特斯拉股票回購 Stock Buyback

特斯拉在2022年度第三季的財報會議中，提到了未來有可能進行約50億至100億美金的股票回購。相較於台灣的上市櫃公司行號喜歡使用股息分配，美國公司更喜歡使用股票回購的方式來回饋股東。今天就讓我們來檢視一下一個50億至100億美金的特斯拉股票回購，有可能會帶給特斯拉的股價有多大的激勵，執行的金額真的只能有50億至100億美金嗎。

股票回購，就是公司拿出資產中的現金，來去公開市場中買回在外流通的股份。藉由減少在外流通的股數。藉由減少了在外流通的股份數額後，來提升每股分配到的收益，也就是大家常聽見的每股盈餘EPS (Earning per Share)。

下面我們舉一個簡單的例子，假設某t公司目前在外流股數100股，每股盈餘1美金，本益比估值市場給予30倍，那他的股價就會是落在30美金，市值3000美金。今天t公司透過股票回購的機制從他的資產負債表中移除了600美金，從市場中買回了20股，每股盈餘EPS會增長到1.25美金，在相同的本益比估值下，股價就會變成在37.5元。當然這邊只是一個很簡單的例子給大家做參考，股票回購可能會對股票價格以及EPS造成什麼樣的影響。

我們以撰稿日當下的特斯拉市值約為$720B，100億美金 ($10B) ，其Buyback Yield我們可以得到約為1.39%，感受起來是一個不高的數字。但還記得今年四月以及八月時Elon賣股籌錢買Twitter時的股價慘況嗎？會不會在今年Q4財報正確宣布股票回購計劃後可以迎來一波股價盛況呢？因為股票回購並不是像當初Elon賣股票籌錢買Twitter一樣，是在短短的七八個交易日賣出大量的股票，而是分階段的每一季每一季買入，但實際執行起來我相信還是會對於特斯拉這檔活潑的股票給予相當正面的影響，讓我們拭目以待。

我們先回頭看看過去四季特斯拉產生了多少的自由現金流 (free cash flow)，別忘了自由現金流代表的是特斯拉的營運現金流減去擴廠等需要的資本支出 (capital expenditures) 後所剩餘的錢，講白了就是俗稱的“閒錢”。根據特斯拉未來幾年的資本支出指引，我們得知未來每一季度的資本支出都會是差不多的，不會有太大的起伏。而未來的營運現金流，依照特斯拉目前每年生產以及交貨的50%目標，哪怕只達成35%好了，可以預見的也是會持續的上漲。

                 營運現金流 - 資本支出 = 自由現金流

在資本支出不太變動的情況下，營運現金流大幅的上升，自由現金流未來的成長性也是可以預見的。透過下圖就可以很清楚的看到特斯拉目前的自由現金流正在用一個相當快速的幅度在成長。

特斯拉在度過了中國上海產能因為肺炎疫情所導致第二季營運難關後，本季的自由現金流達到了新高的32.9億美金。在過去四季分別產生出27.8, 22.3, 6.2, 32.9億美金，總共89億美金的自由現金流。依照目前的成長速度，明年度 (2023年)要產生出100億美金的自由現金流，肯定不會是多麼困難的一件事。

特斯拉的第三大股東KoGuan Leo在推特上面提到他希望特斯拉在2022-2026年可以達到$100B的股票回購，也就是1000億美金。更扯的是他提到了特斯拉應該要在2026-30年回購目標$1T，是的trillion美金，1兆美金。

附帶一提，在蘋果上一週公布的財報中揭露，他在2022會計年度所執行的股票回購是$89.4B，也就是一年894億美金的股票回購。五年一兆美金？！我個人是十分期待這一天的到來，你呢？