1/31/23市場觀察日記

國際消息

IMF抗通膨逐步有效

（本文原文連結）

在明年反彈之前，全球經濟今年將放緩。 按照歷史標準，增長仍將疲軟，因為與通貨膨脹作鬥爭和俄羅斯在烏克蘭的戰爭對活動造成壓力。

改觀的原因

1. 勞動力市場強勁，強勁的家庭消費和商業投資，
2. 歐洲能源危機的適應性好於預期。
3. 通貨膨脹也顯示出改善，許多國家核心通貨膨脹尚未達到頂峰。
4. 中國的突然解封。
5. 美元從11月的高點走軟，為新興國家和發展中國家提供了適度的緩解。

全球增長比率

1. 2022年的3.4%
2. 2023年的2.9%
3. 2024年反彈到3.1%。

對於發達經濟體來說，經濟放緩將更加明顯，從去年的2.7%下降到今年和明年的1.2%和1.4%。 十分之九的發達經濟體可能會減速。

2023年成長可能性

1. 2023年美國的增長將放緩至1.4%。
2. 2023年歐洲的增長將降至0.7%。
3. 2023年新興市場，預計今年和明年的增長將適度上升至4%和4.2%。
4. 2023年中國、印度的增長將回彈至5.2%。

印度仍然是一個亮點。 與中國一起，今年將佔全球增長的一半，而美國和歐元區總和只有十分之一。 預計今年全球通貨膨脹率將下降，但即使在2024年，80%以上的國家的預計平均年頭條和核心通貨膨脹仍將高於疫情前水準。

即使不利風險自10月以來有所緩解，一些積極因素也有所相關性，但前景的風險仍然向下傾斜。

缺點是：

• 由於當前或未來的新冠肺炎感染浪潮或房地產行業的放緩比預期更嚴重，中國的復甦可能會停滯不前
• 在勞動力市場持續緊張和工資壓力不斷增加的情況下，通貨膨脹率可能仍然居高不下，這需要更緊縮的貨幣政策，從而導致活動更劇放緩
• 烏克蘭戰爭升級仍然是對全球穩定的主要威脅，可能會破壞能源或糧食市場的穩定，並進一步分裂全球經濟
• 金融市場突然重新上市，例如為了應對不利的通貨膨脹驚喜，可能會收緊金融狀況，特別是在新興市場和發展中經濟體

優點是：

• 強勁的家庭資產負債表，加上緊縮的勞動力市場和穩固的工資增長，可能有助於維持私人需求，儘管可能會使應對通貨膨脹的鬥爭複雜化
• 由於空缺率下降，緩解供應鏈瓶頸和勞動力市場降溫，可能會使登陸更軟，需要減少貨幣緊縮

打擊通膨政策仍優先

通貨膨脹訊息令人鼓舞，但這場戰鬥遠遠沒有獲勝。 貨幣政策已經開始咬人，許多國家的新房屋建設放緩。 然而，歐元區和其他經濟體的通貨膨脹調整利率仍然很低，甚至是負的，許多國家貨幣緊縮的速度和有效性都存在很大的不確定性。

在通貨膨脹壓力仍然過高的地方，央行需要將實際政策利率提高到中性利率之上，並保持在基礎通貨膨脹走上決定性下降的道路。 過早放鬆可能會抵消迄今為止取得的所有成果。

最後，地緣經濟分裂的力量正在增長。 我們必須支援多邊合作，特別是在國際貿易、擴大全球金融安全網、公共衛生準備和氣候轉型等共同關心的基本領域。

這一次，全球經濟前景並沒有惡化。 這是個好訊息，但還不夠。 恢復全面復甦的道路才剛剛開始，可持續增長、價格穩定，人人有進步。

烏俄戰爭更新

• 中國高階外交官王毅將於2月訪問莫斯科。
• 芬蘭外交部長表示，儘管土耳其可能會阻止北歐鄰國瑞典的申辦，但它正在維持與北歐鄰國瑞典同時加入北約的計劃。
• 俄羅斯外交部副部長表示，與美國的新裁武條約“很有可能”將在2026年後結束。
• 法國和澳大利亞已同意合作製造“幾千枚”155毫米炮彈，以幫助烏克蘭。
• 挪威國防部長表示，挪威將“儘快”向烏克蘭派遣部分德國製造的豹2戰坦克艦隊，也許在3月下旬之前。

法國抗議養老金年齡上升

• 第二波法國抗議和罷工正在進行，反對埃馬紐埃爾·馬克龍總統將退休年齡從62歲提高到64歲的計劃。
• 八個大工會正在參加罷工，罷工擾亂了學校、公共交通和煉油廠。
• 在第一天的行動吸引了100多萬人後，法國各地正在舉行遊行，涉及數十萬人。
• 運輸嚴重中斷，每三列高速列車中就有一列執行，只有兩條無人駕駛捷運線在巴黎正常執行。
• 至少有四分之三的工人離開了大型TotalEnergies煉油廠和燃料庫，儘管該公司表示這個數字要低得多。
• 發電廠報告稱，在主要電力公司EDF罷工後，發電廠的產量減少。
• 經濟學家Philippe Aghion教授表示，改革是必要的，因為法國的結構性赤字約為130億歐元，提高退休年齡也將有助於提高法國的就業率。

