約翰聶夫談投資—不甘於平凡(下)

接續上一篇文章，永遠會有自己看不清的地方，所以只能推測或假設來補足不明瞭之處。這樣的做法，也是逼迫著自己做出抉擇，甚至與市場對做也在所不惜。追求到這樣的程度，並不單單只為了高報酬而已，況且所謂的高報酬也不是說想有就可以擁有的。就如同去追求一位美女，也制定了一些策略，但終究花落誰家，卻不是自己所能控制的，也許自己只是陪襯的一員，這種可能性也是有的。所以追求投資策略也是如此，可能出來的結果就像個笑話一樣，慘不忍睹，但還是不能輕易放棄思考。

結果是不是白做工，從來就不是還在努力過程中的人所能知道的。聶夫在剛參與溫莎基金的管理時，正是基金績效遇到重大打擊的時候。先前的管理人為了維持基金的績效，而買入了中小型股，以期在大幅往上波動時可以增加投報績效。但中小型股的副作用就是，往下跌的時候也跌的很用力，所以結果就是虧損越來越大。因此，聶夫一加入溫莎基金就是要處理這個燙手山芋。需要能夠解決問題的人，不管是那個時代都是如此。再多的吹噓都沒有用，能夠直接把問題處理好的人，才是真正有能力的人。

到底怎樣的產業值得投資，每個分析師的看法不盡相同。也不可能期望一直能夠看對，但只要能夠提升勝率，就能期望有獲勝的成果產生。方向是正確的，那麼結果就不會差太遠，再來只是不斷的微調而已，找出最適合自己的投資方式。而要說聶夫的投資策略，只是一昧的追求低本益比的投資標的，這樣的說法有待商榷。固然買進相對便宜的標的，可以期望它將來有著大幅的上漲空間。但是，怎麼知道該標的會不會再度的往下跌呢？

即使是聶夫，也有看錯的時候。買入後回還持續下跌到達他所能忍受的停損程度，那就只能趕快賣出止血了，這就是主動投資所必須面臨的風險。而即使是如此，不斷的尋找可以買入的標的，這樣的動作是不可以停下來的。只要綜合起來的投資結果能夠對基金投資人有所交代就行了。並沒有規定說基金經理人不能有任何一筆的虧損，所以看錯也沒關係，這就是經驗的累積。

月光覺得，就算是許久以前的選股經驗，對於現在的投資策略還是有幫助的。因為歷史總是一再的重演，即使是現在，股市還是會因為一時的消息面影響（例如戰爭和疫情）而做出過大的反應，這時正是入場的好時機，這一點跟以前一樣，沒有任何的改變！