怎麼做被動投資 ②：阿甘投資法理論篇

照片中的風景，是美國亞利桑那州和猶他州交界處的紀念碑谷（Monument Valley)。紀念碑谷位於原住民納瓦霍族保留地，也是科羅拉多高原峽谷圓環中的九大國家公園之一，其他知名國家公園如風景壯麗的大峽谷，以及色彩繽紛的化石森林，也都位處峽谷圓環中，每年都吸引了許多遊客造訪。

在1994年的電影《阿甘正傳》中，由湯姆漢克飾演的主角阿甘，從美國東部跑到西部，再由西部跑到東部，跑了3年，2個月，14天又16個小時，最後停下腳步的地方，就是在這條橫越沙漠、通往紀念碑谷的163號公路上。

你還記得電影中的阿甘，為了什麼踏上他的跑步旅程嗎？或許，他是因為母親過世感到難過；或許，他是因為心愛的珍妮離開自己覺得悲傷。不過，我覺得最有可能的原因，其實是阿甘自己說的：「我就是想要跑而已！」（I just feel like running!）。

電影上映至今將近二十年，阿甘正傳仍然是我每次重溫，都深受感動的電影。看似愚鈍的阿甘，在故事中展現了真誠、善良、執著、勇敢這些可貴的人性光明面，最後不但讓自己得到了幸福、也讓許多人得到救贖。

我在想，這部電影之所以受到那麼多人的喜愛，其中一個很重要的原因是，現代人的生活往往太過複雜、講求算計。這樣的生活一方面常常讓人覺得「活得好累」，另一方面也常常會讓人因小失大，「聰明反被聰明誤」。而大智若愚的阿甘，為我們這些「聰明人」所帶來的，是一個反思的機會，讓我們能夠拋開算計，重新認識真誠、正直、簡單的美好。

就像阿甘對於跑步的堅持，對他自己來說是再自然不過的事情，想跑，就去跑，跑累了，就回家。旁人卻不斷猜測他為何而跑、不斷的把事情想得太複雜。最後，阿甘跑過癮了，停下腳步，準備回家，但跟著他一起跑的人們卻都懵了：「那我們該怎麼辦呢？」

你是否覺得這個場景有些熟悉呢？這好比在投資的路上，許多人費盡千辛萬苦跟隨名師、求取明牌、注意小道消息，但是卻從來沒有認真去體會投資的本質是什麼。於是，當有天市場狀況不如預期，卻發現自己突然失去了依靠，只能慌慌張張的問：「我該怎麼辦」？

「我該怎麼辦」這個問題，其實只有自己回答得了。

不久前，阿蒙看過一則網路笑話，疫情期間，大樓警衛都變成了哲學家，因為他們見到人就會問「你是誰」、「你從哪裡來」和「你要到哪裡去」。看似打趣，但這幾個問題，確實都是人生的大哉問呢。投資其實和人生一樣，只要我們先認清自己（你是誰），知道自己為什麼要投資（你從哪裡來），並確立自己投資的目標（你要到哪裡去），就能像阿甘一樣，真誠、自然地享受簡單，不被這個太過複雜的世界所迷惑。

「阿甘投資法」這個名稱，出自闕又上老師所撰寫的同名書籍，命名的由來便是借用了阿甘正傳電影裡這種「大智若愚」的概念。書中提倡的投資作法是「不看盤、不選股、不挑買點」，只要選定一個能夠反映人類經濟成長的指數型基金（例如SPY），投入資金並長期持有，看似「佛系」的方法卻也能夠讓你穩穩賺錢。這乍聽之下不免讓人覺得過於簡單，但簡單的方法中卻蘊藏著許多不簡單的大道理。

