網通仲琦、明泰營運型態分析

今年下半年的網通是各大股市節目、投顧、新聞的寵兒，自下半年各家網通公司開出營收及Q2獲利狀況，整個族群普遍皆是大躍進的結果，也讓台股掀起一波網通熱，近期有較為冷卻下來，也陸續開始走向著重在各股表現的現象了，在七月初已有寫關於網通的文章，也正好是網通起漲點，目前對於網通的營運大方向沒有改變的現象，那麼接下來便針對網通個股的部分來進行分析是否具有投資的潛力。

1.背景

仲琦科技股份有限公司成立1986年3月24日，為國內網通設備廠之一，主要從事CableModem研發與製造。公司除了從事ODM代工，開始布局自有品牌「Hitron」業務，近年大幅提高自有品牌業務比重。系統整合業務公司在2012年移轉給互動國際數位。截至2021年年底仲琦持有互動國際數位股權約43.10%。

2.銷售狀況

公司客戶包含有線電視、電視台，以及電信數據服務等廠商。

2021年前三季公司Cable Modem區域出貨比重：北美洲佔65%、中南美洲16%、亞太9%、歐洲10%。

3.前景

110 年仲琦 Cable CPE 出貨量的全球市佔率大約一成，DOCSIS 3.1 CPE 佔整體 Cable 市場比率持續增加，中南美洲對 DOCSIS 3.1 CPE 的需求比原來預期的快。無線閘道器 已儼然成為主要產品。陸續加入的 Wi-Fi 6(原 802.11ax)，跟支持 mesh 功能的 Wi-Fi extender 讓整體佈建更加完整。110 年有五個新機種通過 CableLabs 認證， 搭配 Wi-Fi 六的無線閘道器已在歐美的主要運營商開始出貨，提供最新最快速的家用寬頻無線服務。 另外新增無限延伸器產品也因為搭配仲琦的雲端服務，也間接幫助運營商增加每戶的寬 頻上網收入。預期下一代的標準産品 DOCSIS 4.0 CPE 會在今年第四季會陸續開發出新 的機種。

不論是疫情下或後疫情時代，寬頻連網已經是基本民生需求，更不要說遠距教學、視訊會議都對連網速度有迫切的需求，零接觸經濟推升全球數位轉型需求暢旺，有效帶動網通設備升級，舉凡光纖接取設備、DOCSIS3.x Cable 產品、商用網通設備及智慧物聯網應用等需求強勁。仲琦之纜線數據機業務將更聚焦客戶獨立自行安裝和無派工開通(easyInstall & easyConnect)確保持續成長不受疫情影響。與此同時 5G 技術逐步普及，然而更多的 5G 基地台並不能解決毫米波無法穿牆的問題，相反的經過 CableLabs 等 技術團體的努力 DOCSIS 儼然成為 5G 回傳(backhaul)的重要選項，這將意味著仲琦之纜線數據機業務正面助益的來臨。而仲琦在無線接取方面的長年努力也會積極尋求將 5G 毫米波帶到室內的有效方法。

1.背景

明泰科技股份有限公司成立於2003年9月4日，為友訊ODM/OEM事業部門分割成立，公司為國內網通設備代工大廠之一，產品線包含網路交換器、寬頻網路、無線網路、網路語音、數位家庭網路、網路多媒體、網路監控等。

2.銷售狀況

2021公司產品出貨比例無線寬頻網路46%、數位多媒體網路16%、區域都會網路32%、其他6%，其中產品出貨地區比重：美洲57%、亞洲23%、歐洲18%、其他 2%。

3.前景

明泰發展毫米波（mmWave）技術以來，已將雷達技術純熟發展並應用於車用、工業控制、安全監控等領域的感測，目前已成功量產24GHz、77GHz，以及79GHz頻段雷達產品，並將持續往高精準度、高繞射性能、高反射率、虛擬陣列型天線等軟體/影像雷達發展。

隨著車聯網技術及網路普及化，明泰以多年研製通訊、天線、毫米波、雷達感測等相關技術，將可為客戶客製化開發4D影像雷達及車用通訊網路系統，做到感測通訊無縫銜接，使自駕車及車聯網成本合理化。

同時，明泰也具備毫米波雷達自主開發及演算法技術能力之高度競爭優勢，可為客戶的場景調整客製化產品，並進一步結合雷達感測、網路攝影機及網路通訊技術，掌握車聯網未來發展商機。

１.基本面

2.技術面

１.基本面

2.技術面

從仲琦與明泰的營收來看，皆有一個固定的週期頻率，從本月(8月)已開出的營收確認仍在這個型態上，假設型態確立，那麼仲琦與明泰的營收將會在下個月爆發。

再來從兩間公司的庫存觀察，在庫存的部分與Q2季末與Q1季末的差異不大，且重點皆備有大量的原料，這部分再引用仲琦新的營收報告"仲琦表示，目前訂單能見度達明年上半年，下半年營運可望逐季增溫，營收將較去年成長。"，及明泰的新營收報告"展望後市，明泰指出，整體訂單能見度佳、料況持續緩解，加上越南新產能下半年量產，下半年營運審慎樂觀，全年可望重回成長軌道。"

這裡做一個推斷，如後續營運不佳，以市面上的原料價格並無須大量囤貨，加上新的營收報告，推測營收狀況可能不會太差，因此後續營收可能依舊照著營收週期呈現，因此，下個月營收為爆發的可能性是高的。

營收：34.6億

稅後盈餘：2.8億

歸屬母公司盈餘：2.35億

每股盈餘：0.73

2022每股盈餘：2.3

歷年本益比：20倍

營收：103.6億

稅後盈餘：5億

歸屬母公司盈餘：4億

每股盈餘：0.74

2022每股盈餘：2.3

歷年本益比：19倍

目標價：46元

目標價：43.5元