109中央商事法：公開申購
藏壽司甫上櫃股價不如預期
申購算是基礎入門磚課程，去年寫了一篇中央商事法(3)：新光金2888申購+特別股，今(109)年的第二堂課就是上申購
剛好最近很夯的藏壽司申購，頗受到市場的關注
結果51.1萬人參與申購，創下今年申購人數新高，中籤率才0.3%...
相關公司申購是否能賺到價差是第二堂課的重點
上完之後，我整理了一下第二堂課的上課內容：(與申購有關的請直接看第3點以後)
1) 從民法、公司法，到證券交易法
2) 營利社團法人、股份有限公司，到公開發行公司
3) 證券大眾化：發行新股總額之10%以時價向外公開發行(證券交易法第28-1條)
4) 申購抽籤的機制說明：申購的重要日期、價格與可能報酬、期望值計算、風險等討論
沒有預期中的完美
9月10日興櫃市場已經噴漲到325.5元為何「藏壽司」沒有漲停限制，一天可以漲超過10% ?
可是甫上市還是很多人賠錢呢？
讓我們先看一下漲到325.5元高點之後的走勢，隔天9月11日抽籤結果確定，股價開始逐漸崩落，一直到9月16日正式掛牌上櫃的前一天，已經跌到190元，落差相當大，已經從高點下跌約四成。
即使是下跌這麼多，但因為申購價格才55元，如果9月17日正式掛牌上櫃可以衝到150元之上，價差可就接近10萬元。
大家懷抱著這個夢想，可是事與願違，上櫃第一天最高才120.5元，而且逐步下滑，時至今日已經跌破90元。
更遑論競拍者最高競拍價格是100元(可能預期會噴到150元，才會競標此一價格)，如果第一天沒有賣掉的話，加上競拍的成本不低，現在可是賠了不少錢。
為什麼會賠錢？
我們假設有一群背後操盤者，手中持有一些低成本的藏壽司股票(譬如原始股東可以用55元依比例取得增資股票)，當然希望股價噴高一點，尤其是甫上市的前幾天沒有漲跌幅限制，所以當然是衝愈高獲利愈大。
所以會在正式掛牌上櫃之前，讓參與競拍、申購者多，再加上價格衝高，承銷商可以多賺一些手續費；其次，預期價格愈高，正式掛牌上櫃的第一天就可能衝愈高，手中持有股票者就能夠獲利更多。
所以，炒作是必然的一個過程。
最慘的是用過高成本的價格競拍(例如100元)，甚至於在興櫃市場時就以一百多元的價格買進(最高325.5元)，到本文完稿的今日，都面臨了不小的虧損。市場是殘酷的，稍一不小心就成為他人的盤中飧。
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