通膨退燒，逆轉成通縮？

恰似秋天來得不知不覺，當你驚呼天氣有涼意時，猛然已身在其中。世界總是能有新的焦點，讓市場永遠有多空的理由。

首先觀察市場變化，美股延續上週五大漲氣勢，雖然盤中一度從高點回落，不過終場拉高收漲。

最有感的變化是美元走弱，非美貨幣乘勝追擊，歐元、英鎊、日圓漲幅凌厲，避險屬性的瑞士法郎遭到拋售。

升息3碼幾乎是毫無懸念的結果，從Jackson Hole央行年會以來市場反覆消化，利率期貨最新顯示升息3碼機率高達88%，從美股各個板塊漲幅呼應這個想法，對於利率最敏感的科技板塊漲幅最為突出。

週末開始有新的話題，特斯拉執行長Elon Musk一則發文：「聯準會大幅升息有通貨緊縮的風險。」

通貨緊縮（deflation）是通貨膨脹的相反，發生通縮將出現商品與服務價格下降的情形，咦，那很好呀，漲價讓荷包縮水，跌價不就代表同樣的錢，可以買更多東西？同樣都是100元，購買力被放大了！

事實上，價格下跌只是一個開端，試想你預期明天衛生紙、麵包和飲料等商品會降價，是不是會放慢採購節奏？同樣的，商品價格往下掉，企業營收很難拉高。這種狀況期間拉長，經濟將倒退嚕。

諸葛呆分享幾個專家想法，黃金大多頭Peter Schiff認為聯準會將採取大規模QE來應對，完全逆轉式的做法。

另一位「女股神」Cathie Wood，她一直是「美國陷入通縮，而非通膨」的觀點擁護者(或少數發聲者)，其實早在三個月前，她便提出企業庫存過高、消費力道縮手的想法，只是當時沒獲得太多人附和，

有興趣的朋友可參考影片：Inflation or Deflation? | ITK with Cathie Wood

上週更引用數據強化她的論點：「黃金和銅等主要通膨指標顯示出通縮的風險。就連前段時間攀高的油價也從高點下跌超過35%，抵消今年以來的大部分漲幅。」

這星期許多人關注的美國8月份CPI數據即將揭曉，前幾天我們有提到摩根史坦利認為月增率變成負的，無獨有偶，瑞士信貸分析師Jonathan Golub也提出雷同論點，預測通膨將受到能源和食物下跌影響，跌破大家眼鏡。

不知道大家有沒有發現上週四聯準會主席鮑威爾有再度公開談話，老調重彈表示將不計代價壓低通膨，而其他官員們的發言也對升息3碼表示贊成，正所謂熟悉的麥X最對味，可是對於同樣說詞，市場反應截然不同。

諸葛呆並不認為通縮會忽然來到，即便8月通膨數據讓鏡片又要漲價，都無損聯準會短期內繼續捍衛自身升息打通膨的想法，想想去年一再否認有通膨的過程。

差別在於，當前行情很大部分已將9月升息3碼、年底利率水準約4%等因子price in，有不少領先指標透露經濟正在趨緩，如果核心通膨、就業數據等落後性數據停步，聯準會政策轉向便是華爾街的最好題目。

本文所提之標的內容僅供參考，不具投資建議，投資前應審慎評估風險，且自負責任。

「短期的波動根據每天不同的走勢做出分析與預測，無論長短趨勢，市場都是市場，我們必須謙遜，除了認錯和敬畏，什麼也做不了，因此在市場走勢和原先判斷有出入時，就要即時修反思，才能及時修正。」