1309台達化－券商報告閱讀心得

Summary：PBR 1.08x ~ 1.45x

台達化學工業股份有限公司是台灣聚合化學品股份有限公司（台聚1304）持股約36.79%的子公司，是一間生產石化原料的公司，主要生產發泡級聚苯乙烯(EPS)、苯乙烯共聚合樹脂(ABS)和通用級聚苯乙烯(GPS)，分別占其營業比重約46.08%、30.63%及19.42%。

國內生產石化原料的公司相當多，總產能遠大於內需，絕大部分必須外銷才能維持公司運作，而中國的石化原料工廠產能更大，也供給遠大於需求，ABS主要用於加工資訊產品、家電、家庭日用品、玩具等射出成型，EPS主要用於包裝及建築，而GPS則用於食品包裝及免洗餐具。

2020年受疫情及原油價格暴跌影響，讓台達化主要的原料SM(苯乙烯)與其產品ABS、PS價差擴大，使其毛利率及獲利能力皆轉強，使台達化在第二季營運可受期待，隨著油價止跌回穩但SM價格持續下探使價差擴大，台達化在下半年的營運依然有望維持好表現，再加上中國方面因疫情及淹水使其對家電的需求有望支撐ABS的價格走勢，以及停止天津廠的生產，都有助於台達化營運逐步轉強。

各家預估台達化2020年營收約132.53億 ~ 150億元、毛利率9.32% ~ 12.6%、EPS 1.32 ~ 2.6元，並給予本淨比1.08~1.45倍的評價。

可以說是這次淹水概念股裡最受惠的公司了，不過由於水還不知道會淹到什麼時候以及淹到哪裡，再加上這兩天市況比較詭譎的情形下，比較難發動的塑化股還是不宜躁進。