週報 2022.10.17 - 2022.10.21

地緣政治

習近平二十大談話，加快科技自主，不急於完成能源轉型，堅持清零、保交樓等政策方針，台灣問題稍強轉向，由堅持和平統一到絕不承諾放棄武統，宣示2035年前達到中等已開發國家人均GDP水平。日本計畫和澳洲簽署新的安全協議。俄羅斯占領當局宣布將撤守聶伯河東岸，並在佔領區實施戒嚴，中印在烏克蘭執行撤僑。

全球經濟

Fed官員暗示利率可能升至4.5%以上，Kashkari表示如果基準利率達到4.5%-4.75%時核心通膨仍然持續升高，那麼緊縮政策還要進行下去。Bullard表示，他預計聯儲會將在明年初結束激進加息。Harker、Cook認為利率會顯著高於4.00%，並應該持續加息以抗通膨。美國初領失業救濟金人數第3個月下滑，勞動市場仍支持聯儲緊縮。聯儲喉舌報導12月Fed將採取小幅升息並拉高點陣圖的方式收緊，Daly也說應考慮放緩升息步伐，Risk on Mode大開。個股財報部分，BAC財報打頭陣報喜，獲利營收雙雙優於預期。NFLX Q3用戶數優於預期，盤後大漲。據悉AAPL通知至少一家供應鏈開始削減iphone 14 plus的零件生產。ASML獲利超過預期，在聲明中表示新禁制令初估影響有限。TSLA營收及交付量不如預期。

日央BOJ總裁Kuroda再放寬鬆訊息，他認為寬鬆政策是適宜的，年底前通膨將加速，但近期的貶值已經超乎利差因素。首相Kishida表示匯率單邊波動不可取，提及在外匯市場上的國際合作的重要性，暗示希望歐美各國能聯合行動。日本連續14個月出現貿易逆差。日本公布核心通膨來到3.00%，為1991年以來最快。市場仍持續測試官方底線，本周JGB 10Y再度來到0.25% YCC上限，USDJPY穿破150.00關卡，市場押注BOJ轉向，日本政府在週五歐盤後出手干預，關注聯儲是否真如喉舌所言，12月將放緩腳步，若僅是日本單方面的干預，成功機率有限。

ECB委員們發言仍強硬，德央Nagel希望盡速開始討論QT。ECB管委Vasle表示在未來兩次會議上都應該升息75bps。英國通膨再次回到雙位數10.1%。BOE宣布已於10/14暫停所有國債購買，並將於11/1開始出售所持有債券，Truss宣布辭職，大部份減稅措施撤回，將留守至下屆內閣出爐。紐西蘭通膨仍保持在30年高點，預期下降的通膨數據並未出現。加拿大通膨6.9%高於預期6.8%。澳洲新增就業人數大跳水，但失業率保持穩定。本週G7貨幣兌美元小幅升值，受益於英國政治風暴落幕，RBNZ、ECB、BOC等央行升息預期走揚。

本週聯儲委員再度拉高終端利率預期，終端利率預期走揚來到5.00%以上，美債10y站上4.00%後繼續噴出，但在其他G7央行升息加速下，美元指數強勢受阻，英國政治劇落幕，中國可能的清零放鬆，美股個股財報尚佳，聯儲喉舌、Daly發話12月放緩升息，美股底部爆彈，關注後續Fed官員發言驗證，下週重磅科技股連番公布財報，包含AAPL、MSFT等，將替美股提供更多指引。ECB會議上預料保持Hawkish，將替歐元帶來支撐，G7兌美元預期仍將持續溫和反彈，關注美國核心PCE數據。

大中華經濟

中國週一開盤，中間價偏強幅度創歷史新高。MLF等量續作。宣布將推遲原定週二將公布的GDP數據。稍晚公布的LPR同樣持平。中國傳出將小幅放寬入境旅客的隔離限制。台央總裁楊金龍發表演說，預期明年台灣經濟將放緩，通膨會回落到2.00%下方，金管會主委楊天牧接受彭博訪問時表示，保險業受到防疫險及債券評價損失雙重打擊。台灣經濟部新聞稿公布，9月份外銷訂單下滑3.1%，但高於市場預期，統計處處長表示電子產品接單狀況稍好於預期。

台幣、人民幣本週大逆風，縱使有中國放鬆旅客隔離限制等利多，仍無力阻止貶值趨勢，二十大政治改組帶來的不確定性及美國重手制裁的負面效應餘波盪漾，台幣貶穿32.200，人民幣來到7.2600上方，難以預期亞幣貶值高點，預期下週人民幣、台幣及日幣仍受美元輾壓，干預減緩貶速等待US CPI回落期待，二十大後政治布局確認後應也有助於稍穩人民幣在內亞幣。