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羊羽的財經備忘錄
更新於 2024/01/20閱讀時間約 18 分鐘

【法說逐字】2022Q3 潤泰全法說會逐字稿：南山淨值風暴之後？增資185億、10月淨值780億、EPS 25.31元

閱讀說明： 本站法說會逐字稿，是筆者工作之餘，額外花時間心力所整理，希望分享更全面資訊給投資人，也很謝謝讀者特別回饋、贊助，真的給予相當大的鼓勵，也給我更多動力繼續做下去。
以下為法說會內容，建議至公開資訊觀測站下載簡報搭配文字服用，效果更佳：
重點先行：
  • 聯準會快速升息、美債大跌，衝擊台灣壽險業，南山人壽一度面臨淨值轉負危機，進而持衝擊有南山股權的潤泰全。
  • 因應危機，潤泰全緊急增資185億，同時也將不動產重新鑑價，提升公司資產價值。截至10月，潤泰全淨值為780億元。
  • 潤泰全Q3 EPS 25.31元，主要來自轉投資認列收益。
跟各位報告一下我們現在全球的目前的現況和未來的一些展望。
我們公司成立是在1976年，現在我們是徐董事長，因為我們原來的王董事長在今年1月份退休，徐董事長從去年大陸大潤發、高鑫高清零售這邊退休以後，他是財務長，這邊退休以後，我們就把他回聘回來，當我們這邊的董事長。
我們的資本額這是因為今年辦了一次新現增 所以資本額現在變化就是從73億到110億，目前的市值是按照11月30號的市價來算，總共是732億。
我們看一下我們現在公司這邊一些簡介，跟各位報告一下。比較重要的事報告一下。 臺灣大潤發是在1997年設立的，我們在2021年我們就把它處分掉。2011年我們就投資南山人壽，2017年中國大潤發高鑫零售這邊我們也處分了一部分，後續比較詳細的東西在後面再跟各位報告。
我們工廠因為現在在臺灣這邊生產基地比較成本、不符合經濟效益，所以我們工廠在2019年4月份工廠也結束了，在2021年我們就處分大潤發前面跟各位報告。我們在今年度有一些變化的部分，今年我們辦185億的增資，也都完成了。
這邊跟各位報告一下，現在整個公司的一些組織的概況。全球我們現在主要的部門有紡織、零售、量販，還有投資部門，另外還有一個營業項目就是土地資產的部分。 我們的營業額到目前第三季的合併營業額大概有22億。紡織在第三季所佔的持股、營收的比重，大概是佔百分之34%，零售這邊所佔的比重是14%，量販比重佔大概17%，投資部門佔3%。不動產部門大概占8%，所以整個組織結構還是以原來的紡織為主。
另外合併報表，合併的營業我們裡頭有潤耀，這是我們在上海的分公司，鑫士代在香港等一下我在，後面大概再跟各位報告一下，其他這些就是我們編合併報表的子公司，剩下還有一些轉投資，主要轉投資的事業，最主要我們潤泰全球已經轉型成控股公司，最主要我們的投資是南山人壽，南山人壽目前的綜合持股是26.62%。
另外其他，就是一些我們自己的轉投資事業，裡頭有潤泰新、潤泰創新，潤泰創新的持股現在是25.7%，潤弘我們的持股是9.1%，潤泰精材的部分是4.76%，其他還有一些生技，中裕、浩鼎，大概持股是4% 左右，日友環保部分持股是2%，另外還有一個是智崴科技，做一些體感動感遊戲的部分是佔5.26%。另外中國大潤發這邊，我們雖然處分了他的投資，但是我們現在目前還剩下綜合持股，剩下1.41%，整個集團這邊還剩下綜合持股大概有4.67%。 我們整個的架構是這樣子。
再跟各位報告一下我們整個目前到第三季的的財務報告，我們合併營收是22.15億，比去年20.65億的部分有增加，雖然是今年景氣不好，但是我們營業額的部分還可以成長大概7%左右，綜合毛利的部分還可以成長到5%。
