AMZN Q3 財報 – 雖有短期阻力，但亞馬遜的飛輪仍在正常轉動 | 科技巨頭解碼#83

在本次亞馬遜財報公布前，其實市場上原本就抱持著相對保守的態度 – 從 Snapchat 與臉書的財報中，很明顯的看到整個市場都受到供應鏈短缺的影響，而身為電商龍頭的亞馬遜，沒有理由不受影響。而就在上周，亞馬遜 Amazon 公布了今年第三季財報之後，果然低於市場的預期，也導致於隔日股價重挫。在過去幾年，亞馬遜的成長一直非常強勁，沒有人會懷疑這間科技巨頭的未來，特別是從去年開始的疫情，更是 Amazon 營運上的大順風。然而，這次的財報中，大幅減少的獲利，也的確引發了部分投資人的疑慮。所以，本期的科技巨頭解碼，就來帶大家深入看看亞馬遜本季的財報，了解發生了那些事情。

營收與獲利

在 2021 年第三季，亞馬遜的營收來到了 1108 億美元，對比去年同期，成長了 15.3%，成長率應該是過去兩年的低點，包括了去年同期的高基期、供應鏈短缺、以及解封後電商需求減緩等，可能都是背後的原因。

在營業利益上，本季亞馬遜的營業利益來到 48.5 億美元，對比去年同期，YoY 是下滑了 21.7%，營業利益率也來到過去兩年的低點，只有 4.38%，對比今年第一季的 8.17%，或者是第二季的 6.81%，可以說是出現了相當大的下滑，也連帶導致本季的獲利大幅低於分析師的預期。根據 Amazon 的說法，因為勞工短缺與通膨的影響，讓本季額外增加了 20 億美元左右的營業成本。簡單來說，勞工短缺與通膨的因素，在本季大致上吃掉了亞馬遜將近三成的獲利。

當然，營業利益的下滑，自然也影響到亞馬遜本季的淨利。本季 Amazon 的淨利只有 31.6 億美元，對比去年期，衰退了 50.1%，每股的 Diluted EPS 則為 6.12 美元。

簡單總結一下，在營收與獲利方面，亞馬遜在 2021 Q3 的表現，大致是營收持續成長但成長增速趨緩，而由於成本費用大增的關係，導致於獲利明顯衰退。

營運細項數據

在北美市場，亞馬遜的營收來到了 655.6 億美元，年成長率達到 10%，不過營業利益只有 8.8 億美元，對比去年同期大幅下滑了 61%，明顯的受到了勞工短缺與通膨很大的影響。而在國際市場方面，本季營收來到 291.5 億美元，對比去年同期成長了 16%，不過營業利益也大幅下修，虧損了 9.1 億美元，結束了過去五季轉虧為盈的成績。

而本季亞馬遜營運中，唯一的亮點大概就是雲端事業 AWS 了。本季 AWS 的營收來到 161.1 億美元，營收年成長率來到 39%，在疫情接近尾聲的時期，逐步增速。而在營業利益方面，2021 Q3 AWS 的營業利益來到 48.8 億美元，年成長率 YoY 也有 38% 的好表現。

如果以產品類別的角度來看營收，我們則可以看到，線上電商的部分，無論是亞馬遜直營電商或者是第三方服務，都出現了明顯的成長減緩。不過，實體商店的營收，則是走出了疫情期間的低點，開始恢復成長。而另一個除了 AWS 以外的亮點，就是亞馬遜以廣告收入為主的其他收入項目，本季的營收來到 80.9 億美元，幾乎已經到了 AWS 的一半了，年成長率高達 50%。考慮到廣告營收的毛利率會更高，亞馬遜廣告事業對整間公司的獲利貢獻，現在可能已經不遜色於亞馬遜的金雞母 AWS 了。

未來展望

針對於今年第四季的財務指引，亞馬遜認為營收會介於 1300 – 1400 億美元之間，成長率介於 4-12% 之間。營業利益則會介於損益兩平與 30 億美元之間，可以說是一個相當保守的指引數字。

分析師電話會議重點

關於亞馬遜 2021 第三季財報，Miula 的看法如下 –

結論

其實本季亞馬遜的財報，給我一種正處於轉換陣痛期的感覺。在過去幾季，因為疫情產生的意外加速成長大豐收，在還來不及投資足夠的基本建設成本拉高有限的狀態下，讓亞馬遜財務數字大幅提升。但隨著這樣的成長與未來展望，公司勢必要投入更多的成本建置基礎建設，而在營收增速因基期拉高而趨緩，但基礎建設投資陸續完成成本開始拉高的轉換期，財務數字就會比較難看一點了。不過，這並不構成看壞亞馬遜的理由，事實上，如果亞馬遜硬要堅守著營業利益率，而犧牲成長性，那反而才需要擔心。長線來看，亞馬遜的幾個主要市場依舊處於強勁向上的風口，管理層持續勇敢的投資未來，關鍵的飛輪也仍然順暢轉動，即使短期有雜訊出現，但實在沒有任何理由，需要看壞這個科技巨頭的未來。

或許唯一美中不足的一點，就是我期待新任 CEO Andy Jassy 能夠嶄露更多的個人特質，但現在還沒看到吧。

本期科技巨頭解碼的商業思考

本期的商業思考部分，想跟大家聊聊歐美的勞工短缺問題。目前正發生在歐美的勞工短缺狀況，很大一部分是來自於疫情後，勞工因為種種理由，不願意回到前線工作所產生的，也逼使企業需要花更多的薪資與福利搶人。然而，隨著勞工工資的水漲船高，會讓企業更有動力投資到自動化生產科技上。而當自動化生產科技更加成熟後，被取代的工作岡位可能回不來了，屆時無法升級的勞工該何去何從呢? 這很可能是幾年後，最重要的一個商業與社會議題。