風險思維：G20財長示警地緣政治風險!美國經濟週期演變趨勢走向究竟如何？

華爾街日報報導，23日公布調查顯示，得益於服務業的蓬勃發展，美國私營部門的活動正在增長，而德國製造業的長期低迷繼續拖累歐元區的經濟活動（See：2024/07/25，華爾街日報，美國經濟受到服務業提振，歐元區經濟依然受累於製造業）。

由於歐元區第一大經濟體德國的私營部門經濟活動意外下滑，歐元區整體本月幾乎沒有成長（See：2024/07/24，彭博，歐元區私營部門經濟活動幾乎停滯 因德國意外萎縮）。不過，20國集團(G20)財政部長預期將對全球經濟「軟著陸」的可能性日益增加表示振奮，同時警告未具體說明的「戰爭和衝突升級」可能帶來的風險。

一、G20財長：全球經濟"軟著陸"機率增加，但示警"地緣政治"可能帶來風險！

路透社23日引述G20財金首長會公報草案指出，G20財金領袖將對全球經濟軟著陸機率日益提高感到鼓舞，同時警告「戰爭和衝突升級」帶來的風險，但未具體點名個別地區或國家。

公報草案指出：「儘管仍然存在多重挑戰，但全球經濟軟著陸的可能性越來越大，我們對此感到振奮」。軟著陸指的是通貨膨脹獲得抑制，而不會引發痛苦的經濟衰退或失業率急劇上升的情況。

通膨居高不下可能導致全球經濟復甦腳步不一，「儘管仍有諸多挑戰，但我們對全球經濟軟著陸的可能性愈來愈高而感到鼓舞」，「全球許多地區的經濟活動已證實比預期更強韌，但各國復甦高度不均，加劇了經濟表現分歧的風險」。

（See：2024/07/24，央廣，G20財長會議公報草案 預見全球經濟軟著陸可能性增加、經濟日報，全球經濟軟著陸機率增 G20財金領袖示警地緣政治風險）

市場各界普遍預測今年9月會降息，經路透社對經濟學家進行調查，有近四分之三的人(100 人中有 73 人) 預估今年會有兩次降息，分別是9月與12月，但，美國經濟又增長強勁，又可能會迫使聯準會 (Fed) 延後調降利率。

二、經濟學家估今年降息兩次，9月首降，但美國經濟又增長，降息可能延後！

路透 23 日公布的調查顯示，接近四分之三的經濟學家 (100 人中有 73 人) 預估今年會有兩次降息，高於 6 月調查中持這一觀點約 60% 的人。另外有 70 位經濟學家表示，降息會在 9 月和 12 月進行。

越來越多經濟學家認為美國聯準會 (Fed) 今年只會降息兩次，分別在 9 月和 12 月，因為儘管通膨有所緩解，但美國消費者需求強勁，需要謹慎行事。

（See：2024/07/23，鉅亨網，路透調查：經濟學家估Fed今年會降息兩次 九月開始首降）

市場上對美國聯準會 (Fed) 很快降息的猜測越來越多，兩年期美債殖利率周三 (24 日) 跌至今年 2 月以來新低。紐約聯準銀行前總裁杜德里 (William Dudley) 同日撰文表示改口支持 7 月降息，從保持高利率的鷹派轉變成降息的鴿派。

杜德里以《我改變了看法，Fed 需要現在降息》(I Changed My Mind. The Fed Needs to Cut Rates Now.) 的標題，認為 Fed 不必等到 9 月再降息，因為會增加經濟衰退的風險。

（See：2024/07/25，鉅亨網，美債殖利率下滑 前Fed三把手增添市場降息猜測）

不過，美國商務部25日表示，在民間消費支出和企業存貨投資增加提振下，第2季經濟成長超乎市場預期。截至6月底的第2季經濟成長折合年率為2.8%，明顯高於經濟學家預估的1.9%，以及第1季的1.4%；這是令人放心的跡象，顯示消費仍具韌性。

若此，美國經濟正在增長，如果經濟學家的預測正確的話，這標誌著今年初的緩慢增長中反彈。但是，強勁的增長又可能會迫使聯準會 (Fed) 延後調降利率，交易員目前普遍預測將在 9 月降息。

