原物料觀察日記
諸葛呆的耕讀筆記- 外匯、經濟、黃小玉
2022-07-29|閱讀時間 ‧ 約 4 分鐘

溫和的央行，被動的新台幣｜外匯報一個

大家好，我是諸葛呆，與你一起關心我們每天在使用的新台幣。
央行昨日公佈第二季理監事聯席會議議事錄摘要，結論如大家上個月所知，所有理事一致贊成調升0.5碼加上存款準備率調升1碼，但並非無異議，有理事認為這個組合力道不足，國內通膨壓力比實際數據高很多，也有人擔心利差擴大是新台幣的貶值壓力。
圖片來源： https://www.cbc.gov.tw/tw/mp-1.html
圖片來源： https://www.cbc.gov.tw/tw/mp-1.html

通膨、中小企業與房市

中小企業一者貸款專案融通即將結束，二者國內疫情的衝擊持續，相對的是討論度一直都很高的房市，說法是「自 2020 年 12 月以來，四度調整選擇性信用管制措施，實施迄今，全體銀行建築貸款與購置住宅貸款成長趨緩，不動產貸款集中度大致穩定」，白話翻譯就是房市有在控管，沒有過熱問題，諸葛呆則說「與物價同樣邏輯，帳面上的數據和實際狀況有段落差」。
圖片來源：主計處
會議中最多人提及的莫過於今年以來最紅的名詞–「通膨」，不只是主計處公佈的CPI數字，會中多次提及「通膨預期」，民眾可能會因為物價上漲縮手消費，基本上政府努力提供油價平穩與電價凍漲、調降貨物稅等供給面政策，這種大政府作法，是好是壞都各自有解讀，但確定的是新台幣貶值對仰賴進口物料的台灣會有實際的衝擊。

基調：緩升息

升息不疾不徐，不慍不火，折衷求穩，減少波動一直是央行力求的目標，不刻意求升求貶，避免企業外匯操作承受過大震盪。
總體經濟學裏頭，常說利率是貨幣的價格，因子包含價格、貨幣供給量、實際利率與投資之間等，所以利率是貨幣供需的價格，兩者呈反比關係，貨幣供應增加，利率下降。
亞洲貨幣兌美元今年以來(YTD)都是貶值，如下圖。緊縮最用力的新加坡貶幅相對小，堅持大幅寬鬆的日圓則是貶值近15%，綠線是新台幣的表現，貶了7.6%。
  • 綠線：新台幣兌美元
  • 藍線：韓圜對美元
  • 紅線：日圓兌美元
  • 橘線：新幣兌美元
  • 黑線：人民幣兌美元
圖片來源：Yahoo Finance

新台幣難站C位

新台幣在全球外匯市場裏頭不是成交量很高的貨幣選擇，因此通常是被動姿態，如上段提到利率確實對升貶有一定影響力，當前台美利率很難快速縮減，貶值壓力絕對存在，但並非唯一決定因素。
面對美國快速的升息步伐，全球各國都在加快速度，產業結構相近的韓國，面對通膨率24年來最高漲幅的物價，7月升息2碼，基準利率從1.75%提高到2.25%，是1999年來單次最大幅度的升息，兌美元貶幅卻與台幣差不多。
外部資金在新興亞洲較不會為了存款利率，股市相形之下是更重要的關鍵，所以電子業的出口與庫存去化是下半年觀察首要重點。
本文所提之標的內容僅供參考，不具投資建議，投資前應審慎評估風險，且自負責任。
「短期的波動根據每天不同的走勢做出分析與預測，無論長短趨勢，市場都是市場，我們必須謙遜，除了認錯和敬畏，什麼也做不了，因此在市場走勢和原先判斷有出入時，就要即時修反思，才能及時修正。」
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