【投資隨筆】聚恆科技

【大綱】

1. 公司簡介
2. 產業與投資潛力
3. 營收與未來展望
4. 價值評估
5. 風險評估

【公司簡介】

【產業與投資潛力】

太陽光電

政府政策目標2025太陽光電達20GW，至2021年底太陽光電設置容量為7.7GW，遠低於預期(註: 2021當年度目標為8.75GW)。因此2022~2025每年需增加3.1GW才能達成目標，以此來換算產業年複合成長率(CAGR)27%，太陽光電EPC產業將呈現大幅增長。

儲能

由於再生能源其不穩定的特性，必須搭配儲能設備建置以確保用電穩定。根據InfoLink統計，台灣儲能市場經濟規模可望於2023超過百億，公司亦可能受惠於儲能系統之建置。

結論

綜合以上，公司5年內成長動能來自太陽光電硬需求，之後接續儲能產業爆發成長期。短期訂單在手。長線發展無虞。

【營收與未來展望】

2022公司營收可拆成3部分

1.EPC工程

　　志光漁電共生: 預估貢獻約EPS 4.2元

　　其他小型案廠: 約0.5元

2. 電廠之電費收入

　　認列大亞綠能電費收入約0.5元

3. 台電儲能AFC調頻輔助系統

　　2MW儲能可貢獻EPS約0.1元

【價值】

殖利率角度

若以配息率50%計算，推估2023配息為2.65元。

本益比角度

從歷史區間來看，假設合理本益比為10。

【風險】

1. 太陽光電裝置不如預期
2. 原物料大漲與缺工導致毛利下降
3. 興櫃股票可能具有市場效率問題，導致股價無法反映其實際價值
4. 後續訂單能見度是否如預期