2022/11/17 外資投資觀點(美林美銀BofA FlowShow- Bonds H1 ,Stocks H2

2023年第一季買債券、第二季買股票

1. 兩年期與十年期殖利率倒掛，自1982年二月以來最嚴重，代表著經濟即將進入衰退。但當經濟衰退開始的時候，此指標將會開始回復趨於陡峭。上述情境要發生，要關注失業率，若失業率一直保持低位，則上述殖利率變陡的情境不會發生。
2. US spending home sales -30% YoY，木材從22年3月高點下跌70%，全球運價從21年高點下跌75%，美國PPI 終端商品下跌-0.8%、中間材下跌2.5%。聯邦基金利率在 12 月 14 日預計上漲 50 個基點，在 2 月 1 日預計上漲 25 個基點，刺激年終追逐反彈行情。我們認為在SPX4100且偏熱的11月非農就業出爐後，美股行情將慢慢退去走淡。
3. 2022年的利率衝擊大大影響了資本市場，但實體市場的影響還沒來到。華爾街過去一直相信的a.央行永遠睜一隻眼閉一隻眼 b.股票永遠上漲 c.科技股永遠領先創高. 開始受到挑戰，但是否已經放棄上述論點了?或許還沒!
4. 2023年的二月到五月這段時間壓反轉可能是錯誤的，在實體經濟受到利率衝擊且EPS崩潰(在失業率開始上升時)時，在六月到七月(也剛好在1.6Trillion的美國公司重新籌資refi後)轉換投資風格是比較可靠的股票牛是交易機會。我們認為H123買債券、股票等到H2再開始動作。

Heard on the Street: "If bond market can't bid with forward-looking data this weak, we about to enter whole new world of deflationary pain"