中磊5388(2023/2/15)

【基本資料】

【基本面】

【投資亮點】

《相關新聞》

《基本面總結》

網通廠今年一月都繳出不錯的營收，中磊去年Q4菲律賓新產能開出，今年也有不錯的訂單能見度

【技術面】

《技術線總結》

股價在半年線附近大致糾結，紅k站上均線可以視為突破壓力進攻

【其他參考資料】

元大投顧 2023/1/11 4Q22 營運表現，營收 183.86 億元 (QoQ +0.6%、YoY +39.31%)，續創單季歷史新高，雖受歐美年底假期(感恩節、聖誕節)影響客戶拉貨，使4Q22 營收略低於本中心預期之190 億元，然本中心認為此僅為季節性因素，並不影響營運動能，4Q22 零組件材料成本、產品組合及營收規模皆與3Q22 無太大差異，故預估4Q22 營益率為3.8%，與 3Q22 約當，Service Provider 為營運動能引擎，中磊2023 年營運正向展望2023 年，中磊主要成長動能將來自Service Provider 業務中之OTT STB 及5G FWA，中磊為 Comcast 最新串流服務設備XiOne 供應商，根據Comcast 3Q22 公告其旗下串流影音平台Peacock 用戶數已由上季度的1,300 萬成長至1,500 萬，其管理階層於去年12 月受訪時更表示Peacock 用戶數已突破1,800 萬，故維持前次OTT STB 營收比重將由2022 年的6- 8%成長至 8-10%之預估，在 5G FWA 部分，除了先前確定取得加拿大電信商5G FWA CPE 訂單外，本中心根據通路訪查，中磊在5G FWA 市場已進軍美國三大電信商，研判該客戶為5G FWA 領先者T-Mobile，預估該產品營收貢獻將由 2022 年的1-3%成長至 2023 年的5-6%，在企業級產品和以 IP CAM 為主的IOT 產品線，預料將在美國加大對中國監控設備禁令下受惠轉單，預估2023 年都將有高個位數的成長，元大對於 2022 年的預期，預估營收 645.52 億元 (YoY +47.04%)，稅後淨利 18.68 億元，EPS 7.22 元。(資料取自籌碼K線) 大展投顧2023/1/5 3Q22 營運表現，營收 182.77 億元 (QoQ +20.12%、YoY +64.66%)，稅後淨利 5.28 億元 (QoQ +16.65%、YoY +188.26%)，毛利率 13.26%，營益率 3.76%，淨利率 2.89%，EPS 2.09 元。中磊 2023 年持續受惠固網升級趨勢，且公司持續提升印度 與菲律賓廠產能，優先同業搶佔東南亞對光纖需求升溫的商 機。考量 2023 年訂單雖存在調整 的可能性，且營業利益率有受到客戶議價的壓力而向下；但 1H23 在企業網通與智聯網產品的出貨成長屬於相對確立的趨 勢，產品組合轉佳有助獲利持穩，1Q23 延續動能，淡季不淡，固網寬頻與企業網通升級為 2023 年兩大動能，大展投顧對於 2022 年的預期，預估營收 636.94 億元 (YoY +45.09%)，稅後淨利 18.48 億元，EPS 7.14 元，目標價由 94.5 元下調至 93.0 元，投資評等由中立偏多轉為買進。(資料取自籌碼K線) 統一投顧2022/12/16 3Q22 營運表現，營收 182.77 億元 (QoQ +20.12%、YoY +64.66%)，稅後淨利 5.28 億元(QoQ +16.65%、YoY +188.26%)，毛利率 13.26%，營益率 3.76%，淨利率 2.89%，EPS 2.09 元，展望 2023 年，營運有望受惠：(1)訂單能見度達 11/2023，積壓訂單需消化到2Q23，(2)Enterprise 業務取得進展及 IoT 缺料緩解趕交訂單，兩產品線成長性最佳，且毛利率好、助產品組合毛利率水準提升，(3)中磊具規模優勢，受惠美中貿易戰轉單、持續擴大電信終端設備市占率，考量中磊 2023 年持續擴大電信端市占率、受惠 5G FWA 新產品量產，以及光纖升級潮帶動 GPON 成長，我們對於 2022 年的預期，預估營收 641.69 億元 (YoY +46.17%)，稅後淨利 18.29 億元，EPS 7.07 元，目標價由 120.0 元下調至 97.0 元，重申買進評等。(資料取自籌碼K線)