我們有大概7億3100萬，目前這個部分比去年度的還是在增長。 合併凈利的部分算是小虧一點大概800萬，最主要是今年因為我們辦的現金增資、增資這個部分有提供員工酬勞，大概有6000多萬，所以說扣下來變成有點小虧。這個是在跟營運方面是完全沒有什麼關係的。
稅後合併的凈利有176億，歸屬母公司的凈利大概有175億，這個部分最主要大概也就是從我們從南山、從潤泰創新這邊所認列過來的，所以整個的獲利能力還是蠻穩定的、穩定地在成長。
所以我們的到第三季的EPS有25.31，我再跟各位報告一下，因為在今年度我們的凈值的一些變化，到第三季我們的凈值目前是有184億，這跟第二季的部分有很大的一些變動，主要在第二季，我們的凈值因為受到整個美國債券影響，所以說整個南山這邊提列非常多的一些金融商品的認列的損失，這個部分我們算一算我們的凈值，再到第二季的時候，大概只有40億。
其實我們早在第一季的時候，我們就感覺到說，因為察覺到整個大環境，美債就一直在升，這個部分我們想可能會提很多的、預防我們將來會在金融商品的一些未實現的跌價損失，這個部分應該會有一些很大的金額。
所以說從那時候開始我們就在警覺到未來有一些警訊，我們那時候就在規劃，我們趕快把我們一些資產，從原先普通的按照帳面價值來提列的部分、來認列的部分，我們當時就在考量，我們就做一些鑑價，希望能夠把它變成投資性的不動產，這個部分我們就開始在規劃。
所以說在第二季的時候，我們在7月20幾號，我們開了一次董事會，這個部分我們在做一些金融商品，把投資性的不動產去做一些鑑價，所以這個部分還可以增加我們凈值大約122億左右，這部分增加了以後，讓我們的凈值到第二季的時候，還維持在正數大概40 億左右。
每股的那時候，我們的每股的凈值大概只有5.76元，這個部分就對各位股東稍微有一點不好意思的話，這個部分就是因為跌的比較多，所以說從原來我們是信用交易這個部分就被取消掉了。
但在取消的時候，我們也在努力看看，用什麼方式能夠在讓他能夠回復，因為那時候美國的公債還繼續在升息，十年期公債還繼續在升在升息，所以說這個部分還會怕它繼續在提列。
所以我們那時候就在第二季的時候就在考量，我們趕快希望能夠辦一個現金增資，所以我們在9月底的時候就完成現金增資，所以讓我們的185億進來以後，讓我們在第三季凈值能夠到184億，我們的每股凈值可以到17.27元 ，就樣就可以在9月、大概預計到11月的時候，我們又恢復信用交易，這個部分趕快能夠再努力。到10月南山人壽這個部分，他們也在申請，主管機關這邊也核准了以後，就可以再做金融商品的一個重分類的部分。
這個部分就進來了以後，我們又認列，所以我們在公告10月份的凈值，我們已經可以回到780億，780億。我們的每股凈值到10月底的時候，就到73.1元 ，這都完全在我們的報上已經有公告了，整個能夠把我們的淨值從原來比較低的，現在整個都拉上來，所以說我們的凈值也都上來了。這是大概在我們在第二季到第三季所做的一些努力，能夠把我們的凈值再往上拉的一些努力。
各位可以看到我們現在的 EPS 去年跟同期，去年是22.58元，到今年第三季是25.31元，表示說這個部分我們還是在成長，資產報酬率的部分，我們到第三季的部分也到22%了，權益報酬率到33%，這個部分都算，跟前幾年比較都已經在成長了。
再跟各位報告一下，有一些我們以前的土地資產，現在有一些變化，一些最近的進展跟各位報告一下，我們的觀音廠的部分，這個是4600坪，在觀音工業區部分還是繼續留在這邊，我們待價而沽。
