網通仲琦、明泰營運型態分析

2022/09/03閱讀時間約 5 分鐘

前言

今年下半年的網通是各大股市節目、投顧、新聞的寵兒,自下半年各家網通公司開出營收及Q2獲利狀況,整個族群普遍皆是大躍進的結果,也讓台股掀起一波網通熱,近期有較為冷卻下來,也陸續開始走向著重在各股表現的現象了,在七月初已有寫關於網通的文章,也正好是網通起漲點,目前對於網通的營運大方向沒有改變的現象,那麼接下來便針對網通個股的部分來進行分析是否具有投資的潛力。

個股介紹

標的:仲琦

1.背景
仲琦科技股份有限公司成立1986年3月24日,為國內網通設備廠之一,主要從事CableModem研發與製造。公司除了從事ODM代工,開始布局自有品牌「Hitron」業務,近年大幅提高自有品牌業務比重。系統整合業務公司在2012年移轉給互動國際數位。截至2021年年底仲琦持有互動國際數位股權約43.10%。
2.銷售狀況
公司客戶包含有線電視、電視台,以及電信數據服務等廠商。
2021年前三季公司Cable Modem區域出貨比重:北美洲佔65%、中南美洲16%、亞太9%、歐洲10%。
3.前景
110 年仲琦 Cable CPE 出貨量的全球市佔率大約一成,DOCSIS 3.1 CPE 佔整體 Cable 市場比率持續增加,中南美洲對 DOCSIS 3.1 CPE 的需求比原來預期的快。無線閘道器 已儼然成為主要產品。陸續加入的 Wi-Fi 6(原 802.11ax),跟支持 mesh 功能的 Wi-Fi extender 讓整體佈建更加完整。110 年有五個新機種通過 CableLabs 認證, 搭配 Wi-Fi 六的無線閘道器已在歐美的主要運營商開始出貨,提供最新最快速的家用寬頻無線服務。 另外新增無限延伸器產品也因為搭配仲琦的雲端服務,也間接幫助運營商增加每戶的寬 頻上網收入。預期下一代的標準産品 DOCSIS 4.0 CPE 會在今年第四季會陸續開發出新 的機種。
不論是疫情下或後疫情時代,寬頻連網已經是基本民生需求,更不要說遠距教學、視訊會議都對連網速度有迫切的需求,零接觸經濟推升全球數位轉型需求暢旺,有效帶動網通設備升級,舉凡光纖接取設備、DOCSIS3.x Cable 產品、商用網通設備及智慧物聯網應用等需求強勁。仲琦之纜線數據機業務將更聚焦客戶獨立自行安裝和無派工開通(easyInstall & easyConnect)確保持續成長不受疫情影響。與此同時 5G 技術逐步普及,然而更多的 5G 基地台並不能解決毫米波無法穿牆的問題,相反的經過 CableLabs 等 技術團體的努力 DOCSIS 儼然成為 5G 回傳(backhaul)的重要選項,這將意味著仲琦之纜線數據機業務正面助益的來臨。而仲琦在無線接取方面的長年努力也會積極尋求將 5G 毫米波帶到室內的有效方法。

標的:明泰

1.背景
明泰科技股份有限公司成立於2003年9月4日,為友訊ODM/OEM事業部門分割成立,公司為國內網通設備代工大廠之一,產品線包含網路交換器、寬頻網路、無線網路、網路語音、數位家庭網路、網路多媒體、網路監控等。
2.銷售狀況
2021公司產品出貨比例無線寬頻網路46%、數位多媒體網路16%、區域都會網路32%、其他6%,其中產品出貨地區比重:美洲57%、亞洲23%、歐洲18%、其他 2%。
3.前景
明泰發展毫米波(mmWave)技術以來,已將雷達技術純熟發展並應用於車用、工業控制、安全監控等領域的感測,目前已成功量產24GHz、77GHz,以及79GHz頻段雷達產品,並將持續往高精準度、高繞射性能、高反射率、虛擬陣列型天線等軟體/影像雷達發展。
隨著車聯網技術及網路普及化,明泰以多年研製通訊、天線、毫米波、雷達感測等相關技術,將可為客戶客製化開發4D影像雷達及車用通訊網路系統,做到感測通訊無縫銜接,使自駕車及車聯網成本合理化。
同時,明泰也具備毫米波雷達自主開發及演算法技術能力之高度競爭優勢,可為客戶的場景調整客製化產品,並進一步結合雷達感測、網路攝影機及網路通訊技術,掌握車聯網未來發展商機。

分析

標的:仲琦

1.基本面
琦營收週期
2.技術面
仲琦日K圖

標的:明泰

1.基本面
明泰營收週期
2.技術面
明泰日K圖

結論

從仲琦與明泰的營收來看,皆有一個固定的週期頻率,從本月(8月)已開出的營收確認仍在這個型態上,假設型態確立,那麼仲琦與明泰的營收將會在下個月爆發。
仲琦庫存
明泰庫存
再來從兩間公司的庫存觀察,在庫存的部分與Q2季末與Q1季末的差異不大,且重點皆備有大量的原料,這部分再引用仲琦新的營收報告"仲琦表示,目前訂單能見度達明年上半年,下半年營運可望逐季增溫,營收將較去年成長。",及明泰的新營收報告"展望後市,明泰指出,整體訂單能見度佳、料況持續緩解,加上越南新產能下半年量產,下半年營運審慎樂觀,全年可望重回成長軌道。"
這裡做一個推斷,如後續營運不佳,以市面上的原料價格並無須大量囤貨,加上新的營收報告,推測營收狀況可能不會太差,因此後續營收可能依舊照著營收週期呈現,因此,下個月營收為爆發的可能性是高的。

標的預估

標的:仲琦

營收:34.6億
稅後盈餘:2.8億
歸屬母公司盈餘:2.35億
每股盈餘:0.73
2022每股盈餘:2.3
歷年本益比:20倍
目標價:46元

標的:明泰

營收:103.6億
稅後盈餘:5億
歸屬母公司盈餘:4億
每股盈餘:0.74
2022每股盈餘:2.3
歷年本益比:19倍

目標價

標的:仲琦

目標價:46元

標的:明泰

目標價:43.5元

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投資有技術面、基本面的操作,而唯有在基本面深入的研究,在股價波動時才能安心持有,這就是價值投資的真諦。
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