以阿蒙自身經驗來說，我年輕的時候非常辛苦的經營自身的本業，在外商銀行法金部門擔任業務、專案經理的工作，雖然薪酬比許多行業都來的豐厚，但是超長的工時、頻繁的出差以及結案的壓力也是許多人都無法忍受的。你可能會以為，既然是身處金融業，又是在法金部門，阿蒙一定有很好的投資眼光，也應該靠投資幫自己賺了很多錢。然而，我在這裡可以很誠實地告訴大家，在銀行工作的這段時間，我「幾乎」都沒有好好進行投資。為什麼呢？雖然說工作忙碌的程度，讓我無暇去進行太多投資操作，然而最根本的原因，其實是犯了兩個大多數人都會有的毛病：

1. 看不清資金的「短期風險」和「長期風險」

所謂「短期風險」，是指把資金投入市場之後，可能會因為市場短期波動造成帳面上的虧損，這是一般投資人最容易看見，也最在意的部分。因為一般人孰悉的本業收入通常都是「有做就有賺」，其中並沒有太多隨機的成分；把本業收入存到銀行，也不可能有天存款數字就會突然短少。但是，把資金投入股市，投資的帳面價值隨市場修正，突然出現10~20%無法預料的波動，其實三不五時都會發生，而30~50%的股災，也是幾乎是每個人投資生涯中都都會遇到的事。這讓辛辛苦苦賺取本業收入，並習慣「確定性」的我們，每每想到投資，都有種「會不會就這樣把辛苦錢丟到水裡去」的恐懼。

然而，阿蒙想請你看看下面這幾張美國S&P500指數的走勢圖。

第一張是2020年3月，COVID-19疫情升溫，S&P500指數一個月間從2月最高3386點下跌到3月最低2237，跌幅達到了34%，宛如世界末日一般。

第二張是2009年3月，雷曼兄弟破產導致全球金融海嘯，半年之間，S&P500指數下跌了將近六成，比新冠疫情更加恐怖。

第三張是2003年3月，科技股泡沫加上911事件，讓S&P500指數連續下跌三年，最深跌幅達到50%，可能讓最樂觀的人都要放棄希望。

讀到這裡，如果你的感想是「投資的風險真的太高了，我還是乖乖存錢就好」。那麼阿蒙真的要跟你說聲「可惜了」，因為如果你看到下面這張圖，可能會得出完全不同的結論：

這是S&P500指數自成立以來到今天為止的走勢圖，指數目前落在4486點，和去年股災的低點相比上漲了超過一倍，和2003年科技股泡沫和2009年金融海嘯低點相比，更上漲了超過六倍！

你注意到了嗎？這張圖中標註1、2、3的地方，就是前三次股災的低點。每次股災來臨時，大家都以為是世界末日，但是只要拉長時間來看，其實它們根本都不是「海嘯」，不過只是個「小波浪」罷了。如果你還知道美國1929年曾經發生過經濟大恐慌，股市蒸發了將近90%，請不妨試著在圖中找找，因為指數在過去百年歷經了數十倍的漲幅，當初的「大恐慌」，現在你恐怕連個「漣漪」都很難看得到了！ 只要我們投入市場的錢，都不是馬上必須用到的錢，帳面的虧損，就不算是真正的虧損，只要拉長時間，市場都會彈得更高、更遠。當你因為懼怕短期損失，遲遲不願進場，可能避掉了用「趴數」計算的短期虧損，卻也同時喪失了用「倍數」計算的長期獲利。這樣是否真的「聰明」，答案已經很明顯了。 那麼，所謂資金的「長期風險」，又是什麼呢？簡單來說，就是物價上漲造成金錢購買力長期、緩慢的下跌。由於物價指數通常每年都以1~2%的速度緩慢成長，一般人很少會察覺到其中的變化，於是就變成「溫水煮青蛙」。仔細想想，如果金錢的購買力每年下降1~2%，經過了20年，就是20~40%，如果你把辛辛苦苦賺來錢放在銀行裡什麼都不做，就相當於讓自己遭遇了20~40%的損失！ 「短期風險」容易看見，但長期來說市場會自動修復，根本無須擔憂；「長期風險」不易察覺，讓許多人遭逢了重大損失卻仍不自覺，難道不是更加可怕？ 2. 看不清「投資」和「交易」本質上的不同 「投資」和交易是兩個看似相近，但完全不同的概念。許多人對投資產生誤解，都是因為對「投資」和「交易」的概念產生混淆。交易的本質是透過「買低賣高」從中獲利，因此對於「什麼是低」、「什麼是高」，必須有一個判斷的依據，如果市場狀況不如預期，也必須有一個風險控管的機制去應對，這些都是身為一個「交易者」必須建立自己的專業能力、各顯神通的部分，如果沒有投注相當心力、做好準備，並擁有強健的心理素質，成功並不容易。相對的，投資的本質是「用資金參與企業的經營，分享企業經營的成果」，重點並不在於「買賣」，而是以提供「財力」的方式、和企業本身擁有的人力、物力、以及企業家精神相結合，去創造營業利益和企業成長。因此，只要我們資金所投入的，是世界上一流的企業，並能夠分散押注於個股的風險，「不要把所有的雞蛋都放在同一個簍子裡」，那麼我們真的就只要「出錢就好」，輕輕鬆鬆便能夠做到成功的投資。很多人機關算盡，都以為自己比企業裡的專業人才、管理階層來的聰明，但卻又不具備短期交易的專業能力（或是自以為具備了），於是只能在市場波動中不斷浮浮沉沉，最後往往都是白忙一場。