另外我們這樣跟各位報告一下，中壢一廠的部分也是現在在申請變更，之前、去年有跟各位報告一下，申請變更是現在最主要，我們現在已經送到內政部去，因為最主要有它的進出道路比較小一點，我們現在在安排買旁邊的一些畸零地，所以說這個部分會有一些時段現在都在談機靈地的買賣，到時候進來的話，我們的道路能夠能夠寬敞一點，對我們這塊土地的助益比較大一點，基本上這個東西程式都還是在繼續走。
新豐的土地有5699坪，這個部分我們現在也把它轉成投資性的不動產，因為這個部分我們也租出去當停車場了。另外台中的土地有8484坪，這個部分我們也是租給關係企業來做使用，大園土地大概有1400坪，這個部分我們也是待價而沽，現在並沒有說隨時看，目前是沒有計劃來蓋、待價而沽。
另外楊梅工廠這個部分有33000多坪，這個部分我們也把它轉成，因為我們這個部分已經租給潤弘精密在做使用，所以這個部分也變成我們的投資性不動產。 所以我們現在投資性的不動產現在就有新豐、台中，還有楊梅土地，這個部分我們雖然是沒有辦法賣，但是我們把它變成投資性的不動產，讓它的價值整個都回復，也對我們的凈值有很大的幫助。
再跟各位報告一下，我們剛才那些部門別，紡織事業的部門，雖然我們現在已經轉型成控股公司，但是我們對紡織、原來我們的本業的部分，我們並沒有放棄，雖然工廠現在已經都結束了，但是這個部分我們還是希望改成一種貿易公司的形式，變成我們是接訂單，把這個單子下到中國大陸，下到越南，下到臺灣這邊，變成兩岸三地的一個一個資源的整合。
我們所接的單子，為什麼現在我們還有辦法接得到很多單子？最主要我們還是接一些我們大的、我們老的客人，像是POLO、Tommy、Burberry這些老的客人，因為他對我們長久來的信任，也也持續不斷下單子。所以看各位也可以看到，我們的營業額也都不斷的在增長。雖然沒工廠， 但是我們會跟其他的貿易公司有一些差別的不一樣。
為什麼我們可以接得到單子？最主要是說我們還有設計部門，我們設計部門會幫客人設計花版，做一些不同的材質，我們現在也是響應這些市場上的環保的需求，我們會做一些不一樣的材質，譬如一些環保的海洋回收沙，或者是寶特瓶的回收紗，有機棉，或者是一些可以對環保有益處的一些沙縣，我們也有在做這些可以採購這些做這樣的布，所以說跟普通的貿易公司不一樣。
另外成衣的部分，我們另外紡織這部門裡頭也有一些成衣的部分，我們是接國內的一些像Hang Ten、GIORDANO，這些知名品牌，另外團服，也有做一些銀行、飯店一些企業的東西，因為最主要我們也可以做的是主要我們能夠結合兩岸三地的資源，能夠把它整合在一起。因為我們在臺灣，用臺灣的布送到越南去加工以後再回到臺灣來。
鑫士代這個部分是我們在臺灣，等於我們100%的子公司在香港接了一些像hugo boss、Nested Bean ，一些世界知名的品牌，他在那邊做一些接單，接完單以後直接把單子有時候下到大陸下到越南去，我們可以一條龍的來控制它。
另外，零售剛才跟各位報告，我們現在代理的品牌，我們現在目前有4個品牌，大概有60家店，這個品牌我們也是算穩定成長。 這邊是比較有一個跟我們，紡織有點稍微不一樣，有一個最下面，那個是Whittard，這個部分是我們的一個茶葉，這是代理英國的茶葉，這是英國的百年茶，目前有10家店，我們現在還是在努力的在擴點，這家營它的營業額還算不錯，一直在成長。
流通事業的部分，我們就剩下一家中和大潤發，在我們現在一家店，剛才也跟各位報告原來我們，原來97年的時候設立大潤發，臺灣的大潤發，因為我們那時候，因為大部分都賣給70%都賣給歐尚了，潤泰全球還有持股10%，潤泰創新 10%，我們總裁這邊還有10%，在去年的時候，這個部分我們跟著歐尚一起把我們的持股賣出去了，賣給全聯。這個部分已經在今年9 月份的時候也交割了，款項也交給我們。