企業消息

Spotify(SPOT)財報

• Q4營收31.66億歐元，上年同期爲27億歐元（成長）
• Q4淨虧損2.7億歐元，預期淨虧損2.38億歐元（低於預期）
• Q4月活用戶同比增長20%，達到4.89億；付費用戶增長14%，達到2.05億。
• Q4運營虧損爲2.31億歐元。
• Q4廣告收入同比增長14%至4.49億歐元，主要是由於播客業務的增長。

2022年全年現金流維持正值，預計這一趨勢將繼續向前發展。

預計2023年及以後，營業費用比率和營業收入/虧損比率將有顯著改善。

預計Q1月活數達5億，付費用戶達2.07億。預計Q1總營收31億歐元，毛利率將達24.9%。

麥當勞財報

• Q4同店銷售增加12.6％，同比增長12.3％（成長）
• Q4業績美國同店銷售增長10.3％，同比增長7.5％，預估增長7.8％（成長）
• Q4每股收益2.59美元，同期2.18美元（成長）
• Q4營收59.3億美元，同比下降1.4%，預估56.3億美元（成長）
• Q4經營利潤25.8億美元，同比增加7.7%，預估26億美元（成長）

通用汽車(GM.US)財報

Q4財報

• Q4營收431.08億美元，同比增長28.4%，超出預期的406.5億美元（成長）
• Q4淨利潤爲19.99億美元，同比增長14.8%（成長）
• Q4每股收益爲2.12美元，同比增長57%，市場預期1.69美元（成長）

2022年全年財報

• 年營收爲1567.4億美元，同比增長23.4%，上年同期爲1270億美元（成長）
• 年淨利潤爲99.34億美元，同比下降0.8%，上年同期爲100.19億美元
• 年利潤率下降1.6％至6.3%;調整後的利潤率爲9.2%，同比下降2.1％
• 調整後息稅前利潤達到創紀錄的145億美元，處於指引的上緣（成長）

展望未來，通用汽車預計其核心汽車業務將在2023年保持強勁表現，全年歸屬於股東的淨利潤爲87億-101億美元，調整後息稅前利潤爲105億-125億美元，攤薄後每股收益、攤薄調整後每股收益爲6.00-7.00美元。

埃克森美孚(XOM.US)財報

Q4財報

• Q4營收爲954.29億美元，同比增長12.3%，超出市場預期
• Q4淨利潤爲127.50億美元，較上年同期的88.70億美元增長43.7%
• Q4每股收益爲3.40美元，超出市場預期，上年同期爲2.05美元
• Q4資本和勘探支出爲75億美元
• Q4上游業務利潤爲82億美元，低於上季度的124億美元。利潤下降主要是由於原油和天然氣價格分別下降了15%和13%
• 第四季度石油產量爲380萬桶油當量/天，較上季度高10萬桶油當量/天

另外，第四季度來自能源產品的利潤爲41億美元，也低於第三季度的58億美元。持續強勁的行業煉油利潤率部分抵消了衍生品的不利影響。

2022年全年財報

• 年營收爲4136.80億美元，同期爲2856.40億美元
• 淨利潤達到557.40億美元，遠高於同期的230.40億美元
• 全年投資達到227億美元，與公司的預期一致。

重要數據

• 日本失業率：前值 2.5；預測值 2.5；公布值 2.5(符合預期)
• 中國官方製造業PMI：前值 47；預測值 49.8；公布值 50.1(優於預期)
• 法國GDP年率初值：前值 1；預測值 0.5；公布值 0.5(符合預期)
• 法國CPI月率：前值 -0.1；預測值 0.5；公布值 0.4(優於預期)
• 臺灣外銷訂單年率：前值 -23.40；預測值 -25.6；公布值 -23.2(優於預期)
• 德國季調後失業人數：前值 -1.3；預測值 0.5；公布值 -2.2(不如預期)
• 德國季調後失業率：前值 5.5；預測值 5.5；公布值 5.5(符合預期)
• 歐元區GDP年率初值：前值 2.3；預測值 1.8；公布值 1.9(優於預期)
• 美國勞工成本指數季率：前值 1.2；測值 1.1；公布值 1(優於預期)
• 加拿大GDP月率：前值 0.1；預測值 0.1；公布值 0.1(符合預期)
• 美國FHFA房價指數月率：前值 0；預測值 -0.5；公布值 -0.1(優於預期)
• 美國芝加哥PMI：前值 45.1；預測值 45.1；公布值 44.3(不如預期)

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