你猜到了嗎？阿蒙雖然身為金融專業，在投資這門課，曾經有很長一段時間也是個不及格的學生，那就是因為阿蒙太過相信自己的專業，總是想盡辦法要當個厲害的「交易者」、當個「股神」，但一方面本業工作太忙，根本無法應付短期交易對時間、精力的要求；另一方面又因為害怕短期風險，只好小額操作，讓絕大部分的資金留在銀行裡睡覺，也暴露在「購買力下跌」的長期風險中，如此一來，就算操作績效再好，也只不過是「賺便當錢」，可能便當可以吃得好一點，對於財富增長的目標來說卻只是杯水車薪。 雖然我的本業收入不錯，並不一定需要投資才能過上我想要的生活。然而，有時也不免會覺得可惜，自己在年輕的時候，如果知道用正確的方法，輕輕鬆鬆的做被動投資，賺到「倍數」而不是「趴數」，現在的人生必然會大不相同。 然而，損失了一個十年，人生還有很多個十年，20多歲不知道該做的事，30歲開始做也不晚；30歲沒有做的事，40歲做也還來得及。「正確投資，越早開始越好，但永遠都不嫌太遲」，這是一個阿蒙希望和大家共同勉勵的想法。

闕又上老師著作的《阿甘投資法》，是啟蒙我「正確投資」的第一本書，非常推薦大家閱讀。這本書沒有太過艱深的內容，十分平易近人，但卻又清楚詳盡的介紹了被動投資的觀念和方法；作者指出了一般人容易遇到的問題和錯誤，也有提出應對之道。如果可以把它讀熟，並用心落實在自己投資的作法上，簡簡單單，你的投資就已經做到了80分，甚至還贏過許多你以為是專家的人！

為什麼「不看盤」？因為我們要記住自己是在做投資，並不是在做交易，看盤心情就容易受到波動，想要猜頭摸底、進進出出，賠上了時間、精力，方法不對甚至還會造成無謂的虧損。 為什麼「不選股」？因為我們知道，指數型基金就能夠自動做到風險分散、汰弱留強，費用低廉，報酬率甚至打敗多數主動操作的知名基金。就算你不是金融專業，也能夠輕鬆享受有毫不遜色的投資績效！ 為什麼「不挑買點」？因為我們只要選擇一支能夠反映人類經濟成長的指數型基金，他的長期走勢必然是一路向上，害怕市場短期波動造成的帳面虧損，長期可能讓我們喪失更多原本應該屬於我們的市場報酬，得不償失！ 下篇文章，我們來聊聊「阿甘投資法」的實際操作。