（See：2024/07/25，中央社，美國Q2經濟成長加速至2.8% 優於市場預期、鉅亨網，美國經濟增長加速 挑戰聯準會9月降息預期？）

理論上，景氣過熱、通貨膨脹時，應透過提高基準利率（升息），以達到降低通膨率的目的；反之，經濟疲軟時，則透過調降基準利率（降息），讓貨幣流通更容易，有助於刺激消費和投資。可是，如何拿捏，並非容易！此亦所以美國聯準會各要角不敢隨便亂講！更何況，經濟是動態的隨時在演變！

總之，關於是否降息？何時降息？均仍需等待美國聯準會視通膨等相關經濟數據，方能決定，就靜觀其變。

不過，值得關注的乃是，經濟週期的演變與長期趨勢。此等經濟增長是否僅為一種迴光返照？實際上根本是外強中乾？美國經濟已經走向衰退期？

因為，另方面傳來，美股暴跌帶頭殺，拖累亞股，連帶日股、韓股都倒成一片。

三、美國經濟週期演變趨勢走向究竟如何？經濟衰退指標頻示警，可能硬著陸！

美國科技巨頭特斯拉、Google母公司Alphabet公布財報，不如預期，導致美股慘崩暴跌，費半狂瀉5.4%，輝達、台積電ADR慘不忍賭，跌幅都在6%上下，投資人恐慌情緒瞬間飆高。

國際分析師說，我們有兩家公司公布財報，美股7大巨頭中，特斯拉大跌，Google母公司(Alphabet)，缺少一些關鍵報告數據，下跌了幾個百分點，讓投資人感到害怕。

（See：2024/07/24，民視新聞，美股暴跌慘崩"台股剉勒等" 股民哀號：繼續放假救台股）

美國科技股24 日遭遇過去一年半來最糟單日走勢：那指收跌 3.6%，創 2022 年底以來最大跌幅；背後的推手，一方面是特斯拉、谷歌在「七巨頭」財報季中首戰失利。另一方面，同日公佈的一系列數據暗示，美國經濟可能正在走向不可避免的「硬著陸」。

數據顯示，美國 7 月 Markit 製造業 PMI 初值意外萎縮創 7 個月新低，且 6 月新屋銷售連降兩個月至去年 11 月以來最低的年化總數。同時，一些流行的經濟衰退指標，如殖利率曲線、薩姆規則，正在持續示警。

衰退指標殖利率曲線倒掛情況已經持續了兩年之久，是有史以來最長的一段時間。不過，經濟衰退並未如期而至。薩姆規則(Sahm Rule)是一種根據失業率變化的衰退預測方法，當 3 個月平均失業率比前 12 個月增加 0.5 個百分點時，經濟可能處於衰退狀態。截至 6 月，這個差距為 0.43 個百分點。

（See：2024/07/25，鉅亨網，經濟數據和衰退指標頻示警 美國可能出現硬著陸）

衰退訊號「殖利率倒掛」從2022年開始亮起紅燈，並且從未停止，然而卻未對經濟衰退起作用，資深經濟學家吉姆·保爾森（Jim Paulsen）對此表示，主要是這次企業能夠在聯準會開始升息之前，鎖定較低的長期利率，從而為短期利率上升提供緩衝，然而，他示警說，這一趨勢增加了聯準會的風險，因為大部分融資即將到期，讓需展期債務的公司陷入困境。

（See：2024/07/25，自由時報，殖利率倒掛對經濟衰退起不了作用？經濟學家揭失靈原因）

固然，景氣循環/經濟週期（business cycle）嘗可有其演變（擴張/繁榮與收縮/衰退二階段）：1.經濟復甦期、2.經濟繁榮期（以至高峰）、3.經濟衰退期（以至泡沫經濟）、4.經濟蕭條期（以至谷底）。至於週期期間，亦曾有：基欽週期（Kitchin Cycle）：3到5年、朱格拉周期（Juglar cycle）：7至11年、庫茲涅茨建設周期（Kuznets cycle）等之別（景氣循環-百科全書）。

只不過，經濟週期的演變，也非常容易受到各種內外部因素的影響，例如，突來的COVID-19 Pandemic流行疫情的衝擊！未必即按上述經濟週期依序循環演變！

要言之，美國經濟週期的演變趨勢受到多種內外部因素的影響，未來美國經濟週期演變趨勢走向仍值得關注！