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用便宜價買台塑集團皇冠上的寶石|電子材料巨頭「南亞塑膠」

更新於 發佈於 閱讀時間約 6 分鐘
談到台塑集團大家總會聚焦在「台塑石化」、「台塑」、「台化」等三家公司之上。五年前台塑與南亞攜手到美國德州大擴廠之後,如今的南亞已華麗轉身成為台塑集團最耀眼的存在,公司市值一舉突破 7,300 億;晉身為台灣市值第九大企業,讓鬼宿帶大家從不一樣的角度重新認識這家亞洲最大電子材料巨頭「南亞塑膠」
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不看名字選股


鬼宿邀請大家進行一個小遊戲,現在有A、B兩家公司,A公司股價 107.5 元,營業毛利 5.92%,股東權益報酬率僅 8.55%,上半年每股 EPS 為 4.18 元。B公司股價 92.1元,營業毛利 25.7%,股東權益報酬率 22.8%,上半年每股 EPS 為 5.13元,如果只有一次機會,你希望將資金押注在哪一家公司?

B公司毛利高、ROE 高、EPS 也高;重點是股價還比A公司便宜。根據上述有限的資訊,鬼宿認為B公司應該會獲得投資人壓倒性的親睞。但只要鬼宿再多揭露「公司名稱」這項資訊,應該會有一半的人,會從B公司跑票到A公司。答案揭曉A公司是鴻海;而B公司則是南亞。

在股票市場,大家習慣從眾也樂於從眾。如果某人投資鴻海沒賺到錢,大家會覺得是股市不好。若投資的是南亞;結局ㄧ樣沒賺到錢,但這時候大家就會覺得是這個人不會選股,而不是股市不好。

電子材料巨頭


公司名稱雖然叫「南亞塑膠」但實際上,南亞在電子材料的單季營收已達 461.8 億,佔南亞營收比重高達 44.4%,遠高於化工產品與塑膠產品的營收比重。受惠於全球電腦及網路通訊需求大增、5G產業發展,家用遊戲機及電動車快速崛起,電子材料今年以來訂單持續滿載。

今年上半年南亞是台塑四寶,營收成長比率最高的公司。上半年營收較去年同期成長57%,上半年的稅後獲利表現;也創南亞成立 63 年歷史新高。第三季營收截至鬼宿撰文當下;較去年同期成長幅度再擴大至 68%,只要沒有突發性利空;今年南亞全年獲利與 EPS 都將創下公司成立以來的新高。

不僅如此,南亞今年也將首次成為台塑四寶中 EPS 最高的一家公司。過去南亞的股價長期在台塑四寶裡面墊底,只因為獲利長期是四寶之中相對較差的那一個。南亞歷史本益比介於 11 ~ 18 倍之間,今年 EPS 預估為 10 ~ 12 元,若以過去歷史本益比估算,南亞的便宜價是 110 元;而昂貴價則會落在 198 元。

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台塑四寶在去年國際油價暴跌之後,股價曾一度全數跌破十年均線。鬼宿層慎重考慮買入投資的可行性,但礙於某些愚蠢的理由,鬼宿錯過了。怎麼也料想不到;去年股價還在進行 50 元保衛戰的南亞,怎麼才一年的光景股價已創 13 年新高,只要股價再站上 100 元大關,南亞股價隨即創三十年新高。

近幾年台灣礙於環保意識抬頭,並不歡迎塑化產業在台灣擴廠。再等待環評多年未果之後,2015 年美國頁岩油產能大幅開出,不到三年光景;美國已從沙烏力阿拉伯手中奪回全球石油最大出口國,2016 年台塑集團王文淵到美國德州考察後,定下了為期五年的德州大擴廠計畫。

全部擴廠工程已於 2020 年底全數完工投產,從今年起台塑集團最大營收來源,已不再是麥寮六輕園區,取而代之的是台塑美國德州石化專區。且整個台塑四寶近年開始走向「高值化產品」生產進入門檻高:附加價值也相對較高的塑化原料。這部份高值化產品占營收比重已顯著拉高。

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高股息潛力股

你知道嗎?台塑集團總是將前一年 EPS 的百分之七十五;大方地與股東們分享。前面提過南亞全年 EPS 預估將落在 10 ~ 12 元,若採用低標 10 元計算,南亞明年八月將配發不低於 7.5 元的現金股利,若用今天收盤價 90.8 元估算;股息殖利率將高達 8.25%如果這不是高股息,什麼才是?

未來三到五年隨著南亞在美國的擴廠成果展現,營業收入將會在一段不算短的時間裡持續成長,換言之,南亞的高 EPS 不會只有今年,未來三到五年會呈現緩步成長的態勢,看在鬼宿眼裡,這就像是一棵會長出 Money 的搖錢樹。

到了明年第一季,上市公司開始公告前一年財報之時,媒體將會驚呼;南亞竟然奪下了台塑集團的獲利王,大家認為南亞的股價還會是現在的價位嗎?按照 0056 高股息ETF 的選股邏輯,明年台塑四寶中起碼有二家公司會入選高股息成分股,一家是南亞;另一家應該會是台塑。

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還記得鬼宿在文章一開頭;邀請大家對號入座的投資小遊戲嗎?鬼宿來公佈一下近五年投資南亞跟投資鴻海的結果,這個差距既明顯又令人感到震撼。南亞近五年累計配發了19.2 元的現金股利,加計五年來股價累積上漲的 28.8 元,整體含息總投資報酬高達 77.4%。

下圖為相同的基準點投資鴻海五年的成果,同樣加計鴻海近五年累積配發的 18.7 元現金股利,整體含息總投資報酬為 25.26%。許多人會阿Q的說:那是不是代表鴻海股價現在並不高,所以反而更應該在這時候選擇投資鴻海?關於這個部分;鬼宿會找時間另闢專文來聊聊;目前鴻海正傾全力發展的電動車業務,是否有機會為這家公司帶來轉機。

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鬼宿在方格子的發文類型以「存股觀念」、「美股投資」、與「基金開箱文」為主。在過去一年發表的文章當中,點閱率突破一千大關的文章;多數和股息、債息及基金開箱這三個主題相關。為此,鬼宿成立了出版專題,這個專題未來將以股息、債息與基金開箱文為主,希望大家都能在財務自由的路上,打造專屬於自己的固定收益現金流。
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