2021-02-07|閱讀時間 ‧ 約 6 分鐘

聯上 (4113) 營建股評分更新至 2020Q3|現在談不上停損

主動選股的投資過程就是一場馬拉松
聯上 ( 4113 ) 是承熙分享營建股的第一個標的,在上一篇文章 ( 2020Q2 ) 以營建股投資策略模型試算的結果是 65 分,本來報酬率經過低點加碼後維持在 -5% 至 -10% 之間,但打炒房之後瞬間變成 -20% 上下。 從 2019 年底至今明明套牢超過一年,承熙還不打算停損,因為我找不到停損的理由,這篇同時會更新聯上營建股投資策略模型分數。
圖一,承熙持有聯上的報酬率明細,來源:手機App

一、更新營建股投資策略評分至 2020Q3

(一) 成長性 _ 18 分 (最高20分):
  • 與建案銷售有關的合約負債 (權重 5 分): 2020Q3 與建案銷售有關的合約負債 12.81 億,較前一期的 10.96 億增加,得 5 分
  • 與建案銷售有關的未認列合約承諾 (權重 5 分): 2020Q3 與建案銷售有關的未認列合約承諾金額 88.96 億,較前一期的 77.79 億上升,得 5 分
圖二,聯上重大或有負債及未認列之合約承諾,來源:2020Q3 財報第 24 頁
  • 與建案銷售有關的每股未認列合約承諾 (權重 10 分): 與建案銷售有關的未認列合約承諾金額 8,896,000,000 元 / 211,138,000 股 = 42.1,得 8 分

(二) 獲利性 _ 4 分 (最高20分):
  • 毛利率 (權重 10 分): 過去三年毛利率平均為 23.74%,得 2 分
  • 營業利益率 (權重 10 分): 過去三年營業利益率平均為 12.5%,得 2 分

(三) 穩定性 _ 15 分 (最高20分):
  • 營業活動現金流量 (權重 5 分): 過去五年內有兩年營業活動現金流量為正值,得 2 分
  • 營業利益 (權重 5 分): 過去五年內有五年營業利益為正值,得 5 分
  • 稅後淨利 (權重 5 分): 過去五年內有四年稅後淨利為正值,故得 4 分
  • 現金股利 (權重 5 分): 過去五年內有四年發放現金股利,得 4 分

(四) ○○性 _ ○○ 分 (最高10分):
  • ○○○ (權重 10 分): 將○○○之金額除以○○○之比率即為○○○。○○○○○○○,○○
圖三,○○○○○○○

(五) ○○性 _ ○○ 分 (最高30分):
  • ○○○○○ (權重 10 分): 把○○○○○○○等於 ○○○,
  • ○○○○○ (權重 20 分): 把 2/5 的收盤價 12.85 元 / ○○○○○○○ = ○○,得 ○○ 分

(六) 聯上總分 ○○分 可列入觀察的 50 分:
相較去年九月,聯上的分數從 65 分再上升到 ○○ 分,投資價值又更高了。
註:考量智慧財產權及篇幅,本節內容針對評分標準與級距不做詳細說明,有興趣者請參閱丁彥鈞會計師的《丁彥鈞自創投資評分表 教你輕鬆學會投資營建股》。

二、不停損的原因


(一) 一開始就是想賺大波段:
承熙一開始買進聯上就是想賺營建股的大波段,後來看過丁彥鈞會計師那本書後 ( 2020/03 出版) 更加深決心,所以 2020 的七月起又加碼了 3 次。既然大波段獲利還沒到手,就不輕易放手。

(二) 2021 EPS 約 ○.○元、2022 約 ○.○ 元、2023 約○.○元,股價即將發酵?
  1. 2021 EPS 約 ○.○ 元: 聯上 2020 唯一建案○○○○○○○經查○○○○○○○將貢獻 EPS 約 ○.○ 元。此外,今年還有「○○○○」,也預計貢獻 ○.○元,換句話說,2021 全年 EPS 大約是 ○.○元。不過 2020 全年 EPS 會很難看。
  2. 2022 及 2023 分別還有○○○○○○○○○○這才是重點: 這兩案分別可貢獻約 ○.○ 元及○.○元,這應該是重點,也是承熙願意續抱的主因。

三、籌碼面

(一) ○○○○○○○:
○○○○○○○完全不理打炒房。
圖四,聯上2○○○○○○○

(二) ○○○○○○○:
打炒房是2020十二月的第2周,觀察從當周至2021/02/05,○○○○○○○。
圖五,聯上○○○○○○○

四、結語

聯上再次經過營建股投資策略模型試算後,分數從 65 分再上升到 ○○○○○○○,承熙認為打炒房之下雖然嚇跑部分投資人,但還留在場內只要耐心夠,大波段獲利還是有機會的。
以上資料不保證正確,僅供筆者檢討精進之用;大家的留言或指正、給愛心、收藏、贊助或是點擊連結買書,都是我持續寫作的動力。
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