我們中和大潤發，原來以前是我們跟著大潤發總公司一起，現在變成一間加盟店，我們是加盟全聯，現在跟他一起來共同經營，但是我們的品牌是叫大潤發，我們這個裡頭不變，營業額你可以看到，還是在不景氣的時候，還維持這種穩定，會員的人數也都是沒有掉下來，也沒有受網路的影響， 這個東西算我們這邊的獲利蠻穩定的，有一個穩定的營業額。
保險這邊跟各位報告一下，南山人壽這邊我們還是透過潤成來投資南山，我們潤泰全球這邊的綜合持股是26.62%，這部分沒什麼大變動。
跟各位也報告一下，因為在第三季的時候，南山人壽它的報上所記載，它的凈值轉負，每股凈值是-0.83元，但是它經過10 月份的時候，主管機關這邊核准，來把它的金融商品來一個重分類，這個部分它就可以增加有大概3265億的凈值可以增加，讓它每股凈值也可以到5.67元，這個部分就可以把它整個一些問題都可以解決了。也不用說，像在第二季的時候，第第三季的時候比較緊張，現在目前的狀況應該都穩定了。
我們到11月份，它自己的報表，本期凈利就到371億了，這個部分還算蠻穩定的成長，EPS有到2.69元，目前的凈利這邊應該都可以能維持這種比較穩定。 Eps季度也是到0.94元。
再跟各位報告一下，我們潤泰全球這邊現在是控股公司，我們未來發展模式，我們的在既有的紡織這種體系下，我們還是繼續會做一些代工的業務，研發會特殊的布種，我們現在偏向於一些跟別人不一樣的特殊功能的產品，這個部分還是繼續。另外網路，我們現在網路上面，我們自己網路行銷部門，還有零售事業這些東西，還是在既有的水準下， 我們還會精進，我們還會努力再繼續在成長。
另外土地資產這個部分，我們能夠今年度有一些活化，我們雖然沒處分掉，因為整個土地資產是非常稀有、可貴的，我們沒有處分掉，但我們把它變成投資性不動產，把它做價值的提升，對我們很好。有一些我們還是繼續努力，趕快儘快把它變更完成。
另外也就是會持續尋找一些新的投資標的，這些標的，我們希望能夠為我們將來能夠創造好的獲利。因為在不景氣的時候，也許有很多的標的可以找我們，但是我們也會很仔細的評估，因為獲利能力也是不容易的，所以我們是希望，這個部分能夠再繼續從我們、這是幾個我們未來的發展的策略方向。
我跟各位先進這邊，對我們潤泰全球將來目前吸引大家能夠投資的幾個要素。因為我們非常穩定，我們可以穩定地成長，主要是品牌通路這些、舊的幾個多元組合，我們還是繼續穩定的，這些組合不會很大的變動，有零售還有量販有穩定的現金流，在目前對我們的現金流量表算是非常穩定的資金流。
另外主要，我們能夠還可以結合我們現有的經營團隊，已經可以結合兩岸三地，一個很好的生產基地，都可以穩定住。 所以說接單對我們來講，我們下單的分工、未來還可以持續穩定再走下去。
另外我們獲利的部分，因為最主要我們在紡織本業這邊，都是賺一些蠅頭小利，能夠對股東創造更大的地方，就是要從南山人壽、從潤泰創新這邊的轉投資收益，另外未來生技方面，浩鼎跟中裕的生技方面的成長會是可期的，日友環保這邊也帶來一個很不錯的成長。
我們未來潛在的價值，當然就是我們的土地營建用地，因為土地資產是非常多，但是現在的，我們都是很早期才持有。這個部分，將來如果真的是處分的話，利潤也是可期的，我們轉投資的效益，未來像生技、環保這方面的一些收益未來也是可期的。另外我們的品牌，還有我們的形象也都算是還算不錯了，所以我們現在往前穩穩的走，希望投資的部分能夠穩定，讓大家對所有的股東能夠得到股東的支援。我大概報一下今天還有我們未來的潤泰全球是未來的一些方向，各位有沒有什麼問題？
（做到底到市場什麼時候可以上市？）
