【APPFX】鷹派會議紀要無擊敗市場信心，數據刺激鈍化原物料市場定價失調

週三美東時間美聯儲公佈12月份會議紀要，雖然如市場預期放緩加息步伐，但絕大多數的官員都上調利率峰值的看法並皆認為利率將位於5%以上水準。所有官員皆不認為2023年有降息的必要，19位官員中有7位認為利率將升得更高，且聯準會官員擔心，市場若誤解進期通脹數據的表現而出現過度樂觀上漲，將使的物價穩定的目標變得更加困難。同日晚間聯準會官員卡什卡利亦發言表示，他認為美聯儲利率最高將升至5.4%的水準，直到更多明確的證據顯示通脹將回到2%的水平才將停止升息，並認為未來幾次會期繼續升息是合理的。會議紀要中顯示，官員們提到11月以來金融條件出現毫無根據的放鬆，使得控制通脹變得更為困難，而金融條件是各種信用利差以及股市波動性VIX所組成，意味著美聯儲並不樂見過去第四季以來因通脹高峰已過而出現的資產上漲慶祝行情。

美國供應管理協會ISM公佈12月份製造業採購經理人指數PMI，整體製造業持續呈現衰退並偏離長期平均水平52.6，並由前值49持續下滑至48.4。報告顯示隨商品需求持續降溫之際客戶仍面臨庫存堆積的問題，迫使下游廠商預先降低新訂單下單量，使的領先指標新訂單項目由47.2下滑至45.2，產出也隨之減少由51.5落入衰退區間48.5，但較為市場意外的是，製造業僱傭項目由前值48.4回升至擴張區間51.4，顯示製造業在數月減少聘僱後有回聘勞工的情況發生。但整體製造業活動仍為清淡，且庫存壓力仍存，庫存項目仍由前值50.9上升至51.8，並未見到商品需求回溫的跡象。

而相比製造業商品需求的蕭條，美國勞動市場以及企業職缺表現仍高於市場預期，JOLTS職位空缺數由前月修正值1051.2萬人(原值1033.4萬人)降至1045.8萬人，雖然為連續兩個月下降但仍高於市場預期1005萬人，顯示就業市場或有小幅降溫現象，但趨勢並不明確，且速度非常緩慢。美國勞動市場仍受限於大量勞工疫後退休與移民政策限制，造成勞動力供給成長緩慢，勞動力供需缺口仍維持的狀況下，薪資所帶動的服務性通脹恐仍難以見到明確回降的態勢，此外由於職位空缺的絕對數字仍高，使得勞工轉職率提升，在缺工的背景下轉職率提高，所帶動的薪資增長中位數更高於一般入職勞工且薪資議價能力較高，結構上對於薪資走疲具有負面效果。

儘管受到ISM製造業數據表現不如預期與會議紀要透露美聯儲官員對於資產價格的上漲呈負面看法，美債價格以及金價整體在周三仍呈現上漲，風險資產短線上稍有回落但仍傾向個別表現，如微軟Microsoft因美國聯邦貿易委員會FTC稱未就微軟收購動視暴雪案討論可能的和解方案，造成微軟股價下跌4.37%，其餘個股表現大多仍為上漲。盤面觀察市場或已逐漸習慣衰退和訂單下修等企業盈餘下滑的訊息，債市殖利率定價上則與基準利率展望呈現脫鉤，使的風險資產在定價以及方向上動能皆不足。而大宗商品族群綜合表現於週三晚間破低，僅剩黃金仍維持在相對高位，BCOM指數跌破頸線位置，原油則同步下跌，使的金油比拉升至約24左右警戒水平。

方向上受制於商品價格回落，黃金與基本面呈現背離走勢，整體而言我們傾向看空大宗商品族群包括原油以及黃金在內，但就技術面觀察黃金仍為階梯式上漲走勢且具有超漲疑慮，保守的投資人仍需靜待金價頭部成型，並關注下方頸線位置包括短線1848-1851與形態壓力突破位1824-1825左右，我們維持逢高偏空建議並提醒多方投資人以短線操作為主，慎防金價做評價修正。

今日關注數據

20:30 標普全球CIPS綜合PMI

20:30 英國標普CIPS服務業採購經理人指數

00:15 美國ADP就業人數變化

00:30 美國初請及續領失業金人數

01:45 美國標普服務業及綜合採購經理人指數

03:00 美國EIA原油庫存變化

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