《價格烽火效應》指向下一波混亂的訊號 ── 價格

歐洲需要天然資源

對歐洲這樣的寒冷地區來說，冬日沒有天然氣，絕對比夏日沒有冷氣要來得可怕。

歐美與俄羅斯為何要爭搶烏克蘭？拋開所有戰略地位不談，對俄羅斯和西方來說，其實烏克蘭是未觸及、未開發的自然資源熱點，誰能在烏克蘭立足，代表握有能源安全與強大的經濟驅動力，在資源短缺與能源轉型趨勢下，烏克蘭戰爭其實更是一場資源掠奪大戰。

當初2014年俄羅斯併吞克里米亞，就讓普丁獲得三分之二的烏克蘭黑海水域，埋藏其中的天然氣讓俄羅斯更加如虎添翼。

除此之外，克里米亞也得以讓俄國在黑海建造一條新的「南流」管線，從俄國通往歐洲，直接繞過烏克蘭。

如今，若烏克蘭大部分的天然資源又遭俄羅斯掌握，歐洲將脫離不了俄國天然資源的依賴，到時普丁將利用「價格」控制作為政治籌碼，甚至，可能切斷天然氣供應來鞏固其政治影響力。

這就像2013至2014年，普丁對付烏克蘭總統試圖走向能源獨立一樣，先調漲80％天然氣價格，再一口氣切斷天然氣供應，最後不花一兵一卒就讓烏克蘭順從他的意志。

高糧價導致民不聊生

作者發現，每當在全球危機發生前夕，幾乎都會有「糧價飆升」行情。

2008年、2011年糧價指數（FAO Food Price Index），都曾創下當年的歷史新高。最新數據顯示，2021年12月糧價指數來到133.7點，月減0.9%、年增23.1%。

而此數據還未反應烏俄戰爭的影響。

作者觀察到，雖2008年和2010年都爆發糧食危機，但實際上跟真實世界的基本面並無太大關聯。

以2010年為例，糧食並未出現短缺，但投資人預先擔心聯準會的量化寬鬆（Quantitative Easing）會導致急速通膨，所以一股腦地將大把資金買入原物料避險。沒想到接著不久，野火燒進俄羅斯的小麥田，投資人又擔心小麥會出現全球短缺，於是再次把資金投入農業原物料。

結果，糧價指數在2010年12月創新高後，阿拉伯之春爆發，為金融市場帶來更巨大的混亂，歐債危機也隨之而來。

衍生性商品擴大混亂

衍生性商品的發明讓投資人能夠參與大宗商品的行情，而這卻也可能成為毀滅性的武器。

舉生產「咖啡豆」維生的瓜地馬拉為例，咖啡豆的價格突然在2018年大幅下跌，種植作物的農民賠錢還不起貸款，逼迫數十萬人出發前往美國，希望能用在美國的收入來還清債務，以保住家園的土地。

普遍的解釋是，巴西和越南生產的咖啡豆愈來愈多，供給增加導致價格下滑。但《金融時報》卻一針見血地指出，是避險基金的「大賣空」使咖啡市場陷入困境。

當時人們預期全球最大咖啡生產國巴西的產量會創新高，且咖啡進口國的庫存又偏高，所以投機者大舉做空咖啡豆，使咖啡豆遠遠脫離了基本面的供給需求，迫使原本已脆弱的瓜地馬拉變得更加脆弱。

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在2022年，我們明顯看到市場投機者正在押注大宗商品，使大宗商品的價格居高不下。即便俄烏戰爭對生產端的影響可能有限，大宗商品的價格高漲仍然有可能讓整個金融體系變得更加脆弱，我想這是每一位投資人都不可忽略的風險。

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