謝謝你，這個問題很好。 南山人壽它一直朝著上市的目標去走，因為真正上市的時間也是要看南山人壽，他們在申請，因為這個東西我不能替他回答太多，最主要也是要主管機關這邊核准，但是我可以跟你報告，他們一直努力往這條方向去走，好不好？
（因為之前大概知道南山上市兩個問題，第一個是勞資糾紛，第二個是系統的建置的問題，我不知道現在處理的狀況是怎麼樣？）
比較細節部分老實講我可能也沒有辦法，因為主要是南山那邊在回答，這個細節部分，可能還是要南山那邊回答。我相信他們這個問題應該都一直很關切、盡很大的努力在解決這方面，我想現在報紙雜誌的一些反應應該比較小，我相信這些問題應該不是很大的問題了，抱歉一個細節我可能沒辦法回答。
（我另外問這樣好了，今年當然潤泰全是還有獲利，南山看起來應該沒有辦法，南山其實今年有獲利，但看起來應該也配不出來，這樣子會不會影響到貴公司在明年的一個股息配發？）
南山未來是不是能夠配息，因為是南山那邊決定的，我沒辦法。潤泰全球這邊配息，因為主要是第四季還沒有結算完成，報表這邊我都還沒有看到，因為能不能配息，要考慮的話，當然我們董事會到時候會做會考量到資金的狀況、未來要投資的一些方向需要的一些資金，他們應該會做很審慎的考量， 當然也會站在股東的立場，來替股東考量到股東最大的利益，好不好？現在講都比較早，因為資料都沒有出來。
（最後一個問題，因為我知道您說台中跟楊梅都是租給潤弘對不對？大概都是什麼時間租的？）
台中是去年租的，楊梅是去年也簽約也租，因為我們工廠是一部分交給它，大概到今年是全部承租掉，因為以前是大概一半一半，就分批，因為我們有一些工廠、有些設備、有些存貨慢慢的清理，慢慢的交給他。
（楊梅應該是說整個潤弘拿到全部的土地，是今年？）
今年大概是七八月左右。
（楊梅那邊它是潤弘全部承租，所以他那個廠本身應該還沒有建置？）
我們總共有33000多坪，他之前已經租了大概一半，大概12000坪左右了，他租了大約12000坪，我們自己用，因為工廠是3萬多坪，他大概原來使用一半，我們一半現在全部都租給他。
（另外一半也是要拿來擴廠嗎？）
因為他現在工程非常多，就變成它的一些堆製廠，它原來的生產線還在，做好了以後有一些樑柱，就堆在旁邊。
（所以它是變堆置場，不是在擴？）
可能有一部分擴，因為有一些設備它可能會再增加，因為我們的土地是平面比較大一點，它可能就是堆一些東西，因為生產完了以後可以堆，他自己可能裡頭也會有一部分，它會再增加它的產能，因為它現在的工程非常多。
（再問你一個問題，我在想說，譬如說2021年的時候EPS是20幾塊，今年前三季也是25塊，我不太曉得為什麼才配5 塊錢？）
跟您報告一下，因為當初在今年的時候，年初我們就考量到，因為整個經濟環境已經變得比較，有點要再繼續升息，比較不好，因為我們就擔心如果繼續升息的話，因為像南山那邊，他一定會在金融商品部分的評價，可能會要提一些準備。
那時候我們想說，可能預先保留一些下來，我們也慶幸保留下來，讓我們的第二季的每股凈值至少還維持在5塊，如果發完了以後，我們當時可能對不起股東了，那時候可能就變成負的，因為我們那時候就已經考量到。
再來一個，我們那時候算5塊錢，之前我記得那時候的股價大概是70幾塊，我們算下來eps有6塊多，我們考量到跟一般的水準也都可以，如果全部發光，也有法人跟我講全部發光，我說我才不發光，因為發光可能一些法人或散戶拿了以後， 我就把股票全部賣光，我股價可能就大跌。
反而對真正長期持有的股東反而對不起，所以我們就繼續說，我們希望穩定，我還是先保留一些，算下來，我們的每股殖利率應該還維持在一般的水準，我們希望能夠長長久久，不要一次就大起大落，好不好？
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