其次，假設徹底的研究一家公司可以提高勝率，但是人的時間是有限的，又怎麼能研究完所有的公司呢？勝率和績效有正向關係，勝率卻不是績效的唯一。

散戶先天就有資訊不對稱的劣勢，所以不應該花太多時間在改善自己的劣勢，而是應該發覺自己的優勢。與其對於勝率汲汲營營，我建議投資朋友應該建立一個合理報酬風險比的投資組合。合理的報酬風險比因人而異，我的建議是3倍。3倍的意思是說我們所承受每單位的風險應該對應三倍的上檔空間或是機率。

舉例來說，如果合理的預期報酬率是24%，那麼8%就是一個好的停損點，這樣上漲的空間剛好是下跌空間的三倍。如果漲到24%應該考慮停利，而跌到8%則停損。以此類推，如果上檔空間是15%，停損點就應該設置在5%。那如果上檔空間低於10%呢？哈，我不知道有什麼理由要買上檔空間只有10%或低於10%的股票。那麼，做一個報酬風險比為3的投資組合有什麼好處呢？

我們可以考慮以下兩種情境：假設起初的資金是100萬元。第一個例子（Case 1）假設100萬元完全投入，結果不幸的的前兩支股票都在買進後下跌，停損兩次後只剩84.6萬。不過，只要第三支股票到達設定的停利點，就總報酬率來說仍有5%。

一般來說，除了買基金或是ETF，鮮少有人是單筆一次all in, all out進出一檔股票，這不現實。所以我們假設了第二種情境（Case 2），是100萬平均分配到三檔股票，在機率和報酬率不變之下，最終的結果一樣是獲利的2.7%。雖然第一組的報酬率是第二組的兩倍，但是我們可以說第一種的配置就比較好嗎？那也未必，因為時間並沒有考慮進去。假設投資每一檔股票的時間都是一個月，那麼Case 2只用了1/3的時間，就達到Case 1一半以上的績效。

所以我們討論的重點不在於上述哪一種最有效率，而是在一個報酬風險比3:1的投資組合下，投資人只要1/3的勝率就可以賺錢。如果靠研究提升勝率到2/3，那麼獲利就會大幅提升到41.5% （Case 3）。1/ 3勝率很難嗎？我不能說很容易，但是即使是投擲硬幣正反面都有5成的機率，股價不也就是只有漲和跌而已嗎？1/3的勝率就數學上來說應該不是一件很困難的事，尤其是我們利有閱讀財報的技巧，過濾掉地雷股之後。

當然，有兩種情況這樣的投資組合會失效，就是你都去追市場的熱門股，而且是股價往上拉出一段空間以後，買在近期的高點。不斷的追高殺低是有可能讓自己的勝率低於三成的。第二種情況則是，你兩次都停損在8%，但是第三次的正報酬率卻不到24%。這樣的情況，你就必須要在股票上下一點研究的功夫了。

24%和8%不是死的，也可以是30% vs 10%，重點是3倍。有人會問，萬一他找到一檔會漲三倍的股票，那他是不是就不用停損了？(因為下檔可以變100%)。我覺得不管上檔有多大，下檔都不宜超過15-20%的停損範圍。如果因此報酬風險比變成5倍甚至10倍，不是更好。你承擔的風險有限，但是報酬變高了。

20%是一個停損的極限，是一個防錯的機制，你不要太擔心未來會漲回來。你要想的是股票下跌了20%，要25%的報酬率才能回到原點，萬一跌了50%，則要漲一倍！老話一句，你不一定要從跌倒的地方再站起來。在這個市場裡，我們的想法和自尊都不重要，最後的一切也就只是機率和數學邏輯而已。希望今天的內容對大家有幫助。

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