週報 2022.9.26 – 2022.9.30

地緣政治

美國務卿Blinken及王毅在UN會面，討論重心在台灣問題，王毅提醒勿因台灣問題顛覆中美關係，呼籲美國改變遏制打壓的對華政策，Blinken則認為中國的挑釁改變了現狀，美國副總統Harris赴日訪問表示將深化台美關係。烏克蘭總統Zelensky認為中國應該在烏俄衝突上放棄戰略模糊。義大利擁抱右翼政府，Meloni成為二戰來首位女總理。俄羅斯指責歐盟蓄意破壞北溪管道，並表示指責俄羅斯破壞北溪管道的評論愚蠢，暗指西方盟國應為此事負責，宣布烏東回歸俄羅斯聯邦。

全球經濟

OECD下調全球經濟成長，上調通膨預期。美國耐久財訂單衰退，資本支出擴張減弱。美國貿易逆差收窄，進出口同步下滑，進口跌幅較大。美國GDP經通膨調整終值大幅下修，由原來的成長1.4%，修正至僅成長0.1%。但就業市場仍強韌，初領失業救濟金人數續降。PCE通膨數據再衝高，同比增長4.9%，高於市場預期。密大消費者信心小幅增長，但低於市場預期，通膨預期持續回落。芝加哥PMI暴雷，大幅下滑到45.7，跌破眼鏡。但經濟衰退並無法阻擋Fed升息，即便經濟衰退也在所不惜。

Fed官員密集發言，Bostic估計年底利率升至4.25%-4.50%。Kashkari表示目前75bps升息的步伐是合適的。Bullard同意4.50%峰值的估計，並表示高利率需要維持一段時間。Evans認為年底利率將升抵4.50%，無可避免失業率將上揚。Mester重申不會因為經濟可能衰退而停止升息。Daly支持升息直到平抑通膨。Brainard認為不能過快的結束升息循環，須維持利率高檔一段時間。基本總結，經濟衰退威脅不足以拖慢升息的腳步，壓制通膨才是最重要的，繼續Hawkish下去就對了。

歐元區通膨再爆走，9月CPI同比10%，環比2.2%，北溪管道爆炸雪上加霜。ECB委員們仍然保持Hawkish，Lagarde表示未來幾次會議將進一步升息，QT將在升息結束後開始，利率尚未達到中性水平。10月75bps Hike幾成共識，北溪管道爆炸、義大利極右上台等利空因素打擊下都無法再令歐元下沉，預料短線上升息前景正面支撐歐元，下周歐元反彈有望。英鎊，上週開盤重挫至1.03，BOE宣布臨時購買長期國債操作以應對Truss政府新政帶來的混亂情況，同時推遲QT時間到10月底，英鎊暫時穩定下來，但市場看空英鎊氣氛濃厚，後市未卜。

消費市場放緩，稍早傳iphone14訂單下修，AAPL評級遭下調大跌，半導體MU財報暴雷，大砍資本支出3-5成，美債殖10y叩關4.00%，地緣政治風險升級，歐洲逼近小型核戰邊緣，經濟修正、估值調整、地緣風險，持續給股市帶來壓力，但最令人擔心的還是企業獲利前景不明，美指破底，目前已跌破新冠以來回撤線的50%，繼續往61.8%回撤前進。美債殖、美元指數高檔震盪，Fed官員發言大致維持年底4.50%限制區域的估計，並未有再升高預期的估計，加上各國央行賣出美元阻貶本幣，預期下周，美元指數、美債殖高檔震盪，美股持續下修機會高，關注下周非農數據、美股企業財報。

大中華經濟

人民幣，人民幣開盤衝破7.1500，PBoC中間價2年來首次跌破7.0000，官方提高遠期購匯保證金，財新中國PMI回落至48.1，較8月下降1.4，低於市場預期，官方PMI回升至50.1，稍高於榮枯線。人民幣本周大怒神，開盤一度嘎到7.2600上方，PBoC仍希望人民幣貶值不要過快，路透報導，中國正準備引入新的逆週期因子調整人民幣匯價，隨後再傳出PBoC要求國有行準備干預人民幣匯率，人民幣脫離高位，最低來到7.0900下方，高低落差接近2,000點。

台幣，楊總裁立院備詢時回答道，台灣外匯儲備仍充足外資提款，若有必要會考慮外匯管制，隨後澄清任內不會有外匯管制。金管會主委黃天牧表示，金管會準備好穩定股市措施，必要時會限制放空，周五宣布調降每日盤中借券賣出委託數量及調整融券保證金成數。國發會景氣燈號續降，景氣持續放緩。央行書面報告指出，2022年以來，台灣匯市呈現美元超額需求，央行進場淨賣匯阻貶台幣，以維持台幣匯率的動態穩定，上半年淨賣匯82.5億美元，2023年CPI降至2.00%以下。

本周PBoC、CBC跟隨眾家央行上演干預大戲，市場在內地黃金周之前發動攻擊，嘗試拉高USDCNH價格測試PBoC底線，PBoC雖然中間價不再維持偏強開出，但口頭政策指導不斷，USDCNH衝高回落，黃金周後緊接著二十大登場，預料7.2600為短線高點，7.1000 – 7.2600高檔震盪，等待方向指引。楊總裁提及外匯管制，嚇出市場一身冷汗，央行嚴守31.900關卡，中國二十大上預料將提出新一輪的對台政策指引，台灣政策法箭在弦上，台海問題緊張升級難免，外資匯出勢將創出歷史新高，USDTWD高檔震盪，仍有機會向32.000上方叩關。